石油壹号网讯   据外媒报道美国负责府关系的中石化华盛顿分支主管Jack Yu接受专访表示，为了增加公司页岩气的储量，以及成为项目的股东，正寻求收购10%至15%的液化天然气（LNG）的项目少量股权。中石化是中国首个能商业化生产页岩气的企业，由于中国已将2020年天然气的产量目标减半，故Jack Yu预期，中国油气产量在可预见的未来不会大幅增加。因此公司有意在美国出口市场分一杯羹。中石化不只希望成为一个页岩气资产的买家，还希望投资这些项目成为股东，预计项目的股权介乎10%至15%。

业内人士都知道，国内三大石油公司有意收购美国页岩气资产绝非首次。

最早投资北美页岩气的中资企业是中国海洋石油[-2.36%]总公司。2010年中海油出资5.7亿美元购买了美国第二大天然气公司切萨皮克公司位于奈厄布拉勒的页岩资产股份，2011年又出资10.8亿美元购买了切萨皮克公司位于伊格尔福特的页岩气资产的股份，两次并购共出资16.5亿美元，通过并购中海油成功进军北美。

中石化则于2012年出资22亿美元购买了戴文公司位于奈厄布拉勒和尤蒂卡两地的页岩资产股份，也开始涉足美国页岩气产业。2013年初，中石化再次以10亿美元的代价购买了切萨皮克公司位于俄克拉荷马州密西西比灰岩油气田的50%权益，在美页岩气产业规模进一步扩大。除将美国作为投资重点地区之外，中石化还于2011年出资20亿美元并购了加拿大日光能源公司全部资产，资产构成中有相当一部分是页岩气资产。
中国石油[9.97% 资金 研报]天然气股份公司对于北美页岩气的关注更多地集中在加拿大。2012年中石油以22亿美元购买了壳牌公司加拿大页岩气资产部分股份。与此同时，另一家中资企业中国化工集团于2013年6月以17亿美元的代价收购了先锋自然资源公司在二叠盆地Wolfcamp页岩资产40%的权益。

伴随着国有石油公司进军北美，国内一些中小型民营企业也陆续进军北美页岩气产业。相比国家石油公司巨额投资，民营企业投资额度较小。2012年年底，国内海默科技[0.00% 资金 研报]公司以2750万美元的代价购买了美国Carrizo油气公司奈厄布拉勒页岩气资产14.3%的权益，且获得作业权，成为第一家进入美国页岩气产业的中国民企

在中石化石油勘探开发研究院供职的著名油气经济专家罗佐县分析指出：实际上“页岩气革命”之后，全球油气交易的中心就转向了北美。北美的投资环境好、社会稳定程度高，对全球投资者产生了极大吸引力。如今，活跃在北美油气舞台的各类企业数以万计，成为油气并购和交易主体，美国雄霸全球油气交易市场的格局也从此保持下来。如今，低油价虽让美国页岩油产业发展步伐减缓，但是综合目前各方面因素看，页岩油气产量还是有可能保持增长。

“影响页岩油气产业的因素中，除了油价之外还有技术、管理水平提升等因素，后者的提升在一定程度上可以抵消油价的负面冲击。技术和管理水平提升有多种途径，有时也需要依靠并购和交易来完成，比如哈里伯顿并购贝克休斯就弥补了老哈里伯顿公司技术的空白，实现管理出效益，与石油公司之间形成一种广义的联盟。”

罗佐县认为，页岩油气产业的发展一定不能离开并购行为，离开并购，“页岩革命”或将停滞。而在参与并购的力量中，中资企业不容忽视。

1、北美页岩油气并购情况

同样供职于中国石化[8.89% 资金 研报]石油勘探开发研究院的油气经济专家侯明扬在其著作中，对2014全球油气并购做了综合分析：2014年全球全年共完成油气资源并购投资约1710亿美元，较2013年同比增长近1/3。从交易类型看，市场上针对部分油气资产的收购活动十分活跃，交易数量超过500宗，总金额超过1120亿美元，仅次于2010年的1190亿美元；但针对油气公司的整体并购呈现“低迷”态势，交易金额仅为590亿美元，低于近五年的平均水平。

从交易资产所在区域看，北美仍是全球油气市场并购交易最为活跃的地区，全年交易金额1090亿美元，仅次于2012年的1280亿美元；亚太、欧洲和拉美三个地区较2013年活跃，全年交易金额分别为161亿美元、128亿美元和106亿美元；俄罗斯－中亚和非洲地区油气资源并购市场有所萎缩，并购金额分别为100亿美元和110亿美元，均低于2013年水平；中东仍是全球油气资源并购交易发生最少的地区。

非常规原油资产仍是全球油气并购交易的热点。2014年美非常规油气（包括页岩气）资产并购活动较2013年翻倍增长，全年交易金额高达681亿美元，仅次于2010年页岩气资源发展带动的相关并购活动大幅增长。在美国，加拿大天然气巨头Encana公司是当年最大的买家，完成了两笔巨额交易： 一是于5月份斥资31亿美元从美国自由港－迈克墨伦（Freeport-McMoRan）公司购入得克萨斯州伊格尔福特页岩区带4.55万英亩的致密油资产； 二是于9月出资71亿美元并购速龙（Athlon Energy）公司，获得超过30亿桶的致密油可采资源量。巴肯和伊格尔福特两大页岩区带仍是并购交易发生最为频繁的地区，二叠盆地的部分资产2014年也受到市场投资的追捧，完成交易金额由2013年的34亿美元上升至132亿美元。

北美页岩油气资产成为2014年并购交易的新亮点。2014年北美天然气相关资产并购活动重归活跃，交易金额占北美地区年度总金额的42%。其中，非常规天然气资产并购活动大幅增长，页岩气和致密气相关资产交易由2013年的93亿美元增长至2014年的314亿美元；常规天然气相关资产交易也较2013年有所增长，交易金额由33亿美元上升至83亿美元。部分私募基金等非油气工业背景的公司特别青睐北美天然气资产并购，累计完成交易金额163亿美元，与其购买的各类原油资产金额相当，表明其在中长期看好此类资产的潜在价值。

从交易涉及的具体地区看，美国马塞勒斯页岩区带是2014年完成天然气相关资产交易金额最高的地区；加拿大蒙特尼地区则是2014年完成天然气相关资产交易数量最多的地区；从交易的价值看，伍德麦肯兹公司认为，受非油气工业背景的公司投资增加影响，北美天然气资源并购金额总体偏高，其估测交易平均溢价超过17%。

普华永道的一份分析报告则指出，一季度美国页岩油气领域共发生11起大宗并购交易，交易额约63亿美元，同比增加约8%，但是交易数量同比下降约31%。 一季度，美国页岩油气上游领域共发生4起大宗并购交易，同比下降33%，交易额为5.88亿美元，同比下降16%。中游领域共发生4起大宗并购交易，交易额同比劲增160%，达到46亿美元。

一季度美国页岩油气领域并购交易最活跃的地区是二叠纪页岩区，共发生4起大宗并购交易，交易额达到15亿美元；排名第二的是鹰福特页岩区，共发生3起大宗并购交易，交易额为12亿美元；排名第三的是马塞勒斯页岩区，共发生两起大宗并购交易，交易额为5.67亿美元。而巴肯和海内斯维尔页岩区各发生一起大宗并购交易，但是巴肯页岩区的并购交易额高达30亿美元。
2、中资企业投资北美页岩气的战略价值

页岩气革命爆发后，全球兴起“页岩气热”，英国、波兰、中国、乌克兰等国家纷纷制定发展规划并投入产业化实践。中国石化石油勘探开发研究院的油气经济专家罗佐县分析认为，中资企业选择进军北美页岩气产业具有重要战略意义。

首先，中资企业通过投资页岩气成功进军美国油气行业。

相对于中东、非洲等资源富庶地区而言，美国经济社会发达、法制健全、资源也很丰富、投资环境稳定。对以国际化经营为目标的中资企业而言，到美国去投资油气是比较理想的选择。但是中资企业进军美国油气行业的征程充满了曲折。中海油在并购切萨皮克页岩资产之前，曾有并购优尼科公司失败的前车之鉴。页岩气产业兴起后，出于发展需要，美国政府放松了对外资进入美国油气行业的准入限制，客观上为中资企业进军美国油气领域提供了机遇。页岩气产业是中国进军美国油气产业的“敲门砖”。
再者，进军加拿大页岩气产业有可能获得先入者优势。

从美国页岩气产业实践看，油公司进入页岩气产业通常采取两种模式，即先期进入模式（FirstMover）和跟随模式（Follower）。目前在美国页岩气经营业绩优良者多为先期进入者，后期“跟随者”的经营效益水平则要低很多，埃克森美孚、英国石油、壳牌皆是如此。这一规律估计对加拿大的页岩气产业也适用。加拿大目前页岩气产业正处于发展初期，中资企业若想在加拿大页岩气领域有所作为，现阶段进入时机相对较好。

最后，投资美国页岩气有助于中资企业学习页岩气产业管理经验和技术，为日后国内页岩气产业的发展做好积累。

为了促进国内页岩气产业发展，我国将页岩气确立为独立矿种，出台财税补贴政策和页岩气产业政策，开展了几轮招标，大力建设示范区。就目前发展水平看，距离规模化和商业化尚有差距。两轮招标之后的多数中标企业从无油气勘探开发经历，迫切需要借鉴和学习先行者的经验和技术。目前全球范围内只有美国和加拿大成功实现了页岩气商业化开采，有发展经验，特别是美国在页岩气产业技术、管理、政策制定方面有着厚重的积累，值得其他国家的政府和企业借鉴。中国的页岩气产业要想取得快速发展，采取“走出去与引进来”相结合的发展道路是必然选择。通过投资参与北美页岩气产业分工，坚持干中学，有助于中资企业尽快掌握和学习页岩气产业管理经验和开发技术。

3、投资策略分析

中资企业已经通过资产并购等形式成功进入北美，完成了阶段性任务与目标。目前页岩气投资环境正在发生一些新的变化，需要中资企业根据形势变化作出相应的战略调整。

（一）争取与经营业绩优良的公司开展合作。

尽管目前美国页岩气投资利润空间小，但也有一些公司在天然气低价位市场环境中取得了盈利，阿纳达科、康菲、英国天然气公司、马拉松公司就是其中的典型代表。若能与业绩优良公司合作，中资企业一方面可以借鉴和学习这些公司在低气价背景下的管理经验和技术，另一方面也能提高投资获利的概率，实现双赢。就目前形势看，由于低气价有可能延续，中资企业不宜大规模追加投资。已有资产的经营重点应放在学习管理经验和关键技术方面，也可以考虑在必要的时机对效益低下的资产予以剥离。

若要投资新项目，在选择好合作伙伴的同时，应积极争取页岩油富集区诸如巴肯、伊格尔福特、奈厄布拉勒等地区的投资项目。在美投资页岩气应该更多考虑在美页岩气的作业权，充分利用好美国页岩气产业这块成熟的“试验田”，开展相关技术和管理模式的实践，为日后国内页岩气产业的发展积累资本，单纯的参股项目没有太大的意义。

（二）加拿大页岩气产业投资需要坚持一体化投资经营策略。

加拿大发展页岩气的战略比较明确，这和天然气出口是加拿大重要的经济增长点密切相关。如前所述，面向亚太的天然气出口导向将成为加拿大页岩气产业发展的重要驱动因素，不排除未来加拿大在页岩气产业发展方面成为第二个美国的可能。对于在加拿大的项目投资，中资企业须以争取到出口份额气的权利为条件，投资决策时应充分考虑涵盖页岩气勘探开发以及LNG产业和贸易一体化投资发展规划和预案，充分利用加拿大天然气出口亚太的价格优势保障将来的投资收益。

（三）关注墨西哥页岩气产业发展。

墨西哥投资环境有竞争力，将来油气行业开放以后，若能争取到有利于中资企业的投资条件，投资墨西哥页岩气也未尝不是好的选择。墨西哥不同于加拿大，是天然气进口国。进口廉价美国天然气拉低墨西哥国内天然气价格。有消息显示，墨西哥油气行业下一步改革方向是利润分成而不是产量分成。在天然气价格低位运行环境下，外资投资页岩气有可能和在美国的情形一样，收益保障程度低。因此，目前所要做的就是保持对其油气行业发展动态的关注。待其油气行业对外开放后，可以考虑投资墨西哥页岩气，但要以争取份额油气出口为条件。

北美页岩气产业的发展格局将逐渐趋向于美国、加拿大、墨西哥“三足鼎立”格局，这一新格局的出现总体对拟投资北美油气的中资企业是有利的。无论是出于学习技术和管理经验，还是出于获得更高投资回报水平的目的，中资企业在北美页岩气领域的可选择机会增加了，成长和发展的舞台空间也将更大。但是，面对投资机会的增加，一定要保持冷静，不可盲动。无论是国有企业还是民营企业，若有投资北美页岩气产业意向，做好投资环境分析研究是前提。只有知己知彼，方能做出有利于企业利益最大化的投资决策。