从中期来看，夏季传统消费旺季即将来临，在未来3-4个月原油需求状况将出现好转，并将进一步拉低原油库存，并对油价的中期走势形成提振。而从长期来看，由于全球经济增长放缓以及原油供需矛盾依旧突出，因此油价较难形成连续上涨行情，在消费旺季结束后，油价很可能将重回跌势。

从盘面上来看，短期WTI油价在下方94美元附近支撑较强，在需求将好转的预期下近期油价可能不会出现连续大幅下行的走势，料维持窄幅区间震荡。而从中期来看，随着原油消费旺季的到来，油价重心有望逐步上移，并有挑战上方100美元的可能性。

一、美联储再次声明将逐步调整QE规模

本周三，美联储主席伯南克讲话以及联储公布的会议纪要引发市场的大幅波动。美联储主席伯南克在国会证词中表示，目前美国经济保持温和的增长势头，就业市场依旧疲弱，通胀率保持较低水平，但他警告称，如果过早退出QE，将对经济复苏形成扼杀，因此当前的量化宽松政策仍然是十分有必要的。然而，他又重申，长期保持低利率会有成本和风险，联储会在未来几个月考虑逐步调整QE规模，但也要视经济复苏情况而定。 而在随后联储公布的会议纪要显示，在经济情况好转经济数据表现强劲的前提下，联储很可能最早于6月份便开始调整QE规模。

整体来看，伯南克讲话以及联储会议纪要均释放出将在未来几个月逐步调整QE规模的信号，对市场情绪形成一定打压，而在此预期下美元指数连续大幅上行，并达到近3年来的新高，对包括原油在内的大宗商品走势也产生了十分不利的影响。

二、夏季传统消费旺季即将来临 需求好转可期

美国能源署最新公布的数据显示，截至5月17日当周，美国油品需求升至日均1884万桶，较前周增加33万桶，与此同时，美国原油库存下降34万桶，为连续两周下降，但库存总量依然高于五年同期平均范围上限，美国汽油库存总量2.20677亿桶，比前一周增加302万桶，汽油库存接近五年同期平均范围上限。

但随着气温的逐步升高，下周美国将进入夏季汽油需求高峰季节，这一高峰时期从美国阵亡将士纪念日开始到9月初美国劳工节结束，美国炼油厂可能增加炼油加工量以适应市场需求，同时北半球其他地区夏季用电量增加，对原油需求也将增加，我们预计在未来3-4个月市场需求将出现一定程度好转，同时将进一步拉低美国原油库存，并对油价的中期走势形成支撑。

三、基金净多头持仓连续增加 看空思路有所转变

美国商品期货管理委员会最新的数据显示，截止5月14日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量1758686手，减少11756手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头232590手，比前一周增加11964手，增幅达5.4%。其中多头减少1336手；空头减少13300手。

据洲际交易所提供的数据显示，截止5月14日当周，布伦特原油期货和期权持仓量1844068手，比前一周减少了84550手；管理基金在布伦特原油期货和期权中持有净多头130219手，比前周增加6184手，增幅达4.99%。其中持有多头增加135手，空头减少6049手。

根据我们统计的数据，基金在纽约原油期货上的净多头持仓已连续两周增加，扭转了前期连续下降的局势，空头减仓比较明显。而基金在布伦特原油期货上的净多头持仓连续三周增加，空头同样出现大幅减仓现象。我们认为，虽然目前全球经济形势依然不佳，市场供需矛盾依旧突出，但在消费旺季来临需求将好转的预期下，基金逐步转变此前的做空思路，预计随着需求状况的真正好转，基金在原油期货上的多头仓位有可能继续增加。

四、行情展望

我们认为，美联储计划逐步调整QE规模对市场投资者情绪形成打压，并引发美元连续攀升，包括原油在内的大宗商品走势承压，但对于需求改善的预期依然较强，油价将获得一定支撑。从中期来看，夏季传统消费旺季即将来临，在未来3-4个月原油需求状况将出现好转，并将进一步拉低原油库存，并对油价的中期走势形成提振。而从长期来看，由于全球经济增长放缓以及原油供需矛盾依旧突出，因此油价较难形成连续上涨行情，在消费旺季结束后，油价很可能将重回跌势。

从盘面上来看，短期WTI油价在下方94美元附近支撑较强，在需求将好转的预期下近期油价可能不会出现连续大幅下行的走势，料维持窄幅区间震荡。而从中期来看，随着原油消费旺季的到来，油价重心有望逐步上移，并有挑战上方100美元的可能性。