如果说，2016年的头一个月，金融市场经历了数十年来最恐怖的“开门黑”的话，那么这个年关的尾声，市场或许也依然将并不太平。目前，12月已经过去了将近一周的时间，与之伴随而来的，是金融市场的一系列变数似乎也正在滋生。

在两周前，有业内人士曾经制作过一张未来市场的黑天鹅图表，其中首当其冲的OPEC产油国会议和意大利修宪公投已经在上周落下了帷幕。然而，当这些大事的硝烟逐渐散去，投资者却发生，如今的外汇市场和原油市场，却反而陷入了更为混沌的状态之中。

为何得出如此结论？我们不妨一一看过来。外汇市场上，意大利修宪公投失败的结果按逻辑本应大幅利空于欧元，然而欧元兑美元却在周一欧美时段完成了神奇的大逆转巨幅飙升，令无数空头损失惨重。而OPEC会议达成减产协议的结果，尽管在上周推动油价大涨，然而在进入本周后，油价却再度上行乏力，11月OPEC产量再度飙升的现实和产油国恐难如实履行全部减产指标的疑虑，再度令油市前景蒙尘。

当投资者预期中的黑天鹅一一落地，金融市场的“反噬”却似乎也已拉开序幕。只是不知这一次，究竟谁能最终笑到最后？不管如何，对于普通投资者们而言，还是先行捂好你的钱袋吧！

【1.05天险再度发威！欧元大难不死必有后福？】

中国有句古话：“大难不死，必有后福”。而如今，这句话是否能应验在欧元身上，无疑是当前外汇市场中最受瞩目的话题。

毫无疑问，上周末意大利修宪公投失败的结果对于欧元多头而言，无疑是个噩耗。意大利总理伦齐之前在周日意大利修宪公投中遭遇惨败，伦齐已提出辞职。伦齐的下台可能推动原定于2018年举行的意大利提前至明年，而这次公投失败也加大了反对欧盟的“五星运动党”上台的几率。

然而，欧元这次却依然神奇地大难未死。欧元兑美元目前已经回升至1.07上方，周一(12月6日)一度跌至20个月低点1.0503，因意大利公投否决宪改，不过欧元很快从这一跌势中恢复过来。很明显，这一次市场的走向跟预期又反了。

造成欧元反弹的原油。由于投票结果基本在预料之中，市场并无过多热情进一步推动欧元下挫。反而由于此前已充分预计到公投失败的结果，从而在此后出现了卖预期买事实的行情。

而有意思的是，当前欧元兑美元的快速冲高，也有两大看似暗藏玄机的巧合。一处是在技术面上，知名财经博客网站zerohedge的图表就显示，1.05关口向来是欧元兑美元汇率的一道天险。算上本周一，欧元兑美元在2015年3月迄今，已有五次逼近该关口，然而空头最终却均无功而返。

而另一处巧合则是，欧元兑美元似乎越有越可能重演去年的行情历史。与去年一样，欧元兑美元在11月份出现了令人印象深刻的大跌行情。然而同样是在去年12月初，欧元兑美元却由此出现了大幅反弹。这不由令人深思，今年历史会重演吗？

欧元的“反噬”或许预示着当前外汇市场再度来到了一个十字路口。目前，不少投行甚至已经开始对美元的升势持有了怀疑的态度。丹麦盛宝银行(Saxo Bank)首席投资官(CIO)及首席经济学家Steen Jakobsen就表示，美国大选以来的美元涨势可能很快失去动能，而过去一个月美元强势所造成的损害可能足以推动美国经济陷入衰退。

新加坡银行外汇策略师Sim Moh Siong也指出，“市场似乎是在期待最佳情况，但我认为有些期待需要先获得支撑，我们才能看到美元进一步走强。”他还表示，这里所指的是对美国加大财政刺激的期待。随着市场逐渐消化了这些利好之后，美元指数的调整窗口已经来临，料将面临进一步下行的风险。

法国巴黎银行则认为，虽然这表明美元2017年一季度美元存在一些进一步上行的可能，不过考虑到多头建立的速度过快，美元近期的确面临回落风险。

当然，正如周二我们所提到的，外汇市场当前的下一聚焦点已经转向了即将到来的欧美央行利率决议。届时，这两大央行的政策走向，很可能将决定外汇市场的最终轨迹。在此之前，投资者不妨继续保持耐心，不要盲目下决定。

【达成减产协议又如何？油市变数重生前景叵测！】

在上月底，OPEC产油国达成减产协议的消息可谓给原油市场注入了一道强心剂。然而，与外汇市场一样，原油市场在一轮猛烈的上涨后，如今或许也已开始变数重生。

周二(12月6日)油价收低，为约一周前石油输出国组织(OPEC)同意减产以来首见，因数据显示多数产油大国的产量均创新高，对OPEC是否能减产的疑虑不断加重。自11月30日OPEC会议以来的四日内，油价曾猛涨超过15%。但布伦特原油期货周二收低1.01美元或1.8%，结算价报每桶53.93美元，美国原油期货跌0.86美元或1.7%，报50.93美元。

不少业内人士指出，令原油市场担忧的那件事可能真的已经发生了——尽管石油输出国组织(OPEC)和俄罗斯达成减产计划，但实际上每个重要石油出口地区的原油产量都在上升，减产协议的落实前景再度蒙尘！

交易员表示，油价下跌是因为石油输出国组织(OPEC)及俄罗斯的产量持续上升。迪拜Freight Investor Services International的能源经纪商Matt Stanley表示，油市正在设法找出市场乐意定下来的水位。“我感觉会比较接近每桶50美元，而不是每桶55美元，原因之一是关于产量水位仍有一些模糊不明。”

一项根据航运资料及行业消息来源讯息的调查显示，OPEC的11月产量再创纪录高位，由10月的3382万桶/日升至3419万桶/日。

目前，多数能源专家预期OPEC原油产量将于2017年1月削减至3300万桶/日，虽然低于10月份的3360万桶/日，但依然远高于3250万桶/日的承诺目标。根据外媒的调查显示，260名受访者中多数人认为OPEC将成功实施减产，但减产幅度预计为60万桶/日，约为承诺指标120万桶/日的一半。只有不到8%的受访者认为OPEC将达成全部的减产指标。而仍有近16%的受访者认为OPEC产量将维持不变，甚至存在增产可能。

沙特和其盟友科威特、卡塔尔以及阿联酋等国承诺减产近79万桶/日，减产将从2017年1月开始实施。鉴于这四国在过去的良好表现，市场普遍相信他们能够如实履行协议承诺。不过其他成员国承诺的38万桶/日减幅则不太稳固，由于这些国家过去存在不良记录，因此市场认为这部分减幅恐难执行，至少难以完全执行。另一方面，尼日利亚和利比亚已经获得减产豁免，如果动荡问题得到结局，这两国的产量存在快速恢复的可能。

ClipperData的大宗商品研究主管Matt Smith说道，“我们现在所面临的形势是，欧佩克一方面正在提高产量，另一方面则已承诺将会减产。在未来几个月时间里，此事很有可能将成为市场经常讨论的主题。”

而更加令人担心的是，美国的原油产量或许也将不断增加。EIA在周二早些时候发布了一份月度报告，报告上调了对今明两年美国国内原油产量的预期。EIA预测，2016年美国原油产量将会达到886万桶/日，高于此前预期的884万桶/日；对于明年的前景，EIA则预测产量将达878万桶/日，相比之下此前预期为843万桶/日。

目前，美国的页岩油商们正在为55美元/桶的价格环境下疯狂进行套期保值。通俗地说，就是采用相对固定的价格卖出未来的产量。举个简单的例子，如果油气公司在55美元对未来产量进行套期保值，那么即使未来油价跌到55美元以下，油气公司也能实现55美元的售价。

上图是WTI油价在OPEC减产协议出炉前11月28日以及在减产协议出炉后12月2日的价格曲线对比。从上图绿线可见，减产协议出台前的油价曲线是典型的升水(远期价格大于近期价格)，而在减产协议出台后，从2017年底开始到2020年初的价格曲线则出现了贴水(近期价格大于远期价格)。非常有意思的是，从2017年底到2020年初的这个价格曲线被压在了55美元/桶左右。

MarketWatch援引分析师文章称，聪明的投资者们都知道，减产协议达成后油价猛涨主要是由于空头回补，这轮过快过猛的涨势之后，是时候获利了结。而且，更重要的是，接下来非欧佩克产油国的减产协商存在风险，如果无法达成60万桶/日或以上的减产幅度，欧佩克的减产协议也可能毁于一旦。