国际油价持续低迷多时，海外油气资产抄底正在成为实力民营企业的战略选择。

　　10月17日，在上海证券交易所举行的公司重大资产重组媒体说明会上，洲际油气股份有限公司(以下简称洲际油气)在回答《中国经营报》记者提问时表示，，洲际油气在产业并购等的领域拥有相关经验，储备了相关的专业人才和专业团队，将坚定实施“双轮驱动”和“油气并举”的发展战略，在现有区块上精耕细作，充分发挥在“一带一路”沿线形成的网络体系，优选资产标的，多区域合理配置资源，进一步推进外延收购油气资产，优化油气产业链布局。

　　洲际油气9月30日早间发布公告，公司本次拟收购的上海泷洲鑫科能源有限公司于加拿大卡尔加里完成了对班克斯公司100%股权的收购工作，并收到了阿尔博塔省登记的公司合并证书。洲际油气也借由此将成为A股最大的民营油气生产商。由于修改案要上交所进行事后审核，公司股票暂不复牌。

　　此前，包括海通证券、中信建投、申万宏源证券、银河证券等多家券商纷纷发表针对洲际油气此次重大资产收购计划及公司财报的研究报告，悉数给出了买入、推荐、增持的评级。

　　众多分析机构认为，洲际油气此前接连大手笔战略抄底海外油气资产，正向中大型油气公司稳步迈进。与此同时，国际油价处于价值底部，实力民企纷纷抄底海外油气资产，近期国际油价显示较强抬头趋势，未来前景看好。

　　不过对于近期洲际油气两次调整资产重组预案，及收到上交所问询的新闻，部分投资者表现出了一些顾虑情绪。众多研究机构分析指出，“投资者表现出一些疑虑实属正常，不过应该注意到两次调整都在正常调整范围之内，相关资产重组并购也在顺利进行之中，更值得关注的是，在完成重组并购后，石油年产量则从收购前的65万吨增加到收购后的185万吨，在资产和石油权利产量大幅提升的同时，公司资产负债率从60%大幅降至30%左右，海外油气资产布局稳步推进，在油价稳定并抬头前提下，长期看好。”

并购达成进军巴尔干

　　据了解，洲际油气的定增收购方案已经过两次调整。自去年9月起，洲际油气因筹划收购上海泷洲鑫科而停牌，直到今年4月定增收购方案公布后复牌。此前，收购的标的资产中还包括俄罗斯雅吉欧公司，后从标的资产中拿出。

　　从标的资产中剔除雅吉欧公司的主要原因，是今年第二季度国际油价从一季度的30美元/桶附近升高到45美元/桶左右，油气资产效益好转，雅吉欧公司的股东俄罗斯诺瓦泰克公司希望提高交易对价，买卖双方需进一步协商，上海泷洲鑫科难以按原计划完成此项收购。第二次方案调整则是由于上海泷洲鑫科原股东实缴资本未及时到位，除洲际油气外，其它四家股东都被更换。

　　不过，洲际油气9月30日早间发布公告显示，上海泷洲鑫科于加拿大卡尔加里完成对班克斯公司100%股权的收购工作，并收到了阿尔博塔省登记的公司合并证书。资产交割工作全部完成。

　　早些时候，洲际油气收购班克斯公司已获得国家发改委和上海自贸区管理委员会备案通过，已分别获得加拿大政府和阿尔巴尼亚反垄断委员会批准，境外审批程序已履行完毕，并于5月31日获班克斯公司股东大会通过。海外资产重组经历一波三折后终告一段落。

　　班克斯石油是一家加拿大独立石油公司，其前身为阿尔巴尼亚国家石油公司，是阿尔巴尼亚最大的工业企业，总部位于石油城卡尔加里。2013-2015年年收入占阿国工业GDP平均占比为28.29%，2015年缴纳的税收占阿国财政收入的3.61%。截至2015年12月31日，该油田剩余可采储量为2.91亿桶。班克斯石油目前日产原油1.74万桶/天(约87万吨/年)。

　　本次收购班克斯公司单桶2P储量价格为2.3美元/桶，较公司收购马腾油田时的10.3美元/桶显著降低，较近两年其他上市公司收购的油田资产有很大的价格优势，低油价为公司的逆市扩张提供了历史性的发展机遇。通过本次收购，公司资源量将得到一次飞跃式的提升，矿权面积由收购前的1.9万平方千米增长至3.0万平方千米;剩余可采储量的大幅提升主要来自原油可采储量的增加，从2.18亿桶增长至5.1亿桶，增长超1倍;年产量则从收购前的65万吨增加到收购后的185万吨，增长2倍左右。

　　而此前公司就拥有马腾公司三个油田、卡门区块和克山公司三个区块，可采储量2.18 亿桶，已成功转型成专业化的中型油气公司。

　　马腾公司旗下马亭、东科和卡拉三个成熟油田生产情况良好，产量稳定，2016上半年实现净利润3829.08 万元。克山公司旗下道勒塔利区块的勘探工作接近尾声，正着手向哈萨克斯坦政府申请开发许可，2016上半年克山公司实现净利润1030.15 万元，海通证券分析师邓勇预计公司未来产能仍具有较大提升空间，在油价反弹时业绩弹性大。

A股最大民营油气生产商诞生

　　本次收购完成后，公司将成为A股最大的民营油气生产商，申万宏源证券研报称，尽管2014 年下半年起油价进入下跌通道，但洲际油气并未改变进军油气领域的方针，相反在低油价下逆市收购，继续寻找优质标的，扩大公司油气资产规模，彰显了公司转型大型独立油气生产商的坚定决心。

　　而近期发布的公司中报显示，公司2016年1-6月实现营业收入5.60亿元，二季度营业收入环比增长31.73%;上半年实现归属于上市公司股东的净利润1673万元，同比增长19.19%，二季度净利润环比增长1190.18%。同时，公司实现经营性现金流2.12亿元，较上年同期增长106.38%。

　　2016年上半年，公司石油产量为28.41万吨，销量为29.38万吨，分别比上年同期增长13.91%和19.43%，经营形势良好。

　　中信建投研报认为，公司已在油价下跌环境中仍能盈利，实属不易，表明经营稳健。“马腾石油和克山公司优化生产、降本增效，实现油价约33美元/桶，分别贡献净利润3829万元和1030万元，相当于实现每桶净利润约3美元/桶，表明公司通过扩边挖潜、降本增效，使得马腾和克山油田的完全成本控制到了30美元/桶左右，不容易”，中信建投分析师王强表示。

　　从经营活动产生的现金流量看，洲际油气2013年、2014年和2015年前三季度经营现金流量净额均为正，经营活动较为稳定。

　　而银河证券分析认为，2015 年，公司把握低油价的战略机遇期，报告期内完成收购克山公司 100%股权，在哈萨克斯坦初步形成了规模和协同效应，有助于扩大公司盈利规模和提高可持续经营能力。“在低油价下，公司调整业务结构、优化生产、降本增效，实现了生产经营的平稳运行，哈萨克的马腾和克山油田仍然实现了微利;公司一季度实现原油产量超过 14 万吨，同比增长约 13%;显示马腾油田的油气开采完全成本控制在 40 美元/桶以下，为公司在低油价下稳定产量和现金流打下了扎实的基础。”

民营海外机会来临

　　作为一家快速发展中的以石油勘探开发为主要业务的上市公司，洲际油气立志成为一家“源自中国的国际化独立石油公司”。此次低油价周期将会是油气行业新一轮的重新洗牌，中国的民营石油企业出海抄底可能会成为一种趋势。

　　而《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》将于今年年底出台，将会涉及到石油天然气行业的上中下游的市场准入和价格放开等核心问题，也就意味着将会打破三桶油的垄断地位。因此对于中国政府来说，鼓励国内企业，无论是民企还是国企，积极参加国外油气田的开发和运营以确保我国能在全球范围内获得充足的油气供应是一个合理并且迫切的选择。

　　当然除了符合国家的能源战略外，此次洲际油气则更是敏锐的嗅到了其中的商机。洲际油气董事长姜亮表示，国内企业选择投资是从6个维度来考虑：第一是资源，第二是石油体系是否完善，第三是监管体系是否完善，第四是地面设施成熟程度，第五是两国政治是否友好，第六是税收是否优惠。

　　不过洲际油气收购的哈萨克勘探资产还需持续的资金投入，马腾和克山项目有待于增加钻井提高效益，新收购的班克斯公司也需要母公司继续输血，这意味着洲际油气未来主营资产的盈利性较大程度上依赖于国际油价的能否实现上涨。

　　“纵览过去十多年的国际原油价格走势，清晰可见，国际原油价格不会在底部区域或某一个价格区间长时间盘桓，换言之，原油价格从146美元最高位一路跌破100、80、60、40乃至30美元之后，已经从30美元下方有效反弹。”一些研究者认为国际油价穿破50美元乃至60美元，且是大概率事件。

　　另一方面，一些国际能源机构已经将国际原油价格看高到了60-80美元。如国际能源署(IEA)去年底发布《2015年世界能源展望》显示：世界石油市场将于2020年恢复供需平衡，油价将回升至每桶80美元。

　　自9月28日以来，油价就一路上涨，截至10月10日，国际油价涨幅达14.34%，美国WTI原油涨幅超过15%，油价双双突破50美元大关。

　　由于在低油价时点收购油田资产，洲际油气的单位储量收购成本较低，随着原油产量将进一步增加，作为纯油气开采公司，根据相关分析师的报告预测，公司在油价反弹时业绩弹性很大。

　　尽管如此，但上述预测的实现需要两方面要素的支持，其一是油价;其二是产量。即便是油价预测准确，如果产量无法跟上，收益依然难以达到预期，反之亦然。

　　姜亮认为，国际油价弹性巨大，油价的波动必然对公司业绩产生较为直接的影响，未来油价脱离底部的回升将直接增厚公司利润规模。姜亮亦称，本次收购完成后，洲际油气不排除继续寻求利用自有资金或负债等形式进行更大规模资产收购计划。

　　据悉，洲际油气是中国证监会行业分类下“石油与天然气开采业”四家上市公司(中国石油、中国石化、广汇能源、洲际油气)之一，是为数不多的拥有海外常规油气资源的民营企业。未来，洲际油气将坚定实施“双轮驱动”和“油气并举”的发展战略，在现有区块上精耕细作，充分发挥现在“一带一路”沿线形成的网络体系，凭借公司研究实力，优选资产标的，多国家、多区域合理配置资源，进一步推进外延收购，把握机遇,实现公司跨越式大发展。