投资要点:

市场回顾:上周,化工板块上涨3.06%,沪深300指数上涨2.27%,化工板块跑赢同期沪深300指数0.79个百分点。年初至今,化工板块累计上涨12.81%,沪深300指数累计下跌10.83%,化工板块跑赢同期沪深300指数23.64个百分点。

行业观点:受益于原材料钴盐上涨及碳酸锂企稳回升,三元材料重回上升通道,建议关注当升科技(300073)。根据中国化学与物理电源行业协会数据显示,截至11月11日,NCM111市价为15.5-15.8万/吨,NCM523市场价格为14.5-15.2万/吨,较前期价格上涨2000元/吨,此次上涨主要受益于近期原材料钴盐价格上涨及碳酸锂企稳回升。根据工信部发布《道路机动车生产企业及产品公告》显示,三元锂电池在新能源乘用车和专用车搭载比例逐步提升,高端三元仍处于供不应求的状态,我们认为随着原材料价格上涨及三元材料需求量增长,三元材料价格有望持续上涨,推荐当升科技(300073)。公司是国内少数实现高镍三元材料量产的公司,目前拥有高镍三元正极材料4000吨产能,公司海门二期二阶段4000吨新建产能正在加速建设中,预计明年10月底投产,届时公司高镍三元材料产能达8000吨。

烧碱、PVC等基建属性周期品将受益于建筑业投资力度加大,价格有望持续上涨,推荐滨化股份(601678)、鸿达兴业(002002)。烧碱、PVC是建筑业上游重要原材料,随着一带一路基础建设及国内PPP项目逐渐落地,原材料烧碱、PVC等基建原材料需求量有望大幅增长,同时国内环保巡查驱严,落后产能将加速淘汰,供给双轮驱动有望继续推高烧碱、PVC等周期产品价格。我们推荐滨化股份(601678)。公司目前拥有28万吨的环氧丙烷和60万吨烧碱,根据我们的测算,环氧丙烷价格每上涨1000元/吨,烧碱价格每增长100元/吨,公司的EPS将增厚0.29。PVC方面,推荐鸿达兴业(002002),公司全资子公司中谷矿业PVC/烧碱综合项目一期转固投产后,PVC、烧碱的产销量分别增加30万吨至60万吨。公司主要产品PVC市场价格大幅上涨,目前PVC(电石法)市场平均价格在7100元/吨左右(历史最高价格是2010年的9000元/吨),相对15年底价格低点上涨50%左右。此外,公司拟定增12亿元建设土壤修复、PVC生态屋及环保材料项目,公司预测这项目完全达产后,合计可贡献收入30亿元,贡献利润5.1亿元,建议重点关注。

行业推荐评级。受益于原材料钴盐上涨及碳酸锂企稳回升,三元材料重回上升通道;烧碱、PVC是建筑业上游重要原材料,随着一带一路基础建设及国内PPP项目逐渐落地,需求量有望大幅增长,同时化工行业安全监管升级,淘汰落后产能利好行业发展,优质公司值得重点关注。我们认为化工产品受益于上游价格上涨及下游应用驱动,行业整体盈利能力有望改善,维持行业“推荐”评级。

风险提示:相关政策落地不及预期;同行业竞争加剧风险;项目进展不及预