中国经济网编者按：江苏广信感光新材料股份有限公司(以下称“广信材料”)将于2016年8月17日在深交所创业板启动上市申购。广信材料首次公开发行2,500万股，发行股份全部为新股，不安排老股转让。网下初始发行数量为1,500万股，占本次发行总股数的60%；网上发行数量为本次发行总量减去网下最终发行数量。本次发行拟募集资金3.3亿元，股票代码300537，保荐机构为江海证券。

据大众证券报报道，针对“因环境保护原因受到处罚的情况”，广信材料披露的内容是：2014年8月至今，公司也未因环境保护原因受到主管部门的处罚。这意味着，公司仅仅披露了近一年的处罚情况，过往年度的情况未涉及。

据经济参考报报道，广信材料在尚未获得环评批复的情况下从2011年开始直到2013年初长达两年的时间内涉嫌违法生产，且违法生产量惊人。对此，证监会发行监管部在发审委会议上也对这一问题进行了询问。

此外，广信材料报告期内各期末应收账款余额较大，其中2015年6月末的应收账款竟然超过当期营业收入。2012年末至2015年6月末，公司应收账款余额分别为10290.08万元、14555.67万元、13514.45万元和12436.13万元，占当期营业收入的比重分别高达42.06%、53.97%、50.34%和103.87%。

报道还指出，广信材料营业收入曾过度依赖和受制于富士康这一单一客户，而近两年多来向富士康销售的收入呈明显下滑态势，这导致了2014下半年以来公司的总体盈利有所下滑。报告期内，公司实现的归属净利润分别为3779.35万元、4883.04万元、4016.48万元和2078.14万元。

中国经济网记者就上述问题向广信材料董事会办公室发去采访函，截至发稿未收到回复。

专用油墨制造企业创业板上市

据招股书显示，广信材料成立于2006年，属于精细化工行业中的电子化学品行业，主要从事专用油墨的研发、生产和销售。公司拥有高性能专用油墨的自主研发能力，是国内领先的电子产品专用油墨制造企业。产品广泛应用于印制电路板、电子产品精密加工、LED照明等领域。

作为高新技术企业，广信材料多年来一直专注于专用油墨的研究开发及生产制造。专用油墨产品作为印制电路板、电子元器件、电子整机等产品生产过程中的重要化学材料，其性能的提升对促进电子信息等行业的产业升级有着深远影响。

广信材料自成立以来一直致力于推动国内专用油墨行业的健康、快速发展，并作为行业中坚力量参与了多个行业标准的起草、修订工作。公司作为第九届全国印制电路专委会副主任委员单位、全国印制电路标准化技术委员会副主任单位，先后负责修订或牵头起草了国家工信部阻焊油墨行业标准、中国印制电路行业协会行业标准、军用印制板设计制造验收标准等多个专业标准，为我国专用油墨行业的规范发展做出了重要贡献。

广信材料本次拟在创业板上市，募集资金3.3亿元，分别用于“年产8,000吨感光新材料项目”和“补充营运资金”。

库存商品占比高直销模式客户多销量小

证监会在针对广信材料的反馈意见中一共提出了41项问询，其中两项问询如下：

招股说明书显示：2012年至2014年发行人向前五大客户销售收入分别为6,225.46万元、10,141.85万元和7,218.02万元，占比分别为25.45%、37.61%和26.89%；2012年新增第一大客户的深圳市百特精密机械有限公司，当年向其销售收入为3,291.40万元，而此后期间该公司不再位列发行人的前五大客户。请发行人补充说明：(1)2013年后向深圳市百特精密机械有限公司销售产品收入骤减的原因、2013及2014年度向其销售产品的具体情况(如有)；(2)各报告期前十名客户的名称、销售模式、销售产品类别、金额及占比、结算方式、期末应收款、期后回款情况；(3)发行人获取客户的主要方式，主要客户的基本情况及与发行人的交易背景、定价政策，各报告期前十名客户及其主要关联方与发行人是否存在关联关系及其他利益安排。请保荐机构、申报会计师核查上述情况并发表意见。

招股说明书显示：2012年至2014年末发行人存货账面价值分别为3,651.09万元、4,808.25万元和4,676.29万元，其中库存商品占比分别为48.27%、38.94%和43.86%。请发行人补充说明：(1)结合各类存货的核算方法、主要产品的生产周期等因素，说明半成品、在产品的具体内容与差异；(2)结合收入确认原则，说明发出商品的形成原因，库存商品占比一直维持在较高水平的原因，并与同行业可比公司进行对比分析；(3)各报告期库存商品明细构成情况、各类存货是否充分计提跌价准备，并与同行业可比公司进行对比分析。请保荐机构、申报会计师核查上述事项，并说明对报告期内存货实施盘点、监盘情况。

2016年3月4日证监会创业板发行审核委员会2016年第13次发审委会议召开，根据审核结果公告，发审委对广信材料提出如下问询：

发行人多采用直销模式且客户较多，按客户数量平均产品销售量较小。2012年-2015年6月发行人发出商品为497.47万元、1,631.23万元、1,268.08万元、1,230.71万元。招股说明书披露，发行人将货物交付客户后，需在约定时间同客户就货物的数量和金额进行有效确认后方可确认收入，由于从发出货物到确认收入存在一定时滞，因此形成发出商品。请发行人代表说明：(1)2013年及后续期间发出商品金额大幅增加是何原因，报告期内发行人收入确认原则是否得到一贯执行，不同类型客户的收入确认原则、时点是否存在显著差异；(2)是否按合同或订单发货，是否存在先发货后签订合同或订单的情况，如有，相关金额在销售金额中的占比；(3)发行人将货物交付客户后等待有效确认的时长是否必要、合理；(4)报告期是否发生客户拒收货物或退货的情况，如有，请列明具体情况。另，报告期内发行人应收账款余额较高且长账龄余额增加较快。请发行人代表说明发行人内控制度如何保障合理评估客户付款能力，减少无法收回货款的情况发生。

涉嫌未获环评批复违法生产

证监会发行监管部在创业板发审委2016年第13次会议在环保核查方面做出了如下问询：

请发行人代表就媒体报道发行人“在尚未获得环评批复的情况下从2011年到2013年初长达两年的时间内涉嫌违法生产”这一情况进行说明，请保荐代表人结合环保核查情况发表意见。

据经济参考报报道，2015年3月，广信材料对外发布的《2014年环境报告书》透露，年产14000吨感光及光固印料扩建项目2011年已逐步建成。根据《环保核查报告》披露的信息，广信材料2011年、2012年和2013年总产量分别为4306.16吨、5733.48吨和6573.72吨，而其2011年、2012年的批复产能仅有600吨。也就是说，广信材料在尚未获得环评批复的情况下从2011年开始直到2013年初长达两年的时间内涉嫌违法生产，且违法生产量惊人。

据大众证券报报道，“发行人主要产品属于化工行业中‘涂料、染料、颜料、油墨及其他类似产品制造’，为重污染行业。请发行人补充披露报告期内发行人及其子公司生产经营过程中排放的废水、废气、固体/液体废弃物等情况、污染治理情况、因环境保护原因受到处罚的情况、最近三年相关费用成本支出及未来支出情况。”针对广信材料招股书，创业板发审委发布了反馈意见，要求公司保荐机构、发行人律师核查并发表明确意见。

广信材料的生产工艺以各种原料的物理混合为主，物料全部进入产品，在加热溶解、投料预混和、高速分散、研磨等工序产生微量挥发性有机废气及粉尘。其中加热溶解、投料预混合、分散工序在配料分散车间进行，研磨及研磨后分散工序在研磨车间进行。

就污染治理问题，广信材料解释称：“车间产生的有机废气经集气罩收集，经过活性炭吸附处理装置处理达标后，再通过高空排放；对粉尘产生源设集气罩收集，并采用布袋除尘器处理达标后，再高空排放。公司噪声源经减振、隔声、消音等有效处理后，厂界噪声达标。公司产品及其工艺特性决定公司生产过程中无生产废水产生。”

不过，针对“因环境保护原因受到处罚的情况”，广信材料披露的内容是：2014年8月至今，公司也未因环境保护原因受到主管部门的处罚。

这意味着，公司仅仅披露了近一年的处罚情况，过往年度的情况未涉及。

应收账款大于营业收入销售单价下滑

据经济参考报报道，广信材料报告期内各期末应收账款余额较大，其中2015年6月末的应收账款竟然超过当期营业收入。此外，最近两年其毛利率也呈下滑态势。

广信材料招股书显示，2012年末、2013年末、2014年末和2015年6月末，公司应收账款余额分别为10290.08万元、14555.67万元、13514.45万元和12436.13万元，占当期营业收入的比重分别高达42.06%、53.97%、50.34%和103.87%。

广信材料对此解释称，由于专用油墨行业普遍采用赊销，因此在报告期内应收账款带来的资金压力对公司的经营规模和销售收入的增长带来了一定负面影响，如果未来公司出现主要客户的应收账款无法收回的情况而发生坏账，将对公司业绩和生产经营产生不利影响。此外，随着业务的不断增长，在信用政策不发生改变的情况下，未来公司应收账款余额可能会进一步增加。

不过，广信材料招股书并没有对2015年6月末应收账款激增且超过当期营业收入的原因进行解释。此外，广信材料报告期内应收款周转率分别为2.05次、1.85次、1.76次及0.80次，应收账款周转率呈逐年下降趋势。对此，广信材料解释称，由于报告期内销售规模扩大等原因，导致应收账款周转率逐年下降，但公司应收账款处于合理水平，应收款管理良好，应收账款周转率的变动符合公司的实际情况。

但广信材料显然对此信心不足，在其招股书中坦承：随着公司经营规模的扩大，销售回款速度对公司资金管理带来的影响也愈来愈大。如果发生由于外部原因导致销售回款不及时等情况发生，公司将面临较大的资金压力，公司的生产运营也将受到一定影响。

鉴于此，广信材料报告期内计提了一定金额的坏账准备。截至2012年末、2013年末、2014年末，广信材料坏账准备计提金额分别为814.73万元、1132.84万元、1346.19万元及1387.55万元。其中，报告期各期末还对预计无法收回的应收账款分别单独全额计提了157.10万元、138.38万元、99.64万元及128.03万元的坏账准备。

值得注意的是，广信材料三类主要产品的平均销售单价近年来呈现出了下滑的态势。2013年、2014年和2015年上半年，液态感光固化油墨的单价分别为42.39元/千克、40.16元/千克和39.04元/千克，紫外光固化油墨的单价分别为50.44元/千克、48.46元/千克和41.88元/千克，热固化油墨的单价分别为47.00元/千克、46.63元/千克和45.88元/千克，所有产品平均销售单价均呈下滑态势。

依赖单一客户业绩存下滑风险

据招股书披露，近年来，广信材料生产的金属材料精密加工保护油墨主要应用于富士康代工的iPhone 系列手机(包括iPhone 4、iPhone 4S、iPhone 5、iPhone 5S 等)的零配件制造，2012 年、2013 年、2014 年及2015 年上半年公司金属材料精密加工保护油墨的销售额占营业收入的比重分别为14.68%、26.89%、16.20%及8.07%。

招股书提醒，如果由于市场竞争加剧或消费者消费习惯变化等因素导致iPhone手机的出货量减少，或者iPhone手机的制造工艺发生重大变化使公司产品难以继续应用在新一代iPhone手机上，或因其他原因使公司无法继续获得iPhone手机专用油墨的相关订单，都将对公司特种功能性油墨的需求带来较大的冲击，公司的业绩亦将面临较大幅度下滑的风险。

据经济参考报报道，报告期内公司向富士康旗下企业、采购平台及供应商销售的专用油墨的销售额分别为3589.60万元、7251.77万元、4339.31万元和966.02万元，占其营业收入的比重分别为14.67%、26.89%、16.16%和8.07%。由此可见，广信材料营业收入曾过度依赖和受制于富士康这一单一客户，而近两年多来向富士康销售的收入呈明显下滑态势。

为什么明显下滑？广信股份招股书坦言，2014年下半年以来，由于富士康代工的新一代iPhone手机的制造工艺发生重大变化等原因，公司研发的新一代金属材料精密加工保护油墨未应用于新一代iPhone手机(iPhone6及iPhone6Plus)的生产制造，导致公司金属材料精密加工保护油墨的产销受到较大影响，也导致了2014下半年以来公司的总体盈利有所下滑。

报告期内，公司实现的归属净利润分别为3779.35万元、4883.04万元、4016.48万元和2078.14万元，扣除非经常性损益后分别为3781.88万元、4808.53万元、3894.26万元和1991.84万元。数据显示，从2014年开始广信材料净利润出现了一定幅度的下滑。