即使是去年喊出万亿市值的海虹控股的分析师火力全开都比不过宜人贷，谁能想到，在国内各路P2P带着小姨子跑路了，监管政策全面趋近的，美帝原 型 LendingClub（LC.N）大跌的背景下，背靠宜信，行业上市最快的宜人贷硬是创造出强劲的利润增长，自2016年2月起，半年内实现十倍涨 幅的丰功伟绩。

在美股，十倍股常见，但是狂拽炫酷吊炸天到这种地步的十倍股不常见。宜人贷硬是涨到观众意识模糊了。8月16日还走出这么波澜壮阔的走势...历史新高全天振幅30%...人生的大起大落实在是太刺激了！



把市场上所有流通盘都扫了

2015年12月18日宜人贷在美国纽交所成功上市。称为中国P2P网贷行业上市第一股，本次发行750万股美国存托股票(ADS)，每股ADS相当于公司2股普通股，定价10元/ADS，募资总额将为7500万美元。此前，宜人贷三次出海，两次铩羽而归。自从去年12月上市至今，与10美元的发行价相比，该股已累计上涨252%。宜人贷上周发布的财报显示，公司第二季度总净营收为人民币7.338亿元（约合1.104亿美元），同比增长140%；净利润为人民币2.606亿元（约合3920万美元），同比增长226%。




问 题来了，翻开2015年年报，截止2016年3月31日，宜人贷单一大股东Creditease Holding（Cayman）Limited控股了宜 人贷85.5%的股权，唐宁通过控股Creditease Holding控制宜人贷，市场上最大的流通盘只有14.5%。那这个14.5%是什么概念？ 宜人贷去年上市之后，股价一路下滑，最低下探3.35元，彼时市值仅剩下2亿美金左右，流通盘大概在3000万美金，也就是不到2亿人民币就可以把市场上 所有流通盘都扫了。



前10大机构持股大概在4.48%，加上大股东的85.5%，那市场上真实流通的货也就10%左右，对于一个母公司实力强劲的金融公司，这一点点流通盘基本上就是指哪打哪。

宜人贷模式

宜人贷说白了就是资金中介，用互联网的方式实现资金的供需流转，前端接受投资者资金，后端对接资产端（资金需求方），根据宜人贷自己的模型，经过数据分析后将贷款人分成A、B、C、D四类，贷款人质量依次递减，然后收取的交易费用（实际借贷成本）越高。

在 纽交所上市的宜人贷为投资者了解网贷平台运营秘密留下了一道口子。日前，宜人贷发布二季度未经审计的财报。财报显示，二季度宜人贷净营收7.34亿元，同 比增长140%；净利润2.61亿元，同比增长226%。然而在业绩飘红的背后，放贷利率偏高、坏账率升高等问题仍存在。

从坏账率来 看，截至二季度末，2015年促成的A、B、C、D借款的坏账率分别为4.5%、 4.5%、5.7%和4.2%，相对于2016年一季度的3.4%、 2.9%、3.2%和2.5%，分别上升1.1.%、1.6%、2.5%和1.7%。据悉，宜人贷将借款人分为A、B、C、D四个等级，不同的信用评级给 予不同的利息和交易费标准。对于宜人贷的坏账率，多数分析师认为这样的坏账率水平在行业中并不算高，但是也存在未来坏账率攀升的风险。

苏 宁金融研究院高级研究员薛洪言表示，很多P2P龙头的不良率基本处于8%以上的水平，行业平均不良率水平还会更高。所以简单相比，宜人贷的不良率水平肯定 属于行业佼佼者了。易观高级分析师李子川也表示，即使是某些商业银行，在支行层面的小微贷款业务，坏账率在4%以上也很常见，宜人贷平台上坏账程度在可承 受范围内，与网贷行业真实水平相比预计还是处于中等偏下位置。不过，薛洪言也指出，宜人贷的不良率数据口径是2015年新发生贷款的坏账率，而宜人贷的平 均贷款期限约为三年左右，2015年新发生贷款尚未到风险集中暴露期，不良率水平自然较低，事实上，与一季度相比，二季度不良率已经出现了较大程度的上 升，随着时间的推移，风险事件陆续暴露，不良率还有很大的提升空间。

坏账率持续攀升 D类低信用借款人超八成藏风险

此 外，宜人贷也存在贷款利率过高的问题。具体来看，A、B、C、D四个等级对应的交易费分别为5.6%、18.5%、26.4%、28.2%，借款人贷款的 年利率则为16.9%、27.4%、33.5%、39.5%。据此测算，宜人贷超八成的贷款放贷利率为39.5%。而值得注意的是，根据法律规定，借贷双 方约定的利率超过年利率36%，超过部分的利息约定无效。

对于宜人贷的借款利率水平，薛洪言表示，宜人贷定位于个人信贷业务，这一利率水 平在行业内应该处于中游，并不算夸张。行业中不少小平台利息按日计取，一般在0.1%-0.2%之间，等额本息法下年化利率高达70%以上，即便是大家耳 熟能详的行业龙头，年化利率也多在18%以上。

李子川则表示，宜人贷的产品结构覆盖的借款用户群体广泛，不同风险等级需要进行不同的资金 定价，毕竟业务发展不能只靠提高门槛吸引优质用户来实现，收益覆盖风险是金融服务类企业经营的一项很重要的准则，八成交易金额的综合成本达到39.5%， 虽然与行业平均水平相差不多，但比例有些偏高，相信这也将是宜人贷未来经营上需要重点突破的问题。

值得注意的是，在D级别的借款人增多的 同时，宜人贷自2015年也开始计提了大额的风险准备。就今年来看，第二季度，宜人贷按照本期促成借款总额的7%计提风险备用金为3.18亿人民币，截至 2016年6月30日，风险备用金余额为7.55亿人民币，截至2016年3月31日风险备用金余额为5.93亿人民币。期内宜人贷风险备用金账户共支出 1.56亿人民币用于支付违约借款本息。

不过，在坏账上升的同时，平台的逾期率在二季度出现了些许下降。数据显示，截至2016年6月 30日，逾期15-89天借款的总逾期率为1.7%，与截至2016年3月31日的1.8%相比有所改善。宜人贷方面解释称，逾期率降低的主要原因是稳健 的资产表现和优化的借款产品组合。不过有分析人士指出，逾期是过了承诺还款日仍然没还款，如果过了一段时间确定无法要回钱就会变成坏账，所以不排除逾期率 下降是因为有部分逾期项目计入坏账，推升了坏账率。