受经济恢复增长的预期推动，香港股市近期上扬，但中资石油类股尚未参与此轮涨势。尽管恒生中国企业指数(Hang Seng China Enterprise Index)自7月初以来已飙升18%，但中资石油股走势滞后。中国石化(China Petroleum & Chemical)、中海油(China National Overseas Oil)和中国石油(PetroChina)同期分别上涨9% 、4%和9%。这为投资者提供了买进良机。

就中国石油而言，该股涨势滞后的原因与基本面毫无关系。中国政府正在对该公司四位前任高管进行腐败调查。目前他们均未受到起诉，但投资者担心，最坏的情况是该公司可能需要重新发布财报。

这一调查掩盖了基本面强劲这个购买石油股的理由，尤其就中国石化和中国石油而言。中国的石油需求正以每年5%的速度增长，增速是全球石油需求年均增速的近五倍。中国目前为全球石油需求贡献了半数的增幅。然而国内石油产量和天然气产量的年增速分别仅为2%和8%。

未来几个月中国石油巨头的收益增长或将更为强劲，因为政府允许石油企业提价的意愿变得更强。这已经提振了炼油利润率。据里昂证券(CLSA)驻香港的亚洲油气分析师鲍威尔(Simon Powell)说，中国石化炼油业务在出现八个季度的亏损后，近期转为盈利。鲍威尔说，炼油业务曾连续12个季度出现亏损的中国石油也已经使这一业务恢复盈利。这也是分析师认为中海油短期内上行潜力不大的一个原因：该公司没有大规模炼油业务，所以不会受到政府改革的提振。

天然气价格改革也最终获得实施。中国政府目前鼓励使用天然气，因为天然气比其他能源更加清洁，政府同时试图确保生产企业与消费者获得公平的价格。价格微幅上调就能给储备巨大的中国石油带来提振。

其他新兴市场也有较便宜的石油股，巴西的Petrobras基于今年收益的市盈率为六倍，俄罗斯的Gazprom基于今年收益的市盈率仅为三倍，但这两家受政府影响的公司都有不利情况。鲍威尔说，由于债台高筑，Petrobras的现金流至少在未来五年都不会转为正值，Gazprom估价较低是因为该公司面临严重的不利因素，比如欧洲反垄断行动。鲍威尔青睐全球最大的石油生产商中国石油。

中国石油的资本支出周期已经触顶。在连续增长12年后，2013年中国石油的资本支出将会放缓，该公司现金流将在2015年恢复正值。正如分析师所说，Petrobras和Gazprom还有大量的国家义务，相比之下，中国石油繁重的国家义务即将结束。鲍威尔将中国石油股价的12个月目标价定在较为激进的12.50港元，较其上周水平高出45%左右。

野村证券(Nomura Securities)的关荣乐(Gordon Kwan)青睐中国石化，这主要是基于该公司炼油业务的好转势头。中国石化现在可以更加注重增强上游的勘探和生产业务。关荣乐认为该股可能会涨至7.50港元，较上周水平高出22%左右。

这些股票的潜在回报似乎大于表面风险。