评述:根据全球海外矿山排产来看,在2018年新增/扩建产能集中投放前,锌矿供应偏紧状况将持续,但需要特别关注嘉能可减产的50万吨锌矿产能,嘉能可17年财报产量指引显示17年锌矿产量增加15万吨,目前并无复产迹象,预计一季度之前锌矿仍将延续紧张。随着南方矿山复产,锌矿价格重心下移,但本周加工费出现小幅下降,反映锌矿供应仍紧张;炼厂方面,因二八条款令企业利润有保障,普遍高开工,目前炼厂库存已处于低位,部分炼厂因原料短缺调低生产量,锌矿短缺落实到精炼锌层面仍有望,基本面仍支撑锌价上行。下游需求方面,近期环保督查席卷各地,锌企对锌企影响有限,适逢本周锌价高位回调,下游备货积极,成交有所回暖。综合来看,供应端紧缩始终支撑锌价,炼厂因原料短缺减产仍有望,环保督查对锌企影响有限,预计锌价偏强震荡,建议多单持有。

操作建议:逢低做多