中国经济导报记者|张守营

　　中国如雨后春笋般兴起的P2P，部分仍依靠人海战术发展融资人（借款人）并解决风险问题，大大抬高了融资成本，导致利率居高不下。另外，不少机构根本没去或没办法去做融资端的工作，坏账问题不断暴露，要么跑路，要么关门大吉。诸多问题追根溯源就在于：融资端信息不对称。然而，第三方支付机构和银行的合作可以解决这个问题。日前发布的《中国互联网金融发展报告（2016）》（以下简称蓝皮书）认为，为电子商务提供服务的第三方支付机构，与消费者、商家联系密切，构成支付行业的神经末梢，长期以来积累大量的客户交易数据和构建相关信用数据分析模型，可以很完美地解决互联网环境下投融资信息不对称问题；银行具有的资金优势和风控能力，为P2P模式下的融资端风险管理提供有效的解决方案。银行和支付机构联合生产，优势互补，共享资源，正是互联网金融发展的基石。

　　开放共享是必然趋势

　　蓝皮书指出，以银行账户为依托的交易不能满足互联网环境下开放、共享的要求，联合生产、互联互通、共享金融成为必然趋势。

　　关于互联网金融，国际上没有对应的名词，Fintech是针对金融IT化创新的一个专有名词。关于互联网金融的实质是什么，有人认为其与传统线下金融有巨大的差别。另外一些人则认为，互联网金融的实质仍然是金融。实际上这种争论脱离了共同的参照系，就像在惯性系和非惯性系中讨论牛顿和爱因斯坦谁对谁错一样。如果把参照系放置在“金融”这个平台上，再来讨论互联网金融和非互联网金融的区别，问题就很容易解决了。

　　支付体系各参与主体趋向于优势互补、联合生产。在银行让渡账户特许权价值的背景下，基于互联网的支付体系正在走向分布式的网络立体矩阵模式。银行与银行之间、银行与支付机构之间、支付机构与支付机构之间，以及提供支付服务的机构与其他电子商务企业之间，正逐步构建起联合生产方式。银行仍然具备的优势包括吸收公众存款、发放贷款、参与银行间同业市场交易等。然而，互联网开放、平等、协作、共享的特性，使得提供支付服务的任何机构，包括银行，都很难独善其身。作为金融基础设施的支付体系，须具备账户、渠道、工具、终端、安全验证等要素，这些要素的发散性及多样性，以及构建这些要素的成本，尤其是客户需求的多样性，都使得支付服务主体必须优势互补、联合生产。

　　另外，金融服务朝着集团化方向发展，也是顺应联合生产这种趋势的表现。将不同金融服务条线内部化或集团化，可以实现客户共享、渠道共享、账户信息共享、交易数据共享，规避法律风险，降低安全风险和信息获取成本，实现协同效应和规模效益。

　　Fintech+资产证券化：互联网时代产融结合新模式

　　随着中国经济增长从投资拉动转为消费拉动，资产证券化基础资产池已基本涵盖了衣、食、住、行等消费领域的所有资产类别。以电商、小贷等为代表的消费领域的互联网金融方兴未艾，顺丰金融、阿里巴巴-蚂蚁金服、京东金融等的科技公司进军金融行业成为普遍现象。蓝皮书通过分析互联网金融与资产证券化结合的几类模式，重点解释了我国当前为什么会出现“科技企业热衷金融”这一金融新热点与新现象，并探讨了互联网科技与金融相结合背景下的市值管理创新。

　　蓝皮书指出，如果母公司是一家科技企业，子公司是一个小贷或类银行的机构，子公司给母公司提供很多产融结合的服务，母公司的库存周转率很快，子公司的债权就会积压，这样母公司所有的利润都会被拿来补充子公司的资本金，从合并的角度来看，会把整个公司变成一个小贷公司。资产证券化的作用就是提高子公司的债权周转率，与母公司的库存周转率保持一致。可以让母公司产融结合形成的债权出表、利差并表，提高母公司的估值。

　　在现实中通过产融结合模式，消费债权的供给方可以包括三类公司。第一种是消费类科技公司，例如互联网电商，通过消费金融公司来支持消费者购买行为，形成消费债权，如京东、阿里巴巴；第二种是设备制造公司，通过提高设备的预支管理，扩大风险的边界，例如三一重工、卡特彼勒；第三种是多元化综合产品服务提供公司，例如GE公司。如前文所述，在经济转型背景下，产融结合可以让母公司的资产出表，让消费债权抵押在子公司，这个子公司通过资产证券化提高周转率，母公司通过促销加快周转，从而调整整个债券链条的周转率。

　　未来互联网支付的三大监管新动向

　　蓝皮书指出，相关监管部门对互联网金融所持态度经历了由默许、观望、风险预警、调研座谈到发文监管的转变过程。因为互联网支付的本质是提供金融服务，涉及日益庞大的资金划转规模和公众的利益，在边界不断拓展之后，如何做到真正保障安全并且符合反洗钱要求成了一大问题。根据央行《促进互联网金融健康发展》文件精神，未来，监管层对互联网支付的监管可能将体现以下特点。

　　一是进一步规范行业准入与退出机制。严格限制互联网金融准入门槛，减少潜在风险的产生，根据互联网金融不同模式的特性，将对部分模式设立资本金、风险控制、人员资格等准入条件，并对同一模式中的不同业务实行不同标准即差异化的准入要求，以此排除不合格企业，不给“伪金融”平台可乘之机。同时取缔涉嫌非法集资、自融、类似庞氏骗局等具有违法犯罪行为的互联网金融平台。

　　二是发展以服务实体经济和普惠金融为目标的互联网金融。互联网金融与各行业深度融合，对促进传统产业跨界融合、转型升级、加快形成经济发展新动能意义重大。积极推动传统金融的互联网化，通过互联网银行、互联网证券和互联网保险，有效地化解传统金融行业的高渠道成本问题，提高金融效率，同时也方便和惠及普通百姓，实现普惠金融。这是互联网金融真正的发展目标，应该加以支持和引导，促进其健康、有序发展。