石油壹号网消息    油气产业链2013 年度业绩可能分化

油服板块,受两大石油集团的勘探开发投资放缓和行业不明朗因素的影响,陆上民营油服公司业绩可能分化明显;与此同时,中国近海开发作业量提高较快,我们预计中海油服[1.08% 资金 研报]和海油工程[0.50% 资金 研报]2013年盈利增长均可能超出市场平均预测。盈利增速有望超过30%的公司包括:中海油服、海油工程、恒泰艾普[4.63% 资金 研报]、杰瑞股份[-2.35% 资金 研报]、华油能源(不包括期权费用);盈利增速可能介于0-30%的公司包括:海隆控股、安东油服、宏华集团、惠博普[0.07% 资金 研报];盈利可能下滑的公司包括:通源石油[4.38% 资金 研报]、吉艾科技[2.37% 资金 研报]、珠江钢管。

国企大油公司盈利趋势也可能分化。得益于炼油业务的盈利改善,上海石化2013 年扭亏为盈,一体化石油公司中石油、中石化的盈利增速可能近10%;由于原油实现价格下滑和成本压力加大,我们预计中海油盈利将可能同比下降10%以上。

城市燃气板块整体盈利可望稳定增长。预计港股燃气公司2013 年售气量增长普遍高于全国平均的13%,其中华润燃气(31%,其中内生12%),新奥能源(25%),港华燃气(17%),基本符合市场平均预测;而北控的增长(11%)可能略低于预期。盈利增速方面,京能、华润增速可能超30%,新奥、港华在20%左右,北控预计15%。

关注要点

央企降本增效,陆上油服公司分化加速,海上油服和工程行业景气度延续。我们预计2014 年陆上油气勘探开发投资可能持平,但塔里木和四川盆地的投资仍将保持较快增长;此外,海外市场能否取得突破,也是民营油服公司增速分化的试金石。

城市燃气区域分化加强。在存量气门站价持续上涨的大背景下,天然气增长区域分化或逐渐明朗。东部地区可能量价齐升,而西部地区则可能面临较大顺价压力。

估值与建议

基于降本增效、改革红利和成品油“优质优价”的推行,推荐中石油、中石化;油服和设备公司中,A 股推荐惠博普、海油工程、中海油服;港股推荐海隆控股、中海油服和华油能源。燃气公司中,重点推荐增长爆发力强的中国燃气,和津京冀、东部市场重点布局的新奥能源、京能清洁能源和北京控股。

具体盈利预测调整和最新目标价,详见下页。

风险

油价、汇率和利率的大幅波动;改革超预期;产能过剩等。