石油壹号网消息：上证报记者接触到的平台型创业企业，或多或少都会以行业老大或模式独特自居，然而纵观整个能源互联网市场，仍然原始而混沌。创业企业即使A轮标榜千万级或亿级的估值，与生活O2O企业动辄几十亿美金的估值相去甚远。事实上，这与几年前生活O2O企业刚刚进入人们视野时，情况几乎相同，随着时间推移，市场会慢慢给出答案。

冬天来了，工业互联网在寒风中孕育新的希望。

曾几何时，衣食住行，各式各样的生活O2O平台迅速占领了日常生活每一根毛细血管，甚至细到指甲怎么画，车在哪洗，谁去拿外卖，它们或因大量补贴迅速占领市场，或因同行之间的口水战声名鹊起。互联网大有颠覆传统行业，推倒重来之势。

然而，不断下滑的实体经济增速难以支撑新兴互联网企业高至云端的估值，二级市场股市暴跌也随之传导到一级市场。BAT巨头冻结招聘，滴滴和快的、大众点评和美团等细分行业的龙头公司合并，种种迹象表明生活领域的O2O初创公司完成混战，英雄座次排定。

而在能源领域，O2O运营商刚开启一个草莽辈出时代，新能源“滴滴”、售电“uber”、充电桩“大众点评”等开始在细分领域跑马圈地。曾被视为迂腐、落后的能源行业，正在开出新的花朵。新一轮资本游戏，刚刚开始。

北京初冬的一个雨天，王振飞匆匆赶来，来不及寒暄，他坐下第一句话便敞开说，“(新能源汽车)行业很热，疯狂的状态。”见到记者之前，他刚刚从中电联关于电动汽车充电桩标准的讨论会上回来，身穿一身黑夹克和长裤，搭配黑色BV编织包和暗红色豆豆鞋，低调而不失时尚，完全符合他中国第一批特斯拉车主身份的气质。

他因特斯拉结缘新能源汽车，也因此开启人生新篇章。从北京提车回深圳的路上，由于沿途充电桩设施不完善，车续航里程不足，他遇到了充电难题。王振飞做了一个惊人的决定，沿途边开车边建桩，并创立了为特斯拉建充电桩的充电网科技有限公司。

“我之前在爱国者Intel等电子消费类硬件公司工作，一直想做偏软方向的事，新能源是风口，电动汽车很原始，同时也是未来的移动终端，大有机会。”王振飞对记者道出创业原委，并解释自行建桩只是体验、摸索流程，而不是异想天开。

充电网定位新能源汽车的后市场运营服务商，由于离下游用户最近，而新能源汽车保有量有限、C端还未爆发，这种模式对资金储备要求更高。据介绍，充电网主打“桩联网”的第一代APP去年5月上线后，公司经历了从1个员工到130多人的高速发展，一年已花掉3000多万元人民币，主要投资在建桩、人员工资等方面，仅靠王振飞和合作伙伴的创业启动资金4000万元远远不够。

“做放长线的产业，不融资活不下来。今年70%收入来自卖桩，近阶段造血靠B端服务，未来盈利靠C端市场。预计2017年实现盈利。”王振飞介绍，公司目前已启动A轮融资，“我一天见4个机构，资本市场很冷，只是因为电动汽车市场很热。”

同样感受到资本热度的是前投资人、现聚电科技CEO贾雪峰，他创立的定位线下充电桩生产和线上充电网络运营的聚电科技，在行业内积累了3年多，不到一年时间闪电般完成两次融资，公司年初以15%股份引进上市公司茂硕电源(14.30, 0.00, 0.00%)投资，11月初又获得沃尔核材(23.29, 0.00, 0.00%)5000万元增资投资，公司估值已达亿级，旗下充电桩设备制造子公司实现盈利。

贾雪峰介绍，在年初和6月之后两次融资过程中，接触了7-8家机构，“一切都很顺利，很快。”甚至有2家大型能源集团，包括国企和民营企业，对公司有浓厚兴趣，直接发起收购邀约。

不仅仅是新能源，传统能源在行业过剩的艰难环境下，也在寻找出路。继“找钢网”年初以1亿美元估值成功融资后，大宗商品的撮合交易平台也如雨后春笋般冒出来。

东北亚煤炭交易中心(以下简称“东煤交易”)今年5月刚完成A轮融资，正逐步从煤炭电商向煤炭供应链金融、物流等增值服务提供商转型。据公司董事长李洪国介绍，平台今年交易量预计将达6000万吨，交易额200-300亿元，随着交易由量向质提升，资金需求更大，新一轮融资计划已在酝酿，预计未来两个季度内实施。专注投资LNG产业的基金云顶科技最新投的项目也是LNG电商平台。

“慧眼识珠”的产业投资人

近两三年，BAT巨头在中国掀起一股投资收购潮，欧美大牌风投基金也在抢夺优质项目资源，生活O2O领域的融资一时风头无两，估值不断爆出新高。与生活O2O明显不同的是，能源领域的O2O平台公司早期融资时更吸引产业投资人进入。

8月底刚刚完成千万级A轮融资的“全民光伏”CEO欧文凯告诉上证报记者，平台为分布式光伏项目对接提供线上和线下一站式服务，在融资过程中曾遇到两家浙江的制造业集团企业，都有上市公司平台，之前没有涉足过能源，明确表态能源是集团未来的投资重点，特别是新能源作为重点发展方向。

与之对应的是，红杉中国从2014年初就开始关注全民光伏的母公司航禹能源公司，由此观察到平台的每一步进展。期间红杉的好几个投资团队通过不同渠道与公司接触过，其他大牌的投资机构也都见过，但最后投资方是中兴电力旗下的产业投资基金，集团主业为变电站。

“传统行业企业，增长空间已不大，需要新的利润增长点。他们在做背景调研时感受到能源市场的热度，最近一年，行业太多改革信息出来，且能源又是一个大产业，很有发展空间。传统公司收了高速增长的能源初创企业之后，直接放入上市公司报表，利润就好看了。”欧文凯解释说。

谈及最后与中兴合作的原因，不外乎双方对能源互联网概念和市场判断一致。“他们觉得我们比较接近入口，会用互联网手段做marketing，懂大数据。中兴原来做变电站，不懂新能源。资本大佬出身电网系统，过去做事靠关系就能搞定。所以投一家年轻、有活力、有想法的团队，弥补市场化短板。对于我们来说也一样，能源互联网的未来是售电，而我们不懂电，对方有市场，变电项目的屋顶可以成为增量，现在已经逐步在验证。”全民光伏联合创始人刘杨向记者介绍。

全民光伏的案例并不是孤例。贾雪峰在创立聚电之前的身份是同创伟业投资副总裁，经历过华尔街投行豪掷千金的最好时代，也目睹过金融危机哀鸿遍野的最坏时光，由于有7年的从业经验，自己对机构更熟悉，最初公司融资时倾向于找机构投资人。哪知道，岸边人下海，总有呛水的时候。

从谈判桌一头到另一头，贾雪峰并没有占到便宜，令他记忆深刻的是，有一次刚入行两年的某公司投资经理带着团队来做尽职调查，最初一切顺利，直到最后介绍团队背景贾雪峰说出自己曾经的投资职业生涯，对方立刻没了继续问下去的兴趣，融资不了了之。

相反，产业资本对公司有极大兴趣。沃尔核材的投资决定也堪称神速，双方初次接触就在10月，之后见了几次面，由于产业布局有很大的互补性，投资方很快拍板，尽职调查做了3-4周，迅速上公司董事会会议决策，11月就完成投资。“沃尔很有诚意，承诺未来会有1+1大于2的合作，令我们几乎不可能拒绝。”说起合作方，贾雪峰连连赞叹。

在东煤交易中心董事长李洪国看来，A轮选择物流背景产业资本的投资，一方面是共同看好未来电商对大宗商品供应链和物流革命的改变。另外，更重要的是，与产业资本合作走得时间更长。“消费品是短跑的话，大宗商品是中长跑，需要耐力，风投、投资的钱更适合加加油，靠这种方式(公司运转)接续不上，退出时间比较长，投资机构不像看消费品领域那么清楚，和产业资本结合，共同走的时间会长一些，未来爆发力更大。”他说。

一个没有VC的江湖

纯互联网的轻资产模式冬天已经到来，由于门槛低，更新换代快，竞争对手多，已成红海。国泰君安(23.24, 0.00, 0.00%)计算机行业分析师符健称，中国互联网进入新常态，未来中国网民红利消失，未来五年中国网民增长不会超过5%；传统互联网行业，增速降低，且竞争更加激烈。

在未来，机构投资者们更看好将互联网看成一波浪潮和工具，对传统产业补充和更新换代。能源互联网的投资也遵循这一原则。

贾雪峰在职业生涯后几年专注投资新能源、新材料板块，深谙此理。“最烦以前创业者拿一个‘To VC’的商业模式，没有任何逻辑只想烧钱的Idea。”在他看来，新能源进入门槛相对较高，比较小众，尤其在全民创业的今天新能源领域的创业也是少之又少，“互联网+”后面的“+”是能源的生产端、服务端，每一块都有相应的大型企业在布局，不像“互联网+长沙米粉”那么简单，并且有牌照门槛，不是草根创业者能玩得动的领域。

相应的，专注于做VC的风险投资，很少能在能源行业物色到投资机会，项目一般只有大型产业投资集团或巨型PE机构能投。“因为门槛很高，规模相对小的天使投资人，投300、500万甚至千万在这个行业连水花都见不着。只能投一些行业细分的配套，比如做关键设备或原材料，最终退出渠道也是被能源集团并购，能源板块大玩家太多，政策门槛和资金门槛比较高。”

在能源、设备制造领域有多年投资经验的万马资本合伙人也认为，能源领域进入门槛高，具有投资资金密集、应用客户和入网、政策壁垒等障碍。过去投资主体以国有企业居多，以及民企中有相当实力的大集团，表现为家数少，投资主体少，门槛高。且能源领域 C端没有太多价值，主要在B端，其他C端行业，如消费O2O、互联网金融非常热，有点钱募点资就可以试一试，能源热度远不如前两者。

除了门槛高，行业过于专业、爆发时点判断不一致也是阻碍投资机构进入的因素之一。在专业人士看来，一级市场股权投资是在趋势和热点即将到来的时候冲进去投，完全不热或不到趋势的时候很难投。王振飞就表示，如果电动汽车2017年会普及，那么现在是投资的好时机，如果判断2020年市场才会全面爆发，那机构肯定会等一等。

刘杨用一句话总结了大牌投资机构多次犹豫后最终没有投“全民光伏”的原因：“机构投资人不怕贵，怕不确定，怕我们说的这些都不存在。”他解释，投资人担心业绩预测的系统风险，没看懂，就不着急投，等下一轮再参与。欧美大牌的投资机构更适合投纯消费互联网或纯金融，没有产业支撑的项目。能源领域，巨型VC偏向投牛逼的技术，如石墨烯。

任溶分析，虽然新能源替代化石能源还需要很长时间，但局部领域蕴含结构性机会。特别是新电改背景下，能源+互联网、分布式发电成为主要趋势，此外，传统火电、工控软件、调峰措施融入行业，提高效率，增加安全，使技术更成熟可靠都是投资方向，具体包括储能、传输、变电、配电，以及智能传感、IT、芯片和工控等成熟技术在能源领域的应用。

曾成功投资LNG上游勘探开发企业并帮助其上市的美国华平投资集团董事总经理、亚太区能源行业负责人白波则告诉上证报记者，除了传统能源投资领域，华平也看好并关注能源领域的平台型创业。不过，华平的能源投资更关注对重资产的投资，通过支持管理层的创业平台，去获取优质资源或资产，通过后续资源挖掘或资产运营来实现效益。

赚钱还要有足够耐心

门槛高、专业性强、所需资金量大，几乎是记者采访到创业人士对能源互联网的一致评价。在纷纷兴起的“互联网+”大潮中，开一家米粉店或洗车店，上线APP平台，便可以自称互联网思维。然而，能源互联网远比这复杂得多，即便是专注线上的轻资产商业模式，线下也必然很重。

“电动汽车行业所在的阶段不是做一款很炫的APP就可以解决问题的，而是要解决前期最难的基础设施建设问题。因此，聚电不是纯粹的互联网企业，不是为了做APP讨巧，或做渠道商的事，是真正在做布点、土建、挖沟布线等很实在的事。”贾雪峰说道。

李洪国也认为，能源互联网模式不太一样，消费品领域的“烧钱”并不适合大宗商品领域。大宗商品线下纵深较深，不确定性大，和行业结合程度高，需要长期积累。比如，东煤交易的兄弟公司泰德煤网在煤炭行业有十几年交易经验，这种优势不是短期烧钱能形成的，补贴的形式对大宗商品只是锦上添花，没有投资也要发展。大宗商品电商平台做的1000亿，相当于零售业的100亿，因为产业总规模更大。

线上轻，线下重，对此，全民光伏也有深刻体会。他们在线上撮合分布式屋顶项目资源拥有者和投资商，却因太多行业外资金进入，对行业一无所知，需要扮演投行咨询、融资牵线甚至风控保险的中介角色。

刘杨说，因为光伏具有金融属性，作为第三方平台在做的事，是替银行、投资基金、融资租赁、产业投资基金、P2P等想投光伏电站的人，找到一个值得信任的方法，基于平台上的项目，方法背后的数据执行，通过标准化手段测算，哪些因素影响电站的运行，形成第三方全流程风控，透明的展现给资金方、保险公司等，摸索一套投资模式，变成行业通用规则。

据介绍，目前平台深度撮合的项目有30余个，总量约330MW。在他的设想中，等到平台有约1万个电站项目由于专业服务成交，粉丝量上升至万级，粉丝平均垂直生命周期在平台有几万块的消费价值，商业模式便初步成型，目前每个项目收2分钱/瓦的咨询费仅仅是为了生存下去，还谈不上模式。

“A轮看产品，B轮看数据、收入，现在还是比较想踏踏实实把产品体验，针对市场需求的服务流程调整过来，如果现金流进来了，我们就不需要融资、分股份出去了，或者即使融资，估值也会更高。”全民光伏CEO欧文凯说。

先扎扎实实做产品，是能源O2O领域创业者一致的看法。王振飞也认为，新能源汽车充电桩的后服务市场很大，现在公司的APP推广刚刚开始。现阶段做好B的事，潜心打磨好产品，迎接C端的爆发，预计明年是电动汽车元年。“我们做了1年多才准备做A轮融资，因为商业模式之前我们自己也没想明白，机构没有雪中送炭的，都是锦上添花，谁也不傻。我本身也是基金的LP，很清楚投资的游戏规则。”他直白地说。

虽然能源020爆发还需一定时间，但资本和创业者纷纷进入这一领域，开疆拓土。任溶总结分析，“因为，一方面，行业稳定，不像互联网或者生活O2O领域容易死，二是占台效应，抢占市场先机，过去拿了大把钱不知道怎么花，小钱又看不上的资本，都愿意投能源领域。能源领域的热度不会像当年全民投O2O这么热，但局部短期看好，中长期趋势势不可挡。”

能源O2O行业正处于蓝海混战期。上证报记者接触到的平台型创业企业，或多或少都会以行业老大或模式独特自居，然而纵观整个能源互联网市场，仍然原始而混沌。创业企业即使A轮标榜千万级或亿级的估值，与生活O2O企业动辄几十亿美金的估值相去甚远。事实上，这与几年前生活O2O企业刚刚进入人们视野时，情况几乎相同，随着时间推移，市场会慢慢给出答案。

任溶也介绍，能源O2O还处于萌芽期，估值体系尚未明确。传统的能源技术企业和轻资产商业模式的估值没有出现10倍级以上数量级的差别，这跟市场规模和发展趋势有关，“光伏或细分领域的能源O2O，虽然在行业内占据了比较多的市场份额，但与庞大的能源领域，即便是相应的细分行业相比，体量都还很小，仍然有待发育。估计得过一段时间，经过投资的扩张期后，出现新的商业模式和巨无霸企业，再给市场确定一个明确的标价。”