事件：煤炭板块大幅上涨5.74%、五只股票涨停10月24日，煤炭板块爆发，CS煤炭行业大幅上涨5.74%，大幅领跑整个A股市场。除停牌个股，其余股票均出现上涨。其中，中煤能源(6.81,-0.220,-3.13%)、恒源煤电(7.45,-0.220,-2.87%)、平庄能源(6.89,-0.110,-1.57%)、陕西煤业(6.69,-0.280,-4.02%)和金瑞矿业(17.09,0.490,2.95%)五只股票涨停，权重股中国神华(17.00,-0.370,-2.13%)也出现7.32%的涨幅。此前，我们从7月一直推荐的靖远煤电(4.21,-0.080,-1.86%)涨7.14%、冀中能源(6.74,-0.140,-2.03%)5.08%和ST神火涨5.03%。

点评我们认为，国企重组、三季报超预期和煤炭价格屡创新高等多重利好叠加是煤炭板块爆发的主要原因，符合我们此前的预期。后市，中国神华等国企重组概念、煤炭价格强势或持续到年底、全年企业改善超预期等利好仍支撑煤炭板块表现较好。

国企重组：预期升温、关注行业龙头。国投公司无偿划转国投新集股权给中煤能源，是中煤能源涨停的原因之一。据路透等媒体报道，中国神华集团董事长张玉卓此前表示，正在与中核和中广核洽谈参股核电项目，神华未来考虑发展以核能为主的零碳排放能源，和氢能为主的能源体系新结构。从历次央企重组看，基本会经历消息、辟谣、确认等时间点。重组总时间长短不一、涨价时点各异。但总体看，市场对于行业龙头强强联合的认可度最高，相关个股往往在消息期或者复牌后有较大的涨幅。

三季报超预期、大幅好于上半年。在10月12日我们发布的《三季度业绩或超预期、中长期仍需关注煤炭价格走势》报告中，我们预测煤炭行业三季报大幅超预期，从已披露的情况看正逐步印证我们的结论。截止至10月22日，CS煤炭行业37家上市公司中18家发布2016年三季度业绩预告，5家上市扭亏，2家首亏，6家续亏，1家继续盈，2家预增。总体盈利状况继续好转。5家上市公司发布三季报，3家同比大幅增长，业绩改善大幅好于上半年。我们认为，拥有优质煤炭资源、产量的煤炭个股业绩改善空间最大，比如中报业绩大幅增长的中煤能源、大同煤业(7.74,-0.190,-2.40%)和陕西煤业等。

煤炭价格暴涨、供需缺口或持续到年底。截止到2016年10月24日，秦皇岛动力煤（Q5500,山西产）市场价已达580元/吨，较年初上涨57%。动力煤期货合约已涨至625.6元/吨，较年初上涨106%。山西吕梁产主焦煤市场价已达1250元/吨，较年初上涨130%；焦煤期货合约已经涨至1243.55元/吨，较年初上涨124%。全年供需仍存缺口、现货偏紧仍持续。在10月12日我们发布的《三季度业绩或超预期、中长期仍需关注煤炭价格走势》报告中，我们预测动力煤全年仍有0.6亿吨的缺口，焦煤全年仍有0.17亿吨的缺口我们认为，煤炭行业上涨行情或可持续到年底，动力煤有望继续上涨至700元/吨甚至更高，主焦煤则可能突破1400元/吨。从供需基本面，缺口仍存，不会供过于求。从市场情绪方面，市场已经形成多头思维，短期内易涨难跌。

业绩改善超预期、煤炭补涨需求强煤炭行业作为资源型行业，成本中固定成本占比高。煤炭价格直接决定公司的盈利状况。7月份以来煤炭价格直线上涨，但整个煤炭板块并没有出现大幅走强。但我们通过最近五年的数据统计来看，CS煤炭板块的表现走势与价格吻合，煤炭价格大幅走强，CS煤炭行业存在较大的补涨行情。

风险提示煤炭供给政策调整风险、煤炭价格下跌风险、资产重组不及预期风险、大盘持续低迷风险。