油价可能已经高到足够引起页岩油产量的反弹了。国际能源署(IEA)称美国页岩油产业在2016年三季度首次实现收支平衡。

美国页岩油

这并不是打印错误。多年来，页岩油的爆发是通过大量的借贷达成的，而稳定增高的产量带来的收益并不足以覆盖钻井的成本 -- 即使是2011-2014年期间油价在100美金/桶以上的火热钻探时期。即使美国石油产量在2015年二季度触及了970万桶/天的高峰，产业仍然没有实现盈亏相抵。确实，页岩油公司刚结束了现金流情况最糟的一个季度。

但从2015年中期开始一切都转变了。当时债务最重、成本最高的生产商退出了市场，兼并收购开始了。勘探和生产公司开始削减成本，解雇员工，压榨供应商，推迟项目。

到2016年，大大小小的石油公司已经斩去了很多冗余，比过去几年中任何时候都更加精简。到三季度，油价爬回了40美金以上，并在50美金以上呆了一阵，弥补了一些失去的收益。这足够使产业历史上首次达成收支平衡。

那意味着往后页岩油产业可能转为现金盈余。油价目前似乎安全地居于50美金/桶上方，OPEC减产可能让油价上涨更多。产业目前专注于盈亏平衡价格更低的页岩油项目，比如Permian Basin盆地和Bakken产地的一部分。这使得像Concho Resources, Murphy Oil, Devon Energy, Pioneer Natural Resources, EOG Resources这样的公司都提升了2017年的支出水平。

根据Wood Mackenzie的观点，55美金/桶的油价是石油和天然气产业反弹的甜区，这个水平仅略高于今天的油价。在55美金/桶的水平，页岩油产业现金盈余并将相应增长。

“如果我们保持55美金/桶的价格，世界上最大的石油公司将又开始赚钱。如果我们在2017年回到50美金或更低...那么那些公司就亏损，并回到前两年的求生模式”， Wood Mackenzie上游石油和天然气研究主任Angus Rodger说。据他预测，OPEC的减产能成功将油价推至55美金/桶以上。即使考虑一些作假因素，Wood Mackenzie认为对于协议75%的遵守程度就能够让市场到达那一水平。

但是，失望的种子也已埋下。问题只是它们是否会发芽。美元正在十年来最强的水平，这将对全球原油需求造成消极影响。另外，对冲基金和其他资金管理公司已对原油期货押下了两年来最高的看涨赌注。这成功推高了本月的油价，但也给市场埋下了下行风险。如果数据显示未来几个月OPEC成员国在减产方面造假，那么净多头头寸就会清仓。这些清仓会快速发生，因此油价的急剧下跌并非没有可能。

“如果有关遵守减产的信心动摇，市场将必然修正走低，考虑到它还面对美国产量复苏及美元强势的双重逆风”，巴黎银行(BNP Paribas)分析家Harry Tchilinguirian说。

相较于金融市场呈现的风险，实体市场仍然悬而未决。当然，OPEC减产作假是一个可能性。但随着美国页岩油生产商已加速钻井，产量可能比预期增加更快。美国能源信息署(EIA)的每周数据显示自夏季末以来产量已增加30万桶/天. 除此之外，受到OPEC减产协议豁免的利比亚和尼日利亚中断的产量将开始回归。上周停靠在利比亚最大的石油出口港口Es Sider的一艘油轮是两年来首只在该港口装载利比亚原油的油轮。利比亚想在2017年再增添产量30万桶/天，在2016年他们已经提高了这么多。

即使考虑到这些消极的风险，页岩油产业也正在归来。如果油价能保持在目前的水平，产业可能在明年首次达成现金盈余。