原油价格下跌，进口量增加。11 月，布伦特原油月度均价为46.82 美元/桶，环比下跌4.41 美元/桶（-8.6%），国际原油价格下跌。11 月，我国原油进口量为3235 万吨，同比+18.3%，环比+12.4%，原油月度进口量环比增加。

原油进口均价上升。11 月我国原油进口均价为47.17 美元/桶，环比上升2.74美元/桶。由于11 月国际油价下跌，预计2016 年12 月原油进口均价将下降。

成品油出口量增加。11 月份我国成品油出口量485 万吨，同比+18.3%，环比+19.2%，成品油出口量较2016 年10 月份有所增加；成品油进口量200 万吨，净出口285 万吨，净出口量环比增加。

10 月原油加工量增加。2016 年10 月我国原油加工量为4705 万吨，同比+6.33%，环比+7.42%，10 月原油加工量环比增加。

10 月原油产量增加。2016 年10 月我国成品油产量为3026.4 万吨，同比+6.7%，环比+8.9%；汽油、煤油、柴油产量分别为1119.3、352.4、1554.3 万吨，环比分别为+10.6%、+7.5%、+8.1%，单月柴汽比1.39。

11 月石化产品价差扩大。在我们跟踪的九种石化产品价差中，仅丁二烯、乙烯、丙烯价差环比有所缩小，其余几种产品价差都有所扩大。

OPEC 达成原油减产协议，有望支撑油价向上。据彭博11 月30 日报道， OPEC已达成原油减产协议，同意将原油产量下调120 万桶/天至3250 万桶/天。今年三季度全球原油供给量为9560 万桶/天，需求量为9510 万桶/天，减产120 万桶/天约占全球供给量的1.3%，有望使得未来原油供需格局发生改变，从而支撑油价向上。

油价反弹下的五类投资机会。我们认为油价反弹，化工受益，关注五类投资机会。（1）油气开采。油气开采公司直接受益于油价上涨。相关公司包括洲际油气、新潮能源、中天能源、新奥股份等。（2）业绩弹性。油价反弹带动石化公司业绩提升。相关公司包括桐昆股份、恒逸石化、卫星石化、华锦股份、上海石化等。（3）油服。油价上涨将带动石油公司资本支出增加，油服公司订单提升。相关公司通源石油、中海油服、石化油服等。（4）煤化工。油价上涨，优质煤化工公司将获得一定成本优势。相关公司三聚环保、神雾环保、华鲁恒升、丹化科技等。（5）综合油气公司。相关公司中国石化、中国石油等。

重点关注上市公司。在油价上涨、页岩气十三五规划出台的带动下，我们建议重点关注：油气开采公司：洲际油气、新潮能源、中天能源、新奥股份；油服设备公司：通源石油、中海油服、石化油服；业绩弹性大的PTA-涤纶公司：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化。

风险提示：原油价格大幅波动的风险。如果油价在短期内大幅波动，将会对行业整体盈利构成一定影响。