目前为供需错配最严重阶段：今年上涨的核心逻辑在于需求改善叠加供给收缩，但随着价格的持续上涨，未来必然会有更多的高成本产能选择复工，因此判断目前时点大概率就是供需错配最严重、价格涨速最快的阶段。同时也是环比业绩增速的最高点和年内的价格高点。

价格上涨有望持续到明年：产能释放是一个渐进的过程，未来供需缺口只是缩小，并不会马上消失。从对历史周期价差中枢的统计看，大多数行业的周期还没有走完，价格上涨趋势有望持续到明年。

景气周期会长期持续：本轮盈利改善未来几年主要是用来偿债而非扩产，所以景气高点即使出现，也不会呈现以往历次周期的A型反转。未来价格大体就是围绕高成本边际产能的成本线震荡，龙头企业还是可以获得稳定盈利。

看好的子行业：今年外发了周期景气复苏系列报告，推荐了PVC、纯碱、炭黑和丙烯酸，目前整体上依然维持看好。但需要提示的是，近期PVC价格涨幅太大，严重偏离边际成本中枢，这会触发沿海高成本产能复产。如果叠加上煤价下跌，未来价格下跌风险较大。但即使对应下跌后的盈利中枢，判断企业估值还是存在较大修复空间，因此对行业还是维持看好。

投资建议：基于前文对大多数化工品价格上涨有望延续到明年的判断，依然维持看好前期《寻找景气复苏的周期性行业》系列报告推荐的四个行业，即丙烯酸、PVC、纯碱和炭黑行业，对应标的为卫星石化、中泰化学、三友化工和黑猫股份。（东方证券 赵辰）