石油壹号网综合消息   受市场供应充足因素影响，国际原油价格呈现下跌状态，9月18日中午，在13分钟内布伦特和WTI每桶原油价格分别下降了60美分和90美分，此后有所反弹。

图一 WTI和布伦特原油价格走势图

“跳水”原因扑朔迷离

此前，当WTI油价在9月初有效跌破上升趋势线后（见图一），7个交易日油价就下跌了4.68%。对此，美国能源信息署（EIA）、国际能源署（IEA）、石油输出国组织欧佩克（OPEC）相继发布报告，下调全球石油需求增长预期。研究和咨询机构的报告也普遍认为，中国制造业增速减缓，欧元区制造业创13个月新低，所以，原油需求放缓是油价下跌的推手。而国际货币基金组织也发出警告称，目前全球复苏形势不稳，日益加剧的地缘政治紧张及美国将要收紧货币政策的可能性影响全球经济增长前景。其潜台词是：原油需求增量将放缓，目前油价下跌是市场正常运行结果，具有合理性，不必大惊小怪。

在供给方面，9月16日，OPEC秘书长阿卜杜拉在结束同俄罗斯能源部部长亚历山大·诺瓦克会谈后，发表演讲称，OPEC或于2015年减少原油产量，将目前每天3000万桶的产量削减至2950万桶。尽管OPEC对时下油价下行破位心存芥蒂，但还能接受，于是用远期减产计划来承托当期下跌的油价。

但是，俄罗斯能源部部长发言人奥丽珈·格兰特则说，俄罗斯不是OPEC成员国，所以不按该组织计划去减少石油生产与出口，今年开采量如同以往。而且，伊拉克ISIS恐怖组织为了生存以每桶20美元至60美元的价格走私已控制并采出的原油。这些因素消除了地缘政治危机造成的供给条件恶化状况，化解了地缘政治危机造成原油供给中断的风险。

至此，几乎很难说清上述哪种因素对油价下跌产生了实质性影响。其原因何在？

图二 美国长债收益率与通胀关系图

多币贬值顶起美元

今天，世界主流国家都选用了开放式的经济模式，开放式经济又依靠金融经济作为纽带而运行，金融经济又是货币经济学的延伸和扩展。因此，作为世界经济火车头的美国，其货币政策的些许变化就会牵动全球几乎所有产业（至少目前如此）。

简单研究就可得知，WTI油价与美元汇率之间有着显著的负相关关系，在该时段系数为-0.71（注：美元汇率是WTI油价高精度数学拟合模型中的参数之一）。可见，美国货币政策的些许变动会直接影响WTI油价的走势。

从美国经济运行情况看，2008年引爆全球经济危机后，美国就不断通过印钞解决国内经济和金融体系的问题，按照封闭经济学理论，增加货币供给可以改善经济状况，提升经济增速。但美国在前期进行全球化产业布局时，已使国内工业出现了空心化的问题，所以，从这次危机后美国经济复苏的轨迹看，其证券市场不仅收复了2008年危机前的失地，而且随着货币增量的增加，美国股市引领着OECD等主要工业发达国家股市一路上涨，并屡创新高，形成了漂亮的大“V”字形反转；而工业制造业因长期被忽视，创新不足，复苏之路十分艰难。即使美国有了“页岩气革命”产业，并极力向全球推销，其国内工业经济走势也仅是将“L”字的“横”向上稍微抬起，与股市等金融资本市场复苏走势叠加，使美国经济完成了形似耷拉右肩的“V”字形复苏轨迹。

在此期间，美联储始终紧盯就业率、物价指数和企业的融资成本。直到2014年年初，才决定逐渐退出QE3。但是，除就业数据反反复复外，与企业有关的另两项指标则持续下行，物价指数甚至一度出现负值，为美国再工业化做出重大贡献，特别是对页岩气气基化学工业和节能替代等高科技产业而言。

然而，日本“安倍经济学”效仿美国，超量供给货币拉动经济，却造成日元持续兑美元贬值；而在欧元区，金融机构因操作汇率、大宗商品价格等屡屡遭到美国监管者开出动辄数亿美元，甚至近百亿美元的罚单，欧洲尚未完全复苏的金融体系不断震动。加上美元持续向全球放水，使受牵连的欧元兑美元汇率持续贬值，速率达到每个交易日万分之2.73的水平。近日公布的欧元区经济数据显示，8月制造业采购经理人指数(PMI)终值降至50.7，创下近13个月以来的新低，其经济前景再次蒙上阴影。更甚者，德国8月制造业PMI指数降至近11个月以来的最低水平，这个欧元区经济的火车头犹如拖着沉重的列车陷入了雪崩后的山谷。市场恐慌情绪悄然而生。

在乌克兰危机中，美欧以俄罗斯对乌克兰东部“军事介入”威胁到战后欧洲秩序为由，9月13日启动了更为全面和严厉的对俄制裁，造成俄罗斯与国际市场直接联系的卢布汇率和油气价格指数全线失守，其中卢布兑美元汇率在随后7个交易日快速贬值了6.43%。

常理推断不会深跌

全球主要国家货币贬值的叠加，使美元想不升值都难（见图二）。于是，一大堆外溢的市场效应出现，WTI原油价格快速下跌就是其中的一个外部效应。更重要的是其内部的外溢效应，由于美元快速升值已使通胀指数和10年期债券利率迅速上升，回到今年5月中旬的水平，丧失了部分经济复苏所需的有利条件。给美联储选择彻底退出QE和加息带来了一定的不确定性。北京时间9月18日凌晨2时结束的美国联邦公开委员会（FOMC）会议决定，继续延续上次会议的决定，同时还预计将在10月退出QE，并重申此后将“相当长时间”保持货币高度宽松政策。

由此可见，由于美国经济复苏未成最终定局，美联储不会希望美元就此开始走强。这样，原油价格按理不会过分下跌。除非美联储意外并突然性地加息，且幅度惊人，那样，原油价格快速下跌的概率就会增加。

如果油价跌破每桶80美元，我们则应抓住这一时机，彻底放开原油进口权，同时，石油公司可减少甚至停止开采国内原产地原油，分享美元走强带来的难得红利与商机。