中国证券网讯（记者 金嘉捷）有色金属迎来周期性上涨的2016年，铜价却仍在艰难挣扎。年初至今，铅、锌、镍等金属均收获了10%以上的涨幅，铜价却较年初下跌1.5%。最近两周，伦铜库存节节攀升，打压铜价整体下行。自8月12日以来，LME全球铜库存暴增50%，使得伦铜价格承压，8月份LME期铜大跌6%。进入9月，空头回补LME三月期铜小幅上涨，目前在4600美元/吨线上盘整，价格仍处于近10周低位。

承压的铜价

9月1日，LME全球库存突破30万吨，较前一交易日又新增1.125万吨至30.4775万吨，一周内上涨5万吨。“铜主要是从中国运出去的，因为国内价格低于国外，之前进口铜亏损一度达1500元/吨。”栢银资源有限公司高级副总裁奚家松告诉记者，“但现在伦铜下跌，价差缩窄，估计到9月、10月又会开始进口铜。”

机构数据显示，目前进口铜现货亏损小幅缩窄至150元/吨上下。今年2月份，沪伦两市曾出现相反的套利方向，当时沪铜价格高于伦铜，引铜东移，上期所铜库存曾一度逼近40万吨。截至9月2日，上期所铜库存为15.24万吨。

造成今年铜价承压的主要原因之一是市场对于供应过剩的担忧。8月初，高盛就预言铜市或面临“供应风暴”。分析团队指出，随着铜矿供应上升而需求依旧不振，铜价将在3个月内降至4500美元，6个月内跌至4200美元，12个月内下降至4000美元/金属吨。从8月初到月末，伦铜价格已经从4800美元/吨附近跌至4600美元/吨左右。国际铜业研究组织(ICSG)预测，2018年之前铜矿产能增速仍较高。今年1-7月，国内铜产量同比增长。中色协最新数据显示，前7月精炼铜产量474.59万吨，同比增长7.87%；规模以上企业铜精矿金属含量97.73万吨，同比增长1.47%；铜加工材产量完成了1139.29万吨，同比增长12.88%，增幅比去年同期增加8.1个百分点。

铜价下行，市场多头热情也在降温。LME周三公布的交易商持仓报告显示，截至8月26日当周，基金持有的伦铜净多头头寸较一周前下降12691手至27026手，做多情绪回落。美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，截至8月23日当周，COMEX期铜的商业多头持仓占比下降3.9个百分点。

不过，市场有观点认为当前价格或是稳定支撑位。奚家松表示，“目前伦铜很难跌破4600美元/吨的位置，除非有其他外力打破。短期来看，目前国内铜现货价格升水，说明大家仍然有购买需求在。”

迈科期货也在9月1日的早评中指出，目前国内铜现货升水略有扩大，说明下游支撑逐步增强。一旦旺季来临需求增加，价格容易反弹。

萎缩的市场

铜价承压的同时，整个市场规模也在逐步萎缩。“资金正在撤离铜市场，目前伦铜持仓34万手左右，沪铜持仓量仅有51万手，远低于沪铝、锌、镍等品种的持仓，这在历史上是第一次。与此相应的沪铜沉淀资金只有75亿元，而过去铜是单一品种沉淀资金量最大的，历史上通常要超过100亿元。”奚家松说，“持仓量减少意味着的能量越来越少，无论是往下打压或是向上突破都缺乏动能。”

上海期货交易所9月2日收盘数据显示，沪铜合约总持仓约51.4万手，较7月初60万手以上的持仓量下降了16%。9月2日，沪铝合约总持仓约52.53万手，沪锌合约总持仓约72.62万手，沪镍总持仓约64.48万手。

持仓量减少或导致未来铜价的波动空间不大。奚家松认为，价格的上下两头都受到限制。从国内来看，一方面是此前铜价长期下跌已经逼近生产成本线，再加上人民币贬值，价格下行有成本托底；另一方面是国家推行供给侧改革，铜行业处于整顿中，价格大涨不符合去产能政策方向，因此价格即便向上也空间有限。华泰期货也在最新报告中指出，目前铜市场缺乏足够强劲的逻辑来刺激铜价格高波动。