报告要点
总体零售情况。2016 年1-8 月社零同比增长10.3%，增速环比1-7 月持平，单8 月社零同比增长10.6%，增速环比上升0.4 个百分点。分地区来看，1-7 月，大部分地区社零增速环比持平或下降；除北、上、深、厦门外，东南沿海地区大部分城市增速环比下降0-1 个百分点；中西部地区大部分省份增速持平或略降。1-7 月，北京社零同比增长3.9%，增速环比1-6 月上升0.1 个百分点；上海社零同比增长7.8%，增速环比上升0.2 个百分点；广东社零同比增长10.0%，增速环比下降0.1 个百分点。

分品类零售情况。1）8 月限额以上零售额同比增长8.8%，增速环比上升1.4 个百分点。若剔除石油等项目，限额以上名义同比增长7.38%，增速环比下降0.31 个百分点。分品类来看，石油及制品、汽车、建筑及装潢材料增速环比分别上升4.8、3.9、1.3 个百分点，服装鞋帽、化妆品、金银珠宝、日用品、家用电器、家具、通讯器材、增速环比分别下降3.2、3.2、5.2、0.4、4.4、2.5、1.5 个百分点。2）7 月百家零售额同比上升1.3%，增速环比上升2.4 个百分点，食品、服装、家电增速环比分别上升8.2、1.7、3.4 个百分点，金银珠宝增速环下降15 个百分点；8 月50 家零售额同比下降0.8%，增速环比下降2.1 个百分点，服装增速环比下降4.9 个百分点，食品、化妆品、家电增速环比分别上升0.4、0.8、1.6 个百分点。

网络零售情况。1-8 月全国网上零售额30210 亿元，同比增长26.7%。其中，实物商品网上零售额24347 亿元，增长25.5%，占社零售比重为11.6%行业观点：当当网线下书店开业，3 年内拟开业1000 家；沈阳歌德书店通过提供歌德放映、组织早间阅读、创意生活课、沙龙等丰富内容和社交活动优化线下体验，实现日均客流超5000 人，日销售额过万元。线下书店再次起航，反映出实体运营管理能力和思路的转变，强化业态优化与调整。我们认为在行业变革调整期需要重点把握两条主线：1）凭借优异的管理能力实现业绩持续平稳增长的公司；2）在专业资本助力下，凭借坚定的改革决心和强执行力实现业务蜕变的公司。稳定经营角度，重点推荐：
1）激励机制到位，资产质量、经营管理能力和业绩表现较优的低估值标的鄂武商；2） 建立生鲜强壁垒，持续优化调整业态布局，全年业绩有望持续领先行业的永辉超市。强力变革角度，重点推荐：1）获得定增批文，定增价倒挂，不排除引入战略投资者可能的步步高；2）通过并购整合切入代运营市场有望实现业务蜕变的公司，推荐青岛金王、新华都；3）激励机制完善，拟注入供应链管理优质资产打造综合商社的江苏国泰。