国内的石油巨头曾一度因“随心所欲”而在业内闻名，现在他们有了新的行事风格：宁愿坐拥堆积如山的现金，也不愿生产更多的石油与天然气。

大宗商品的跌势持续至第三个年头，其价格的不稳定性也仍然困扰着市场。在此背景之下，中国三大国有油气巨头都在本周公布了财报，而三者之间有一个共同点——今年前九个月的资本支出均低于预算标准。

最明显的就是中国石油化工股份有限公司，亦即中石化。该公司周四表示，前三个季度的资本支出不及250亿元人民币（合37亿美元）。与之形成鲜明对比的是，中石化此前曾表示计划今年投资1000亿元。结果就是该公司的现金储备较去年同期上涨了40%，至800亿元以上。研究机构伯恩斯坦（Bernstein Research）分析师贝弗里奇（Neil Beveridge）称：

“现在用这些资金很难取得理想收益。这些油气巨头手握大量的现金余额，我肯定他们有钱不花也会很难受，因为很明显政府会注意到这一点，也会奇怪他们为什么不加大投资。”

《华尔街日报》评论称，投资水平的下跌令市场担忧这些石油巨头的减产幅度会超出预想，这将重创公司的产品销售收入，使其不得不加大原油的进口。

中石化表示，今年前九个月该公司石油产量暴跌14%，而随着资本支出持续削减，第四季度产量的下降速度将会更快。周五公布了第三季度财报的中石油则表示，前三个季度其原油产量下降了5%，资本支出减少23%至1140亿元人民币左右，现金储备同期增加25%。

当前油价的不确定性是致使投资水平下降的重要因素。中海油曾经是中国发展最快的石油公司，因为其业务遍及全球。而今年前三个季度该公司的资本支出仅达到了预算标准的一半。中海油预计，油价虽不会进一步下跌，但急速反弹的可能性也不大。

这些公司面临的问题是，国内很少油田能在50美元/桶的价格水平之下产油并获利。老化及高成本油田导致中石化与中石油在勘探与生产方面遭受巨大损失。中石化表示，今年前三个季度，该公司的油气勘探部门亏损将近310亿人民币，较去年同期增加了40亿。

研究机构BMI Research油气分析师彼得·李（Peter Lee）指出，即使中国的国有石油公司想要提高国内投资水平，他们的选择也十分有限。因此，他们会将大部分注意力投向海外活动。

不过即使是海外，这些石油巨头也面临着不少挑战。行业消息人士称，油价的波动令潜在买家与卖家在能源资产的价值问题上产生了分歧，这使得交易更难达成。一名熟悉中石油高层的消息人士称，该公司正在考虑非洲、中东及北美的石油项目，旨在扩充海外石油储备。如果油价仍然维持在60美元/桶的水平之下，那么中石油明年很可能会增加海外收购活动。
南方财富网微信号：南财