导 语：伊拉克作为OPEC第二大产油国，将重启基尔库克的三个油田并将在达成协议后的未来几天内增加5%的石油出口。近期在OPEC“冻产”的市场预期下， 原油市场迅速由熊转牛，但是沙特产量创新高，出口也在上升，美国页岩油生产商再度活跃，能否达成“冻产协议”先不谈，即便达成，对于解决过剩困境也只是治 标不治本。

　　原油近期行情

　 　周一(8月22日)欧市盘中，国际油价惨跌，布伦特原油期货价格和美国原油期货价格跌幅一度超过3%，分别最低触及47.09美元/桶和49.16美元 /桶。据最新的报告，截至8月16日当周，对冲基金将WTI原油含期货和期权的空头仓位大幅削减了56907手，这是2006年以来的最大数值。空头仓位 跌至163232手，多头增长了0.1%，但净多仓暴涨23%，这是2010年7月以来的最大涨幅。

　 　咨询公司SchorkGroupInc.的主席朔尔克（StephenSchork）表示，“市场空头仓位过于集中了，因此肯定会出现空头回补。在这个 价位上，OPEC就会安静许多，但是如果跌回几周前的水平，OPEC一定会喧嚣起来的。”摩根士丹利（MorganStanley）上周预测空头的超级大 轧空即将结束，大家可以拭目以待了。实际上，今天油价已经暴跌了...“当前原油价格的上涨势头将持续到每桶50余美元中低段的范围，然后涨势将会减 退，”麦格理在电邮报告中表示。“按照我们的基本预测，油价会继续上涨到50余美元中低段范围，然后在今年秋季回调至45美元”

　 　油价今天为何暴跌？华尔街日报评论称，因交易者获利离场及OPEC达成协议的预期降温。此前原油大涨更多是因为技术面因素而非基本面，因此后续乏力，空 头回补也助推此波涨势，但未来数周料难以持续。其还指出，除了获利离场因素之外，目前市场普遍认为OPEC成员国难以在9月就冻产或减产达成协议，达成协 议的预期降温进一步推动油价下跌。

　　冻产协议及相关消息面

　　近期油价从熊市技术牛市的直接导火索始于沙特油长引爆的产油国采取行动稳定油市的预期！OPEC将于下月在阿尔及利亚与以俄罗斯为首的非OPEC产油国进行非正式会谈，一些人猜测会达成冻产协议。

　　然而，讽刺的是，OPEC成员国尼日利亚等其它产油国却都认为不会达成此协议。

　　与此同时，赢升金也认为当前的反弹走势不会持续，因为基本面还是一如既往的疲软。“我们认为基本面改善不是近期反弹的关键原因，”摩根士丹利在一份公告中称，“原油需求疲弱，全球汽油需求下滑，中国原油进口可能减少。”

　　利空之一：中国7月柴油出口同比大增181.8%至153万吨，汽油出口增加145.2%至97万吨，这令炼油利润率承压。有交易员称，中国成品油出口飙升令油价承压，因这被视为全球燃料油供应持续过剩的最新迹象。

　 　利空之二：伊拉克近日达成协议，恢复了北部城市基尔库克(Kirkuk)三座油田原油出口。这意味着，未来数日伊拉克的原油出口将增加5%。伊拉克是 OPEC的第二大产油国。继沙特、伊朗之后，伊拉克的原油出口也要增加了。在产油国竞相增产的大环境下，产油国9月达成冻产协议还有戏吗？显然是No！

　 　利空之三：石油服务公司贝克休斯称，美国活跃钻机数本周增加10座至406座，为连续第八周增加，这是逾两年来的最长增势。“美国产量因素更加利空，因 活跃钻机数明显增加，”油市顾问公司Ritterbusch&Associates的JimRitterbusch称。

　　过剩局面难以得到根本解决

　 　上周日(8月21日)伊拉克基尔库克省议会石油及能源委员会成员FouadHussein称，伊拉克将重启BabaGorgor，Jambour及 Khabbazfields三大油田，并将增加15万桶/日的原油出口。这三大油田由伊拉克国有油企NorthernOilCo.运营，所有权归属于伊拉 克库尔德半自治地区政府。此前因NorthernOilCo.与库尔德地区政府存在付款纠纷，3月这三大油田停止生产。上周，伊拉克新任石油大臣阿鲁艾比 (Jabbaral-Luaibi)上任第1天即表示将解决争端。根据国际能源机构(IEA)数据，7月伊拉克石油日出口量为371万桶，包括库尔德地区 政府销售数量。

　 　讽刺的是，即使OPEC达成冻产协议，其主要成员国产量及出口量已经达到创纪录的高位，对改变当前过剩局面没有太大意义。一如上文提到的，沙特产量已创 记录新高，伊拉克即将恢复3大油田生产，出口量还将继续上升。沙特石油大臣法利赫称如有必要将采取措施稳定市场，此前汇金网已有报道分析，沙特此时表态， 一方面是或许为了确保沙特阿美2万亿美元IPO计划顺利进行，另一方面，这可能意味着沙特产能已达上限。况且孤掌难鸣，其他产油国若不配合，为争夺市场份 额，最后结果究竟如何犹未可知。

　 　前OPEC主席、阿尔及利亚能源部长ChakibKhelil上周三(8月17日)表示，“眼下达成冻产协议的条件已经满足，俄罗斯、伊拉克、伊朗和沙 特都已经接近产量巅峰水平，他们已经取得所有能够获得的市场份额。”此外美国页岩油生产商也是不可忽略的因素之一。根据贝克休斯油服上周五(8月19日) 公布数据，截至8月19日止当周，截至8月19日当周，美国活跃原油钻井平台数量增加10座至406座，连增第八周创2014年4月以来最长连增周数。

　　就需求方面而言，此前高盛称中国石油战略储备已接近上限，此外精炼油库存高企，炼油商需求减少。总而言之，一如Khelil所说，“即便达成冻产协议，对原油市场的基本也不会有太大影响，更多的是改善市场的信心，因为当前市场仍处在供应过剩中。”

　　总结

　 　原油价格走低有两大原因，首先是美联储加息预期重燃提振美元指数上行，打压以美元计价的油价。其次，此前一度传得沸沸扬扬，并成为上周油价上涨主要推力 的石油输出国组织(OPEC)冻产预期出现降温，也导致油价涨势沦为了强弩之末。尽管油市仍处于牛市区间，但在OPEC冻产预期降温的状况下，原油多头投 资者获利了结。周末的消息显示，伊拉克方面打算把原油产量再度上调5%，这意味着产油国之间的“军备竞赛”还将继续。在主要OPEC成员国各怀鬼胎之际， 投资者不相信冻产协议能够得到有效达成。

　　撰写/高级金融分析师赢升金

　　2016.8.23