行业近况
乘联会发布数据，11 月新能源乘用车销量4.18 万台，同比15 年11 月增长35%，环比10 月增长35%。其中纯电动乘用车同比增长116%，插电式混合动力乘用车同比下滑40%。此外，搜狐网报道1，四部委已签定新能源汽车国补政策，预计12 月上旬发布。

评论
11 月份新能源乘用车销量环比大增35%，符合市场预期。11 月份新能源乘用车销量同比/环比增速35%/35%，保持平稳增长，新能源车下游需求与车企生产积极性较为平稳，符合市场预期。随着第四批新能源车目录发放与节前消费高峰与政策退出带来的抢购高峰来临，预计12 月新能源车销量有望进一步加速增长。

等待国补政策落地，未来优质三元电池需求增加。据报道，新能源车国补政策将有较大幅度的退坡，整车与电池行业准入门槛提高，并出现结构性分化。新能源客车补贴额度将被大幅削减，新能源乘用车与燃料电池车补贴相对稳定，新能源专用车、新能源货车保持扶持。同时，随着下游新能源乘用车等车型市场比例的上升与三元电池解禁客车等政策的落地，三元电池需求有望快速增长，未来市场空间得到扩大。

产业政策由扶持转向市场化，利好锂电池与材料龙头。补贴政策退出与市场化机制的建立是行业长期繁荣的基础，新能源车补贴调整方案、电池行业规范等政策的逐步落地有助于市场消除对政策不确定性与产业发展前景的担忧，重建投资者的信心。行业市场化发展有利于电池与材料龙头企业进一步巩固与提升市场地位。我们看好受益于下游需求与新能源汽车技术路线图等因素的优质电池、高镍三元正极、硅碳负极、湿法隔膜等产品。

估值与建议
行业标准与门槛快速提高、产业链长期驱动力逐渐由政策补贴转向市场化发展。短期催化剂为补贴政策的调整细节与国家补贴的发放。建议逢低加仓估值相对较低的行业龙头公司：沧州明珠、新宙邦、杉杉股份，建议关注：国轩高科、胜利精密。

风险
新能源汽车行业景气下滑，政策低于预期。