中金网12月12日讯，不要押注油价复苏信号能换来石油巨头雪佛龙和埃克森美孚的回归，这些大型石油公司如沉没于海底的巨轮，即使OPEC与非OPEC达成15年难遇的联合减产也无法拯救它们。
低迷的油市

上周六（12月10日），石油输出国组织（OPEC）终于为减产协议划上了一个圆满的句号：这次减产不单单局限于OPEC成员国内部，将是全球范围的石油减产。协议计划消除约2%的全球石油产量,其中包括OPEC成员国削减120万桶日产量和非OPEC(包括俄罗斯)每天减少60万桶。

11月底OPEC达成的8年来首个减产协议，已经给市场带来了很大影响,导致CLF7原油期货价格出现近两位数的波动,涨幅达1.26%,自6月来再次把油价拉回50美元。许多小型能源公司的股价也因此出现暴涨。

然而,过去的几天里，在如此利好油价的情况下，大型石油公司的股票却表现得不温不火。即使那些不知名的小型石油公司的股价都出现了可观的上涨，然而巨头荷兰皇家壳牌(Royal Dutch Shell)的股价仅录得0.09%的涨幅,雪佛龙（Chevron Corp.）仅上涨0.56%,埃克森美孚也只是略微翻红涨了不到1%!

这一切，原因何在？

大型石油公司正触碰着勉强维持生计的底线,不幸的是,现在一桶油额外几美元的上涨已经无法撤销它们在过去十年所经历的损伤。

大型石油公司正面临着一个长期的衰退。这意味着所有的投资者都应该谨慎地思考油价回升是否真的能带回石油巨头雪佛龙和埃克森美孚过去的繁盛。

一切最终还是取决于供给和需求的关系

石油巨头面临的麻烦说到底还是简单的市场供需趋势。

在供给方面,全球石油产量过剩还将持续一段时间。

根据国际能源署（IEA）发布的消息,全球石油供应量已从2013年初的9040万桶/天扩大到2016年第三季度末的9720万桶/天。在这仅仅三年里,产量扩大了8% ,而油价从每桶90美元坠落到当前“高位”50美元左右。

要知道,原油供应量激增的一大原因是美国这个能源超级大国在2014年问鼎了全球石油产量第一的位置,而只在最近才将产量维持在沙特阿拉伯之下。美国石油生产在过去的十年里有着惊人的增长,从2006年不到510万桶/天飙升至2015年的940万桶/天，涨幅竟达到84%!

这不仅仅是增长百分比的问题了。如果你还记得关于OPEC达成的减产协议——产油国同意集体削减180万桶/天，这个减产量已经不小,但也不过是美国石油产量的五分之一——如果美国石油生产一切照旧,那么全球原油产量只会继续上升趋势。

因为持有压裂技术的页岩油商们在面对国际油价下跌,只会更加疯狂地削减成本,大量产油，以确保卖出足够多的石油来维持生产线。《华尔街日报》在今年9月曾报道,石油产量相较2015年只下降了大约53.5万桶/天,尽管一波又一波的石油公司宣布破产。此外,高盛(Goldman Sachs)预计,原油公司将在今年年底前加大生产，整体产出将高于去年同期——这个预计是在OPEC减产协议驱使油价上涨前做出的。

用一句话来概括就是,全球石油供应量依旧惊人,即使OPEC试图削减过剩的产量,但美国仍然像发了疯似的从地下抽油。
美国页岩油

这样的供求关系是糟糕的,更何况我们还处在石油需求日益削弱的时期。根据国际能源署报告,全球石油需求增长率在2015年达到顶峰，2016年需求增长率已出现稳步下滑。

一系列因素导致石油消费的不断减少,人们开始更关注清洁能源和电动汽车，全球工业产出也渐渐乏力。这一切都让原油市场的前景看上去非常糟糕。

如果这种趋势不断延续,我们将看到全球石油需求曲线出现水平甚至下降,而原油生产却还在持续增长,尽管欧佩克履行了减产协议。

这可不是原油市场长期发展的好兆头。

需求疲软的市场让石油巨头在竞争中黯然失色

考虑到上面列举的这些因素,不难想象为什么那些小型能源公司发展迅猛，而能源巨头如雪佛龙和埃克森美孚却在困境中挣扎。

这些小公司更敏捷, 在过去的两年里能够合理又迅速地削减生产成本。相对地,他们也能更快地扩大产量来响应更有利的价格。

从另一方面讲,埃克森美孚这样的公司如同一个3600亿美元的巨兽,根本无法快速应对这样的短期市场。而且,需要知道的是，这家公司与俄罗斯国有石油公司在西伯利亚北部的冰冷水域有一个成本昂贵的长期钻井项目,其中包括32亿美元的开发成本。
西伯利亚油田


如果石油回到每桶80美元或更高,这个项目的选择确实是十分聪明的……但如果油价长期潜伏在40美元之下,埃克森公司是不可能在这项目上得到任何获利的。

当然,埃克森美孚今年早些时候宣布,以后每年将削减资本支出同比的四分之一,但它在今年仍有望投入约230亿美元开发新的油田。这在很大程度上是因为它需要向股东显示收益仍在持续增长,还因为它需要一个不断流动的石油销售来支持大规模的业务。

毕竟,埃克森美孚还有着460亿美元的总债务——于今年失去了AAA信用评级,因其深陷廉价石油时期带来的困境而无法脱身。

当然，这并不意味着这些石油巨头将很快面临破产。但像埃克森美孚和雪佛龙这些公司的股价也不太可能在2017年出现明显的上涨，即使到那时油价持稳在每桶50美元或更高。

因为他们在这个需求停滞且价格相对低廉的能源时代没有一点优势,而那些规模较小的竞争对手们却可以在这样的市场中游刃有余。

需要澄清的是,这并不意味着小盘股的探险家们就一定押对了宝。如果油价快速回落,他们的股票价格将遭受比雪佛龙和埃克森美孚更大的打击。

但至少在现在这个时候,摇摆不定的交易员可以趁热打铁寻找有利的投资机会。

至于那些大型石油公司，它们除了面对一个极具挑战的未来,恐难有出色的业绩。