石油壹号网讯  2014年最后一个季度,面对可能的供应过剩,沙特阿拉伯放弃了自己在全球石油市场中无拘束产油国的传统角色，因此，它作为一直以来石油价格(每桶100美元+)非官方担保国的角色也就此结束。

  10月,来自沙特方面的消息称,对于石油价格低至每桶80美元的情况，该国还能从容应付“一至两年”。在11月的欧佩克会议上,沙特石油部长阿里?纳伊米公开宣布沙特阿拉伯允许由市场主导价格。他认为,非欧佩克成员国的石油产量快速增长，现有的模式已经行不通了,而且短期内较低的油价会通过减少投资的方式推动长期油价的涨高，最后，所有的欧佩克成员国都能从中获益。

  与此同时，,沙特官员表示，他们有信心自己的国家拥有充足的财政资金承受油价下跌的影响。

  沙特只是期待一个坑 哪知是无底洞

  沙特显然错误地估计了这种转变对石油价格造成负面影响的程度。全球基准布伦特原油的平均价格,于11月降至了沙特的每桶80美元底线以下。12月跌至62.34美元每桶,今年2月再跌破50美元每桶。随后价格反弹至60美元每桶并持续了几个月,而后又跌破50美元每桶。

  油价暴跌显著减少了沙特的收入。2014年，平均布伦特原油价格为每桶约100美元,沙特每天出口石油631万桶能产生约6.31亿美元的收入。今年第一季度,平均布伦特原油价格为53.92美元,等量的输出每天会产生约3.4亿美元的收入,相比于当初每桶100美元的价格，沙特每日的收入足足减少了2.91亿美元。

  沙特试图通过增加产量的方式来弥补收入缺口,将每日产量从2014年第四季度的960万桶扩大至6月惊人的1050万桶。

  然而，产量增加带来的收入,并没有抵得住油价暴跌带来的影响,这也在沙特的预算里砸了一个大窟窿。2014年12月,沙特政府通过了本国2015年度2290亿美元的财政预算,结果赤字约390亿美元,相当于约5%的GDP。

  在2015年中到来之际,国际货币基金组织估计预算赤字约占沙特国内生产总值(GDP)的20%。英国《金融时报》援引分析人士，估计沙特2015年预算赤字将达到1300亿美元。即使有巨大的赤字开支,国际货币基金组织估计沙特的GDP增长将从2014年的3.6%放缓至2015年的3.3%,2016年更加降至2.7%。

  产油竞赛

  沙特误判有几个来源。一个是石油产量,GDP和困扰许多非西方石油生产国的预算这三者之间的负反馈循环。这些国家的GDP和财政预算很大程度依赖于他们的石油出口收入。因此,收入不足促使他们生产尽可能多的石油以弥补资金缺口。

  根据国际能源署消息,全球2015年6月的石油日产量比2014 增加了310万桶,其中60%(180万桶)来自于石油输出国组织。他们以每天3170万桶的产量达到了三年来欧佩克的最高峰。

  石油输出的增加伴随着全球油需小幅增长的机遇。国际能源署预测的平均每天约140万桶的需求增长主要来自亚洲和北美。其他主要出口市场的需求则停滞不前。这也使得石油输出国们,包括欧佩克成员国,俄罗斯和其他国家都将销售锁定在了亚洲,尤其是中国。由于现行油价走低,来自北美的需求日渐旺盛，但由于国内生产水平偏高,美国不再是一个石油出口国的增长市场。

  因此,每个石油生产国都想通过直接(每桶价格)或间接(吸收运输成本或交付风险)的方式削弱其他生产商以赢得亚洲的销售份额(或在其他主要市场取代现任供应商)。石油生产国可以并且正在将油价下跌的损失转移到其他经济领域。例如,阿联酋已经结束燃料补贴,从根本上增加预算收入,而沙特阿拉伯最近发行了一项40亿美元的国债为预算提供财政支持。

  鹬蚌相争，渔翁得利。来自亚洲的客户正在减少长期合同买卖，转而购买现货。例如,据《华尔街日报》报道,一些日本炼油企业正在削减长期合同中购买石油的比例，从超过九成削减至7成左右,而这样的比例在一些韩国炼油企业则从七五成减少至五成。此外,一些国家石油公司（如委内瑞拉）还与当地合作伙伴在亚洲建立了使用他们原油的炼油厂。

  鉴于这样的环境,生产的收入弹性是如此地敏感和消极也就不足为奇了。沙特阿拉伯2015年第一季度的石油产量增加了6.8%，但是出口收入却减少了42%。

  任何沙特方面的成功代价都会很大

  事实证明，沙特错误估计了自己财政储备的力量。他们对收入的需求正在加剧而非缓和。他们正直接（在也门）或间接地（在叙利亚、黎巴嫩和伊拉克）在与伊朗打一场多元战争，伊希斯,基地组织和不满的什叶派目前成为该国国内安全的重大威胁。应对内部和外部威胁需要增加支出(也许包括一个开销非常大的未来核武器计划),安抚快速增长的男性和女性青年人口同样需要大量在教育、培训、就业、和支持等方面的投入。因此,就有了上面所提到的预算赤字将相当于沙特20%GDP的说法。

  增加产量并不能解决问题。沙特阿拉伯没有能力在任何有意义的时间段内增加产量足以显著降弥补收入缺口。他们现在没有多余的能力弥补第一季度2.91亿美元的出口收入损失，以每桶53.92美元的价格，沙特需每天再多生产540万多桶才可以行得通。当然,这样急剧的增产将推动油价跌至更低。

  他们中长期内能否显著增加生产力也是值得商榷的。他们的花费无法超过其他主要国家石油公司。首先,油价暴跌减少了阿拉伯国家石油公司的现金流,因此也削弱了它的投资能力。第二,沙特政府可能会加大这个现金流的抽回力度转投到国家安全和国内安全的优先需要中去。

  第三,沙特拒绝充当价格担保国的行为削弱了外国人投资或者贷款给石油项目的信心,每桶75美元的价格可能有吸引力，但是每桶50美元的价格则不那么吸引人，甚至是缺乏吸引力，如果石油价格是完全不可预测的话。第四,政治风险,沙特与伊朗,伊拉克等海湾盟国以及中东地区,正处在全球紧张,混乱,和动荡的震中。第五,沙特对欧佩克内部的影响,以及管理欧佩克石油产量和价格的能力都在减弱。沙特低估了他们的政策变化对价格产生的影响,他们对于其他欧佩克成员国经济损失的冷漠,以及以牺牲OPEC其他成员的利益为代价，占有市场份额的野心削弱了沙特在欧佩克圈内的信誉。

  沙特拥有大量的财政储备(5月约有6720亿美元),利用这些财政储备只不过是应急的权宜之计。如果它的主要竞争对手(俄罗斯、伊拉克、伊朗和北美)保持甚至提高原油产量(他们有动机这样做),油价保持较低价格的时间会远远超过沙特预期。自油价开始下跌以来，沙特的财政储备已经被砍去了650亿美元(11月),所以是以每年1000亿美元~ 1300亿美元的的速度在减少。价格维持在低位的时间越长,外汇储备下降越快,当外汇储备跳水，优先支出的压力越大，对一部分沙特国人是不利的。

  系铃之人能解铃吗?

  沙特官员显然认为他们能从容应对90美元甚至80美元每桶石油的情况“一到两年”。但是，仅一年内所遭受的损失就达到四年（以90美元的油价计算）或两年（以80美元油价计算）的预计收益损失时，他们还能像现在这样沉着应对吗？

  如果他们不能-尽管他们都不愿意承认这一点,但肯定是不能-他们能使油价持续增长吗，比如,持久的产出下降?乍一看,这似乎是不可能的。沙特阿拉伯(1050万桶),和它的盟友,阿联酋(287万桶),科威特(280万桶)和卡塔尔(67万桶),他们每天的产油量几乎等于与沙特有直接或间接冲突国家的日产油量的总和,俄罗斯(1120万桶)、(288万桶),伊朗和伊拉克(375万桶),因此这些国家会利用沙特做出的任何单方面输出的让步，伺机而动。

  而实际上，这些国家所参与的石油竞争对彼此造成了不可避免的损害。石油收入大幅下降,损害了这些国家的经济和财政,然而，他们直接或间接相互之间发起的战争也在消耗重要的国内项目的资源。

  此外,鉴于价格变化对于石油产量的敏感性,即使不是大有可能，沙特保持一个稳定的产油量或者逐步减少产油量也有可能为大家带来一个收益的绝对增长。