近期，沉寂已久的珍爱网由于网曝的一份公司融资募集文件，受到舆论关注。

该份文件显示，珍爱网正在寻求一笔1.22亿元人民币的融资，这笔融资将被用在拆除VIE结构上，并将进行新一轮融资，保守估计会挂牌新三板，甚至有可能寻求IPO上市。不过，值得人注意的是，该文件显示的数据与三方行业发布数据相差较大，这让不少业内人士认为珍爱网有数据注水的嫌疑。

核心数据是否靓丽，将直接影响公司上市时资本的关注及发行股价。珍爱网此次被质疑数据注水的原因，在于其商业模式较难支撑如此大的营收。业内看来，作为在线婚恋市场的老将，珍爱网的商业模式——重度红娘模式是导致公司较难爆发式增长、被后来者赶超的原因之一。互联网分析师唐欣认为，正是因为珍爱网“重”投入的商业模式，注定不可能做太大的流量，从而阻碍其营收的高速增长。

公司否认数据注水

前述网曝融资文件显示，其收入规模、市场份额等多项核心数据有注水嫌疑。

文件显示，“某爱网”2015年收入6.85亿元，估值27亿元。但根据易观发布的《中国互联网婚恋交友市场年度综合报告2016》，珍爱网2015年收入为2.96亿元，与上述文件显示的收入差距较大。

在市场份额方面，融资文件称“某爱网”2015年市场份额为19.2%，仅次于世纪佳缘的20%，位居第二。但值得注意的是，同样来自易观报告的数据则显示，2015年珍爱网的市场份额为11%，排名第三，前两位是世纪佳缘和有缘网，市场占有量分别为26.7%和15%，去年与世纪佳缘合并的百合网位居第四。

这样的数据差距，被业内指责珍爱网“数据注水”。珍爱网CEO李松则公开向媒体否认数据注水，并表示易观的数据来源于错误的模型估计。目前，珍爱网2016年上半年收入4.75亿元，比去年同期高67%，预计全年收入接近10亿元。

唐欣指出，这个行业所有参与者都造假，而且有很多种方式造假。所以问题不是是否作假，而是有多少水分在其中。

珍爱网相关负责人对本报记者表示，近两年珍爱网增加了新的两项服务：线上自助约会平台和线下相亲服务直营店，导致近年总收入快速增长。目前珍爱网与合并后的“百合+世纪佳缘”各占40%左右的市场份额。

商业模式致扩张困难

珍爱网的重度红娘商业模式，在业内看来，是导致公司较难爆发式增长，被后来者赶超的原因之一。唐欣认为，正是因为珍爱网的“重”投入的商业模式，注定不可能做太大的流量，阻碍了其营收的高速增长。而珍爱网此次被质疑数据注水的原因，正是因为在业内看来，“重”投入商业模式较难支撑如此大的营收。

其实，在线婚恋行业是典型的服务型行业，而线下业务已经成为市场增长的主要驱动力。

目前，该市场的主要企业——世纪佳缘、百合网、有缘网和珍爱网商业模式大同小异。基础商业模式均是吸引单身会员注册，完善资料，并进行匹配推荐。在如何有效匹配上，珍爱网采取网络红娘模式，其余主要依靠算法推荐和线下活动。

而上述两个商业模式的区别，可以简单表述为“直营制”和“代理制”。世纪佳缘百合是“代理制”，其在线下门店实行特许加盟的“轻”投入代理模式，与当地婚介所等第三方机构进行合作。这使得公司发展迅速，可以快速占领市场。但珍爱网的O2O相亲服务采用直营模式，其直营店模式采用的是自主培养红娘为会员提供相亲服务。虽然“直营制”的拓展速度要慢于“代理制”，但前者收入利润远远是高于后者。因此，李松曾豪言，2016年第一季度，珍爱网营收将超世纪佳缘与百合网的总和。

但唐欣认为，珍爱网的这种商业模式运营成本比较高，收费也更高。虽然会员质量可能会好一些，但流量少，不容易规模化。如果安心做一个小众高端交友平台应该还是可以的，爆发式增长就很难。唐欣认为，它的营收超过世纪佳缘和百合网总和可能性不是很大。

当然，“直营制”一直被认为是“质量”的保证，但在珍爱网身上，事实似乎并非如此。就在今年5月，有媒体报道，珍爱网报价不透明、顾客交完钱签了合同红娘就失联、退款维权难等乱象丛生。这使得其商业模式中最核心的红娘服务不能为客户牵线搭桥，反而成为用户和网站矛盾激化的原因之一。

“珍爱网问题频发的一个原因是，对用户信息把控不严，大多没有经过身份验证，而且违约责任规定较少。监管难主要难在网站要获取用户的资料越详实，则用户注册流程将越长、越复杂，这或会降低用户的注册积极性，而且对用户信息进行严格监管，会提高网站的运营成本，从而加重网站的财务负担。” 中投顾问高级研究员薛胜文表示。

预谋新三板上市 盈利仍是难题

上述融资募集文件除了数据的披露，还表示珍爱网正在寻求一笔1.22亿元人民币的融资，这笔融资将被用在拆除VIE结构上，用来准备在国内的上市，预估是在新三板。但由于在线婚恋公司的盈利模式还在探索阶段，在业内人士看来，珍爱网上市对公司的帮助不会太大。

这家2010年就多次喊出即将筹备上市的公司，在六年之后，依旧处于即将上市状态。2015年9月，百合网向新三板递交了《公开转股说明书》，并于11月，登陆新三板；同年10月，世纪佳缘宣布与百合网合并。

上述珍爱网相关负责人表示，目前公司在考虑拆VIE结构，在国内上市也是珍爱网发展的长远目标之一，但目前并没有上市的计划。目前，公司考虑将来在适当的时机在国内的资本市场上市。上述负责人表示，公司应该有一定规模才适合上市，珍爱网距此还有一点点距离。

“我不太认同珍爱网上市，上市也不会对其发展起到太大的帮助和推动。”唐欣解释道，这个行业规模效应有限，流量不稳定，全靠运营维持，长期持续盈利较为困难。虽然公司上市能带来资金，但也相当于把包袱给了资本市场。如果依靠自己做不到成功，上市也不能帮它成功。

其在接受采访时认为，婚恋网站都是大同小异，没有核心竞争力，同质化现象严重。国内婚恋网站们基本上都挤在一个狭小的细分空间里互相窥探，产品形态和模式得不到创新，小的新的网站们发展不起来，一些比较大的似乎也触到了天花板，流量逐渐探顶，盈利之路似乎举步维艰。而且，产品的广告费用大，运营成本高，收入却低，这也导致了一些网站采取违规不正当方式来赚取利润和用户。