沪深两市上市公司半年报已全部亮相，政府给上市公司发放的巨额“现金红包”也随之曝光。

政府补贴成为了多家上市公司业绩的“隐形”支撑。Wind资讯显示，今年上半年，共2670家上市公司拿到了政府的“现金红包”，总计获得政府补贴476.94亿元，这也意味着仅240家上市公司未获得政府红包。

今年上半年仅赚5.31亿元的中国石油，拿到的政府补贴金额数位列第一，高达19.55亿元，同比增长23%。尽管所获得的政府补贴在上升，但中国石油却遭遇了自2007年在A股上市以来，最差的半年业绩。

今年上半年，仍有上百家上市公司即使获得了政府发放的大额红包，也还是无法覆盖公司经营所带来的亏损。

中金公司策略分析师王汉锋表示，来自政府的补贴占中国上市公司收入和利润的比例近年不断扩大，在目前总需求偏低迷、财政收入增长乏力的背景之下，上市公司业绩过于依赖政府补贴可能存在潜在风险。

A股市场政府补贴总额477亿元

自2008年金融危机以来，在政府发挥“有形之手”的作用影响下，政府补贴（注：半年报“政府补助”项）占上市公司营收和净利润的比重持续攀升。

Wind资讯显示，今年上半年，2670家上市公司所获政府补贴共计476.94亿元。拿“现金红包”拿到手软的前50家A股上市公司，今年上半年共计获得政府补贴215.98亿元，每家平均获得政府补贴4.32亿元。

上半年所获政府补贴最多的前三家上市公司是中国石油、京东方A[-1.64% 资金 研报]和建设银行[0.57% 资金 研报]，分别获得政府补贴19.55亿元、16.6亿元及11.65亿元。

所获政府补贴最多的前50家上市公司中，出现了5家上市券商的身影，即国泰君安[0.00%]证券、海通证券[-1.01% 资金 研报]、兴业证券[-1.26% 资金 研报]、东方证券和光大证券[-3.00% 资金 研报]，这5家上市券商上半年所获政府补贴依次为6.88亿元、3.85亿元、2.36亿元、2.16亿元及2.06亿元。

国泰君安半年报称，计入当期损益的政府补助具体包括静安区促进经济发展专项资金和其他扶持资金。

▲国泰君安获政府补助一览

中金公司研究称，政府补贴对A股业绩的影响较为显著。按照2015年全年数据计算，政府补贴占A股非金融行业上市公司净利润的比例高达13.9%，占营业收入的0.5%。在目前总需求偏低迷、财政收入增长乏力的背景之下，上市公司业绩过于依赖政府补贴可能存在潜在风险。

总体而言，政府为上市公司提供补贴背后的原因包括：

1． 促进就业、保证公共商品的提供；

2． 鼓励重点产业、高科技新兴产业的发展；

3． 帮助本地企业保留上市资格、改善业绩等。

中石油：拿最大红包，交最差半年业绩

拿到了政府最大“现金红包”的中国石油，由于经营业绩惨淡，心情却并不好。

中国石油获政府补助一览

半年报显示，中国石油所获政府补贴金额高达19.55亿元，同比增长23%。中国石油解释称，政府补贴主要是政府对进口天然气（包括液化天然气）按一定比例返还的进口环节增值税。该增值税返还政策适用于2011年1月1日至2020年12月31日期间，经国家准许的进口天然气项目的进口天然气价格高于国家天然气销售定价的情况。

但是，中石油上半年净利润仅为5.31亿元人民币，同比下滑98%，净利润率为0.0718%。这也是中国石油自2007年在A股上市以来，交出的最差半年业绩，上半年净利润首次低于百亿元。

中国石油表示，2016年上半年公司经营业绩出现大幅下降，主要是因为国际政治经济风险不确定性增大，经济复苏步伐继续放缓；中国经济运行总体平稳，但下行压力犹存；国际油价低位运行，油气市场需求低迷，市场竞争加剧。

政府补贴“PS”半年报业绩

尽管政府补贴并未提振中国石油的经营业绩，但是对于另外一些上市公司而言，却足以起到“粉饰”半年报业绩的作用。

以沪市上市公司三元股份[0.00% 资金 研报]为例。根据三元股份2016年半年报显示，公司上半年实现营业收入22.99亿元，同比增长2.33%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.53亿元，同比增长202.42%。

▲三元股份活政府补助一览

对于公司净利润大幅增长的主要原因，三元股份表示，公司全资子公司河北三元食品有限公司于2016年6月份收到河北省乳粉企业发展补贴资金1亿元，增加公司2016年上半年度利润。

在非经常性损益项目中，来自非流动资产处置损益为-31.35万元；计入当期损益的政府补助金额为1.11亿元。通过数据可见，三元股份中报净利润翻一番的背后，很大一部分来自公司的非经常性损益，而这一块则是来自于政府的补助。

政府补贴“续命”百余家上市公司

除了“粉饰”业绩外，政府补贴还能成为多家上市公司的“续命”灵药，甚至沦为企业“保壳”救命稻草。以万福生科[1.44% 资金 研报]为例，半年报显示，万福生科上半年营业收入14.475万元，同比减少97.54%，亏损516.71万元。万福生科表示，报告期内，公司处于调整产业结构、阶段性停产状态。

与此同时，万福生科上半年所获政府补贴高达26万元，超出营业收入的一倍多。在2000多家A股上市公司中，万福生科所获政府补贴占当期营业收入比重最高。

▲万福生科获政府补助一览

据券商中国记者不完全统计，今年上半年，约300家经营亏损的A股上市公司仍收到了政府补贴。政府发放的大额红包无法覆盖公司经营所带来的亏损。

以重庆钢铁[0.00% 资金 研报]为例，半年报显示，重庆钢铁上半年净利润亏损17.9亿元，但相较于2015年上半年亏损22.28亿元，同比减亏19.63%。

净利润亏损在下降，重庆钢铁所获的政府补贴同比巨额上升。半年报显示，今年上半年，重庆钢铁实现营业外收入人民币1.17亿元，同比增加人民币1.1506亿元，主要系获得政府补助的影响。

▲重庆钢铁获政府补助一览

重庆钢铁上半年拿到政府补贴约1.16亿元，较去年上半年的200.4万元，同比上升5786%。但是，相比亏损的额度，政府补贴对于重庆钢铁来说，可以算是“毛毛雨”。

重庆钢铁表示，所涉及政府补贴的项目包括：环境治理专项拨款、余热发电项目补贴、环保节能减排专项补助及新产品开发专项补助和稳岗补贴。

此外，那些已停产、半停产、连年亏损、资不抵债，主要靠政府补贴和银行续贷维持经营的“僵尸企业”仍然在获得政府补贴，政府发放的红包甚至成为企业维持经营甚至保壳的主要来源之一。

据同花顺[-1.08% 资金 研报]统计数据，在公布2015年年报的上市公司中，有110家上市公司在扣除非经常性损益之后连续三年净利润亏损，其中有100家上市公司公布了2015年获得政府补贴的情况。

在这100家上市公司中，有29家上市公司2015年所获得的政府补贴超5000万元。按照申银万国[-1.23%]行业分类，这29家上市公司大多集中在化工、汽车、钢铁、采掘、有色金属等行业。

两类行业对政府补贴的依赖度较高

中金公司策略分析师、董事总经理王汉锋近日发布题为《主题策略政府补贴：业绩的“隐形”支撑》研报称，两类行业对政府补贴的依赖度较高：中上游行业（原材料、能源、工业），政府鼓励扶持的新经济行业（信息科技）。

A股方面，政府补贴占净利润比重较高的行业为：有色金属（1826%）、港口航运（49%）、煤炭（49%）、机械（40%）、电子（26%）以及建材（25%）。香港中资股方面，政府补贴对业绩贡献较大的行业依次为原材料（38%）、运输（17%）、能源（12%）和食品饮料与烟草（10%）。

王汉锋表示，供给侧改革逐步推进，相关行业政府补贴力度有所减弱。他提醒称，如果财政收入进一步下滑进而影响政府补贴上市公司的能力，未来受政府补贴力度较大的上市公司就存在业绩风险。

Tips：政府补助

政府补助是指上市公司从政府无偿取得货币性资产和非货币性资产，不包括政府作为所有者投入的资本。政府补助分为与资产相关的政府补助和与收益相关的政府补助。

政府补助为货币性资产的，按照收到或应收的金额计量。政府补助为非货币性资产的，按照公允价值计量；公允价值不能够可靠取得的，按照名义金额计量。按照名义金额计量的政府补助，直接计入当期损益。

1、与资产相关的政府补助判断依据及会计处理方法

公司取得的、用于购建或以其他方式形成长期资产的政府补助，确认为与资产相关的政府补助。与资产相关的政府补助，确认为递延收益，并在相关资产使用寿命内平均分配，计入当期损益；按照名义金额计量的政府补助，直接计入当期损益。

2、与收益相关的政府补助判断依据及会计处理方法

公司取得的除与资产相关的政府补助之外的政府补助，确认为与收益相关的政府补助。与收益相关的政府补助，分别下列情况处理：

① 于补偿企业以后期间的相关费用或损失的，确认为递延收益，并在确认相关费用的期间，计入当期损益；

② 用于补偿企业已发生的相关费用或损失的，直接计入当期损益。