上周，石油巨头公布了财报。埃克森美孚、雪佛龙、荷兰皇家壳牌、英国BP和道达尔公司第二季度盈利均比去年同期差。

尽管它们大量增加了资本支出，但是除道达尔外，其余大型公司的油气产出均收缩。虽然石油价格超过100美元/桶，但是石油巨头成本上升，以及收益有所下降。

大型石油公司似乎陷入了“支出增加、产出减少”的周期。投资者也不青睐它们，转向投资于规模更小、动作更迅速的竞争对手，尤其是与北美页岩相关的企业。

Tudor Pickering Holt & Co的联合总裁Dan Pickering对FT中文网说：“尽管石油价格强劲，但是石油巨头要想提高产量也是一个挑战。独立石油公司正以每年30%的速度增长，但是石油巨头们则持续萧条。”

这些石油巨头拥有一个共同之处，就是资本支出增加。但是，在有的情况下，项目的收益并不能弥补资本和利息成本。结果，一些石油巨头就被迫借款、或抛售资产以填补融资缺口。

Pickering说：“对于市场许多公司来讲，它们的资产负债表均在提升。但是，对于石油巨头，它们正在卯吃寅粮。”

1999年和2009年初期，在使用后价格急剧下跌后，能源公司也出现了类似的收缩。但是此次有所不同，因为石油价格仍然偏高。石油巨头的资本支出仍然在增加。

这种情况发生的原因在于，石油巨头正关注技术更加具有挑战性、资本更加密集型的领域。在加拿大焦油砂、美国致密油、巴西深海盐层下油田和北冰洋近海等地区石油开采的成本高于中东等传统油田。

美国页岩革命对国际石油巨头产生了重要影响。摩根士丹利的分析师对FT中文网称：“相对于前些年，CEO们称他们现在拥有最好的投资机会集之一，而这是他们长期以来都拥有的。”

壳牌首席执行官Peter Voser称：“今天，页岩开采属于资本驱动型，而非机会驱动型。”