上周A股继续震荡运行，年线附近压力明显。券商分析认为，当前宽松预期回落对于国内市场影响较大，外部风险资产波动加大，货币政策难宽松、财政发力待评估，短期市场无趋势可为，预计震荡格局仍将延续。在避险情绪升温的情况下，操作上建议积极配置优质资产，重个股轻指数。

平安证券：中长期预期难明确，波动收敛形势难改

市场缺乏中长期持续的刺激因素，PPI的连续上行显示了供给侧改革的效果和需求的短周期回暖，但持续性尚难以预知，周期行业的盈利拐点已至，但盈利弹性不足。监管仍处于严周期，不利于市场通过交易获利来提高风险偏好，改革和转型相关的领域则估值过高，市场中长期预期不明。

预计市场维持收敛震荡的格局，继续推荐基建投资相关领域（方向上包括公路铁路、城市轨交、交通枢纽、能源网络、水利设施、环保等）。看好基建投资相关周期板块（建筑建材、煤炭、有色、工程机械、环保），同时推荐大健康相关领域（生物医药、体育和食品饮料）。

国泰君安[0.00%]：宽松消退，择优慢行

过去一周，市场继续在窄幅区间波动，突而不破、跌而不深。短期而言，虽然多数市场预期逐渐被横盘震荡的行情所钝化，但一些重要的变化还是需要被重视起来：一是全球宽松预期的消退，海外风险资产波动加大带来的扰动；二是国内财政与货币政策平衡新阶段，利率先反弹、财政后生效的错位变化；三是“严监管、去杠杆”对市场风险偏好的抑制，尤其是近期监管措施落地和实质性介入正边际提速。

避险情绪升温，优质资产仍可积极配置；同时，下半年财政发力的方向将是超额收益的核心。配置上，第一、优质资产的价值重估，受益标的：高速公路、银行、零售、地产等。第二，财政发力驱动，可关注PPP+主题，受益标的；第三、景气回升细分行业龙头，养殖饲料、化工。主题方面，除PPP+外，城市轨交和新能源汽车等。

招商证券[-3.73% 资金 研报]：调整尾声，震荡提供加仓机会

目前大概率处于一波轮动式调整的尾声，短期市场轮动式调整酝酿上冲行情。维持中期观点：上证指数[-2.07%]三季度高点3150附近，四季度高点3300点附近。有可能类似“√”型的走势，不过形态可能更狭长（带鱼形态）。

在短期经济企稳，通胀无忧的背景下，市场仍然有操作空间，可能的小震荡提供加仓机会。下游地产销售环比下滑，但财政政策力度加大，基建有望接力；中游重卡和部分工程机械数据回升；后续关注库存和投资数据的变化。PPI继续修复，上游能源原材料面临开工率回升和价格调控的压制；8月CPI大幅低于市场预期，后续可能受基数原因回升，但预计仍处于可控区间。

遵循倚重业绩的价值投资是市场波动率不断下降后的必然选择。此外，在无风险收益率维持低位，债券绝对回报变小，而风险逐渐加大的市场环境下，不少原先以固收产品为主的基金公司都增加了对增强固收类产品收益率的策略的需求，如打新、定增、套利、量化等。而打新和险资的投资需求提升了蓝筹股的配置需求。在科技类板块始终处在高位震荡博弈的阶段，细分链条的轮动无规律可循，主题赚钱效应羸弱。短期主题可关注煤炭、地产、健康中国、石墨烯。继续建议中期关注白酒。（王寅 整理）