5月31日，中石化旗下S上石化和S仪化同时发布停牌公告，宣布中石化拟重启公司股改方案，将不迟于6月8日刊登相关公告。

这让以尤二狗(化名)为代表的S上石化的小股东欣喜不已，这一刻他们已经等待了足足六年。

自从2007年第二次股改方案被否后，中石化一直未对上述两家公司进行股改，而S上石化和S仪化也因此成为资本市场的股改钉子户。

昨日，尤二狗就S上石化股改事宜上书中石化傅成玉和董秘黄文生，给两位公司高管写了一封信。

“从现在的市场情况看，我们散户判断，情况不容乐观，因为港股仍在交易，应不会涉及重组换股事宜。”尤二狗在信中表示，如果中石化再推出10股送3.5股的方案，或者再多一些送股，类似的股改方案是不可能通过的。

突然启动第三次股改

两公司或将摘掉钉子户帽子

S上石化和S仪化5月31日双双发布公告称，接到共同控股股东中石化通知，因拟筹划股改方案，两公司自即日起停牌，并将不迟于6月8日刊登相关公告。

该公告发布当晚，尤二狗等股民都十分激动，称：“终于等到这一天了。”

值得注意的是，中石化重新启动对上述两家公司的股改可谓突然。

实际上，5月8日，S上石化和S仪化还同时发布公告称，近一个月内不披露股改方案。

此外，S上石化还表示，提出股改动议的非流通股股东持股数尚未到三分之二的界限。

而S仪化则称：“非流通股股东尚未提出股改动议。”

显而易见的是，上述两家公司违背了上述公告，在一个月内披露了欲启动股改公告，如此迫不及待，也让资本市场颇为不解。

据了解，S上石化和S仪化是资本市场著名的股改“钉子户”。

2006年10月，S上石化和S仪化首次推出的股改方案均为“非流通股股东向流通股股股东每10股送3.2股”作为对价。

但是，在S上石化和S仪化当年的股东大会上，流通股股东表决结果是，赞成比例分别为39.6%、56.3%，并未获得通过。

到了2007年12月，两家公司第二次提出股改方案，对价依旧保持不变。虽然增加了中石化72个月不出售的承诺，但仍旧未能获得三分之二以上流通股东的同意，股改被一次次延后。

此后，S上石化、S仪化的股改就成为了资本市场的老大难问题，从2007年到如今，一拖就是6年多。

在这期间，S上石化和S仪化发布一成不变的“不股改公告”多达64次。

A股股改自从2005年年中启动之后，到2006年年底基本完成，仅剩下几家困难户。截至目前，除了S上石化、S仪化外，资本市场上还剩下七家未股改的公司。还包括S天海、SST华新、S*ST华塑、S佳通、S中纺机、S舜元、S前锋。

原方案仍不可能通过？

散户期待创新股改方案

由于S上石化和S仪化的股改一直没有动静，以S上石化小股东尤二狗为代表的散户终于坐不住了。

4月10日， 尤二狗通过邮件给港交所发了一封投诉信称，中石化恶意拖延其子公司S上石化和S仪化的股改，希望港交所能终止其炼化工程上市。

尤二狗认为，中石化作为大央企态度傲慢，漠视散户利益，六年来不提S上石化和S仪化的股改，提出10股送3.2股的股改方案后，就一直未作让步，完全没有股改的诚意。

由于S上石化和S仪化私有化预期较强，中小股东一直希望能提高股改对价。而中石化一直不愿意提高对价的原因也很明显，对价越高，意味着中石化付出的成本也越高。

而中石化方面把股改的困难归咎于中小股东的坚持私有化，而不接受任何其他方案。

“中小股东并不是一定要私有化。”尤二狗称，股改本身是非流通大股东与流通小散平等小散平等协商的过程，决策部门也没有划出一个对价的标准，只要不违反现行的政策法规，什么样的对价都可以谈。

对于中石化再次启动股改，尤二狗还向《证券日报》记者表示：“按照近两年来股改钉子户的股改方案，仅靠单纯的送股，是很难获得流通股东足够赞成票的。多送了中石化也肉疼，而小散看重的也并非是多送的股份。”

有证券人士在接受《证券日报》记者采访时表示，以中石化对两家公司的持股比例来看，也不太可能推出太高的送股比例。

对于中石化第三次启动对S上石化和S仪化的股改，尤二狗等散户在公告发布当晚兴奋过后，仍旧比较悲观。

根据目前的情形来看，中石化此次启动股改，其方案实际尚未最终成形。在短时间里，拿出一个能让双方共赢、而且又能得到证券监管部门、国资委认可的方案，确实存在相当大的难度。

尤二狗认为：“只有配合有所创新的方案，比如送权证，甚至结合最新提出的优先股。让散户有个对复牌价格稳定的盈利预期，这个方案才有可能通过。”

此外，如果中石化再推出10股送3.5股的方案，或者再多一些送股，类似的股改方案是不可能通过的。S上石化的两次股改已经清晰表明，一个不能让散户看到盈利希望的方案，是绝无可能通过的。

公开资料显示，中石化对S上石化的控股比例为55.56%，H股的持股比例为31.76%，前十大机构为1.4%，其他持股人为11.26%。

上述证券人士认为，如果想要否决股改方案只需要获得超过S上石化12.66%股份中的三分之一的同意就可以，也就是超过4.22%的股东投反对票。这个前提是流通股的股东全部都参与投票的前提下。如果没有100%参与投票，所需要的票数会更低。

因此，一旦新的股改方案不能让散户满意，散户战胜机构的可能性还是很大的。

时隔六年，中石化第三次启动对这两家公司的股改，究竟会是一份怎样的方案，中小股东和资本市场都尤为期待，答案即将在本周揭晓，《证券日报》也将持续关注。