顾地科技(002694.SZ)正经历多事之秋。

深交所日前贴出一纸公开谴责公告，谴责顾地科技原控股股东广东顾地塑胶有限公司(以下简称“广东顾地”)违规减持股份，涉及金额3.47亿元。值得关注的是，减持期正值中国证监会湖北证监局对其立案调查，减持前一个月，广东顾地、顾地科技及相关责任人刚被通知受罚。

业内人士怀疑，广东顾地之所以不惜违规套现，或许与上市公司曾做过“财务美化”有关，尤其是其应收账款与营收数据偏差过大。

与此同时，现控股股东与原控股股东也暗中较劲。一方面，顾地科技现控股股东山西盛农投资有限公司(以下简称“山西盛农”)正式向上市公司董事会派驻人马。另一方面，原控股股东广东顾地塑胶有限公司处境多少有些尴尬。

雪上加霜的是，10月28日，顾地科技发布三季报，归属于上市公司股东的净利润1476万元，同比下降42.79%，对公司股价构成利空，建筑材料行业平均净利润增长率-12.76%，本季度净利润环比上季度下降67.62%。

上市两年变卖家底

经过漫长的排队，顾地科技终于于2012年7月11日如愿拿下上市批文，并于当年8月16日成功登陆深交所，距今上市仅4年。一直以来，广东顾地以持股超过41%绝对控股上市公司。按照承诺，这笔股权需锁定三年，即至2015年8月15日，这笔股权对应的相关股份才能解禁。然而在解禁前8个月，即2014年年底，广东顾地就开始筹划卖家底。

根据当时披露信息，广东顾地以每股8元的价格转让顾地科技28.93%的股权，以换取8亿元流动资金，解决广东顾地及关联方的资金问题。

两家法人单位与一位自然人共同够成接盘方，具体如下：重庆涌瑞股权投资有限公司，接手股权11.57%，杭州德力西集团有限公司，接手股权8.68%，邢建亚接手8.68%股权。

因上述三家之间并非一致行动人。按照交易安排，在交易完成后，广东顾地所持股权将降至12.28%，仍是第一大股东，但较之从前，对上市公司已不具备绝对控股优势。

然而这笔股权买卖因家族矛盾爆发并未成功。林氏家族大当家林伟雄认为上述交易事实上已使广东顾地丧失对上市公司控股地位，因而以律师函的形式严肃告知林超群、邱丽娟等不同意上述交易。

其后重庆涌瑞股权投资有限公司将广东顾地告上法庭，要求继续完成交易。在随后的一个月，双方矛盾升级，就行使股东权益、股权交割等问题双方互发律师函。其间，做为债权人的厦门国际银行也跟随其后讨债，广东顾地全部股权遭司法冻结。

2015年12月24日，另一份股份转让协议诞生。来自山西买家——山西盛农投资有限公司(以下简称“山西盛农”)，出资11.38亿元，以每股11.86元的价格，从广东顾地手中买走顾地科技9599万股股份。这一交易将直接导致顾地科技第一大股东易帜，山西盛农以持股占比27.78%成为新的控股股东。另外，来自成都的自然人买家冯波以2.05亿代价，以每股11.86元从广东顾地手中获得对上市公司持股占比5%的股份。

2016年4月25日，所有交易所涉过户手续完毕。至此，广东顾地套现超过13亿元，对顾地科技的持股下降至8.36%。

对此，国内一家上市公司张姓负责人分析称：“大股东之所以卖壳，是确实已经玩不转了，特别是股价暴跌融资难，自身问题重重的情况下，不如引入其他股东”。

大股东反复质押融资

记者调查发现，广东顾地之所以丢掉控股权与其过度融资关系密切。

上市后广东顾地就开始大规模融资。据记者统计，2013年，广东顾地进行过5次股权质押，其中最大的一次是与新华信托的质押交易。据公告，3月25日，广东顾地将占上市公司24.31%的股权对应股份3500万质押给新华信托。2014年，广东顾地进行过3次质押，其中11月与海通证券资产管理公司之间的质押交易规模最大，涉及股份8400万元，占上市公司比例24.31%，当期公告显示，广东顾地股权已被全部质押。

2015年至2016年3月控股权易手前，广东顾地就对股权又做了5次质押，处于借新还旧的紧张状态。特别是在2015年6月15日至6月18日这几天，广东顾地与海通证券之间做了三笔质押，共计股份4200万元。质押期间，顾地科技股价位于17.84和20.94之间，处于高位。随后遭遇A股连续灾股，顾地科技股价暴跌，直接让此前与海通证券做的股权质押交易处于暴仓风险之中。

另一方面，顾地科技上市之后，收入与总资产均呈扩张之势，但净利润逐年委缩。各年年报数据显示，以2012年为起点，上市公司营业年收入稳定增长，2012年15亿元，2013年超过17亿元，2014年超过18亿元。然而与之相反的是，净利润大幅下滑，2012年净利润刚闯过1亿元大关，其后两年，该指标均急速向下，2013年，净利润下降至0.97亿元，2014年这一数据则掉至0.23亿元。

与营业收入稳定增长不相匹配的是，上市公司的应收账款剧烈波动，2012年，这一数据为2.3亿元，2013年此数据下降至0.73亿元，2014年又抬头向上爬至1.28亿元。业内人士指出，顾地科技从事塑料管道生产所在行业，是成熟的传统行业，应收账款与营业收入数据曲线不该如此偏差过大。此信号被疑通过调节应收帐款，隐藏负债。

广东顾地到底还欠多少债，记者与广东顾地多次联系均未实现。据顾地科技2015年年报披露信息，截至2015年度期末，广东顾地短期借款已扩张至3.88亿元，流动负债5.9亿元，负债总额近7亿元。

此外，上市三年来，顾地科技保持着高现金分红。就算是在2014年，上市公司现金流出现问题、业务大幅下滑、利润跌至地板的情况下，分红也没有取消，且依然采用现金形式，分红额超过上市公司净利润。

值得注意的是2014年，顾地科技的净利润仅2814万元。在利润不足，现金流有压力的情况下，上市公司给出了自掏腰包两倍利润的代价分红。

一位不具名的业内人士分析，控股股东可以以其绝对控股地位要求上市公司分红，在此过程中受益的当然有中小股东，但大股东肯定会拿到大头。记者估算，上市三年来，作为上市公司大股东，广东顾地共获得现金分红5865万元，而在2014年上市公司绝大部分利润几乎被广东顾地带走。

犯险减持只因违规成本低

卖壳所得资金似乎还满足不了广东顾地资金需求。卖壳之后，截至目前，广东顾地又做了6次股权质押，前两次质押给银行，最近四次全是与自然人交易。“质押给个人，可能成本更高，”兴业银行成都分行一位负责人介绍。

2016年7月18日，广东顾地对三份质押给个人的股权同时解除质押，共计股份1704万元。随后于7月20日、21日连续减持，共计股份1725万元，占上市公司总股本4.99%，套现3.47亿元。此举激怒深交所，并于10月12日对广东顾地公开谴责。

深交所认为，广东顾地上述减持行为违反了《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》第六条，也违反了深交所《股票上市规则》第1.4条和第3.1.8条。根据规定，大股东因违法被中国证监会立案调查期间，在处罚决定做出后未满6个月的，不能减持。

广东顾地曾因涉嫌违法被中国证监会湖北证监局于2015年12月8日立案调查，并于今年6月3日领《行政处罚事先告知书》。内容为对顾地科技、广东顾地及邱丽娟、林超群、林昌华、林昌盛等全部予以警告。另外，广东顾地领罚单60万元、顾地科技领罚单30万元，邱丽娟做为广东顾地法人代表和原顾地科技董事，被贴两张罚单，共计35万元，林超群做为广东顾地的实际控制人之一和原顾地科技董事长，也领两罚单，共计30万元。

广东顾地在罚单加身的情况下为何依然犯险？前述上市公司张姓负责人介绍，大股东明知故犯，源于利益诱惑与代价的差距。减持时，顾地科技股价已经越过2015年股价峰值，达到最高水平。“违规减持的最高处罚为60万元，如果获利丰厚，还是会有人以身犯险，毕竟比起违规所得，60万元代价太小了。”