投资要点
投资策略：建议关注中金岭南和盛达矿业补涨机会我们认为，有色金属已经进入淡季，供给及需求将出现整体萎缩，基本面将主导价格变化，价格短期持稳可能性较大。通过对比年初至今和10 月至今的铅锌板块涨幅，我们认为盛达矿业（000603.SZ）涨幅较小，存在较大补涨机会。中金岭南（000060.SZ）已经成为万吨铅锌市值最低的标的，基于三季度盈利和未来展望，我们认为中金岭南业绩存在超预期可能。建新矿业（000688.SZ）则盈利能力强、低估值，仍可继续持有。

上周表现：有色涨0.49%跑赢沪深300、稀土行业涨2.8%领涨上周，有色行业涨0.49%，沪深300 跌1.00%，有色跑赢沪深300。本周稀土行业以2.8%的涨幅领涨。上周涨幅前五：东方锆业（11.5%）、铜陵有色（8.7%）、华友钴业（7.8%）、驰宏锌锗（7.7%）、中金岭南（7.3%）。

重大事件：意大利修宪公投失败、八部委联合打击稀土违法行为宏观：中国11 月贸易帐增加446.1 亿美元，不及预期增加466.9 亿美元。

国务院印发“十三五”生态环境保护规划，强化环境硬约束推动淘汰落后和过剩产能。美国11 月就业市场状况指数1.5，远超前值0.7；上周季调后初请失业金人数25.8 万人，不及预期25.5 万人。意大利总理伦齐承认修宪公投失败并提出辞职。英国10 月工业产出-1.1%，远不及预期+0.5%。

行业：秘鲁10 月铜产量21.87 万吨，同比增加37.7%。哈萨克斯坦阿克托盖铜选矿厂正式投料生产，储量17.19 亿吨，平均品位0.33%。俄铝与ELKA-Cable 电缆公司共同斥资1,900 万美元建设Bogoslovsk 铝缆厂。印尼11 月精炼锡出口量0.49 万吨，同比增加86%。菲律宾三季度镍矿石产量934 万吨，同比下滑16%。10 月我国钨精矿进口量316.46 吨，同比上涨4.48%。据悉国储局将于12 月9 日展开新一轮钨精矿收储。工信部等八部门联合开展打击稀土违法违规行为专项行动。俄罗斯最大金矿将拍卖，起拍价约合9.21 亿元，黄金储量约1,814 吨。商务部2017 年国内取消锡及锡制品、锑及锑制品、铟、镁砂的金属出口配额。

个股：格林美签署株洲欧科亿数控精密刀具有限公司增资扩股协议，增加出资9,000 万元，公司持股25%。正海磁材与上海大郡拟共同出资设立上海郡正新能源动力系统有限公司，占85%股权。铜陵有色年产2 万吨高精度储能用超薄电子铜箔项目正式签约，预计2018 年6 月投产。云海金属拟出资5,000 万元参与投资设立合肥信实新材料股权投资基金合伙企业。中国宏桥集团拟斥资近100 亿元认购*ST 鲁丰环保科技最多约16.05 亿股，交易后占总股本约73.72%。西部黄金以3,500 万元竞拍到新疆哈密市野马泉西金矿探矿权。焦作万方拟挂牌出售9 处房产，总净值1,243 万元，同时拟出售所持国泰君安股票395 万股。新华龙拟出资5 亿元设立全资子公司，从事有色金属冶炼、炉料等产品购销业务。鼎立股份拟将鼎立置业100%股权等出售，转让总额6.3 亿元。

本周展望：对比涨幅、寻找铅锌补涨标的
年初至今涨幅普遍较低。年初至今涨幅最小的为株冶集团、宏达股份、中金岭南、锌业股份和盛达矿业。10 月之后涨幅最小的为罗平锌电、盛达矿业、兴业矿业、银泰资源和豫光金铅。综合考虑，我们认为，盛达矿业涨幅最具安全性，补涨空间较大。10 月以来中金岭南涨幅远低于驰宏锌锗。宏达股份9 月开始停盘，复牌之后上涨可能想较大。

万吨锌精矿对应市值。截止至最新，中金岭南和驰宏锌锗万吨铅锌矿对应市值分别为8.9 亿和9.9 亿元，但两家企业均为矿冶一体化企业，同时因采用期货套期保值，业绩弹性或低于预期。其次，建新矿业、罗平锌电、西部矿业和宏达股份万吨铅锌矿市值也相对较低，分别为13.2 亿、16.8 亿、16.8亿和18.6 亿元。综上，我们认为中金岭南、建新矿业和西部矿业三支票具备资源估值优势。

三季度业绩已经开始爆发、四季度值得期待。绝对值看，西藏珠峰、中金岭南和建新矿业分别以18,552 万元、12,032 万元和9,081 万元位居前三，盈利状况最好。随着铅锌价格大幅上涨，三季度部分公司业绩开始爆发，驰宏锌锗和兴业矿业分别同比增长4828%和4153%，主要因去年基数过低。罗平锌电和建新矿业分别同比增长466%和402%。我们认为，绝对值看西藏珠峰、中金岭南和建新矿业仍将居前。增长看驰宏锌锗增速或居前。

风险提示
经济放缓超预期、价格下跌超预期、新能源汽车发展不及预期