一周煤炭行业观点：本周环渤海(2877.83,-21.830,-0.75%)动力煤价格报577元/吨，比上周上涨7元/吨。动力煤方面，陕西榆林、山西晋北地区本周煤价稳定，内蒙和长治原煤煤价稳中有涨。受产能释放缓慢、煤矿库存量少的影响，港口煤炭供应持续偏紧，叠加汽运受限、铁路运费上调、多条线路10月集中检修及冬储补库行情等因素的作用，动力煤市场延续上涨势头。炼焦煤方面，受下游补库积极及供给持续紧张影响，山西部分地区焦精煤涨幅超80-90元/吨，10月份累计涨幅160-180元/吨；河北炼焦煤市场暂稳，大矿库存维持低位；山东地区本周普涨50元/吨，不排除后期继续上涨的可能。据市场消息，山西焦煤集团旗下27处煤矿将在四季度按照330个工作日制度生产，预计增产176.3万吨，四季度炼焦煤供应能力将恢复正常，煤价上涨趋势有望放缓。板块上，主导煤炭股的投资逻辑已从供给面切换至需求及风险偏好层面，排除外围欧美日等主要经济体弱复苏带来的出口继续改善被低估的影响，明年整体需求看平。考虑到中短期实际利率难以上升，商品价格短期高位震荡概率较大，伴随着旺季、低库存等逻辑的支撑，煤价后期仍有上涨空间。目前来看，随着宏观担忧的减缓和企业盈利的改善，煤炭股或能迎来估值修复机会，其相对配置价值优势明显。因此，我们对后续煤炭股走势继续看好，并判断后期倾向于中等反弹行情。继续推荐：潞安环能(8.65,-0.120,-1.37%)、西山煤电(9.82,-0.240,-2.39%)、陕西煤业(6.45,-0.050,-0.77%)、冀中能源(6.67,0.030,0.45%)、开滦股份(7.68,0.060,0.79%)、阳泉煤业(7.52,-0.060,-0.79%)、兖州煤业(12.50,-0.310,-2.42%)、*ST神火(5.71,0.090,1.60%)等。

1）国内煤价：截至10月19日，环渤海动力煤综合平均价格指数上涨7元/吨至577元/吨；截至10月21日，天津港(10.14,-0.120,-1.17%)一级冶金焦平仓价上涨50元/吨至1780元/吨；截至10月20日，京唐港山西产主焦煤库上涨50元/吨至1350元/吨。2）国际煤价：

截至10月19日，ARA指数上涨5.70美元/吨至79.90美元/吨；RBFOB指数上涨6.40美元/吨至85.70美元/吨；NEWCFOB指数上涨12.00美元/吨至99.10美元/吨。3）期货价格：截至10月21日，焦煤期货主力合约一周上涨124.00元/吨至1235.00元/吨；动力煤期货活跃合约上涨36.80元/吨至600.60元/吨。4）港口库存：截至10月21日，秦港一周库存上涨33.00万吨至388.00万吨；广州港库存下跌38.70万吨至208.20万吨。5）重点电厂库存及可用天数：截至10月10日，重点电厂煤炭库存上涨382.00万吨至5988.00万吨；截至8月20日，重点电厂煤炭库存可用天数上涨2日至19日。6）钢厂、焦化厂焦煤库存及可用天数：截至10月14日，钢厂和焦化厂的焦煤库存下跌1.14万吨至744.24万吨；截至7月1日，钢厂、焦化厂焦煤库存可用天数维持11.71天。7）美元指数：截至10月20日，美元指数上涨0.7939至98.3289;澳元兑美元上涨0.0059至0.7625。8）流动性指标：M19月同比增速为24.70%，M29月同比增速为11.50%。