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油品质量升级的五个关键主题

来源:中国财经     责编:董艾青     发布时间:2013-08-02
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石油壹号网消息    油品质量升级快速推进;五大主题显现

在1月份笼罩北京的雾霾天气过后,中央政府在治理污染问题上展现出更大的政策决心。我们还看到监管机构更倾向于采取市场化措施,如上调能源价格、提升油品标准以及鼓励燃油效率和节约能耗。因此,我们认为在炼油产能和零售市场份额这两方面均存在重组机会。较清洁替代燃料也将受益。最为重要的是,我们认为政府通过这些举措可能在平衡环保、社会稳定、通胀、市场定价和企业商业性的微妙关系上取得成功。我们认为由油品质量升级引发的五个关键主题是:

1. 由于2000 年以来的持续投资,资本开支和营业费用对中国油企盈利的

影响可能有限。油价上调对消费者的影响也应较为有限。

2. 地方炼厂面临更多挑战,因为油品质量升级需要大规模投资与更复杂的加工产能。这还可能在中期内加速炼油产能和零售市场份额的变化。

3. 有利政策可能令中国主要油企获益,未来几年随着天然气和成品油定价市场化改革的推进,这些企业的盈利应有所上升。

4. 消费税(目前面向主要油企征收)改革可能有助于油企吸收油品质量升级的成本。

5. 较清洁替代燃料虽有帮助,但处于各自发展早期阶段。由于政策扶持和商业模式改善,中长期内替代燃料将持续取代成品油。

中国三大油企是主要受益者;中石化(买入)行业地位最为有利

我们认为中石化(买入)是中国油品质量升级的最大受益者,因其在炼油产能/总经销量/营销渠道所占市场份额较大,而且在油品质量升级方面处于领先地位。我们认为中石油(中性)也将受益,但受益程度略小。

 

 

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