主要观点

中央经济工作会议召开,深化供给侧改革,首提农业供给侧改革

2016年12月14-16日,中央经济工作会议在北京举行,会议分析了当前国内外经济形势,对2016年经济工作进行了总结,并部署2017年经济工作。

我们重点关注了可能对化工行业产生影响的内容,会议中指出明年将深化供给侧结构性改革,要深入推进“三去一降一补”,深入推进农业供给侧结构性改革,着力振兴实体经济;要深化国企国资改革,混改是国企改革的重要突破口;要有重点地推动对外开放,推进“一带一路”建设。我们认为,改革仍然延续,板块性机会将出现在全面、深入推进供给侧改革中,如煤化工、农化板块。

深化供给侧改革,深推“三去一降一补”

会议指出,在去产能方面,要继续推动钢铁、煤炭行业化解过剩产能,创造条件推动企业兼并重组,妥善处置企业债务,防止过剩产能死灰复燃;在降成本方面,要在减税、降费、降低要素成本上加大工作力度等;在补短板方面,要更有力、更扎实推进脱贫攻坚各项工作。

今年的供给侧改革背景下,煤炭价格强势上扬,我们认为明年基本也能够维持这一趋势,随着煤价上升,部分小型煤矿复产现象已经发生,安全事故也随之增多,怎样抑制这些落后产能将会是明年的任务之一。煤价高位企稳下的价格传导也是我们关注的重点,在下游需求普遍疲软的情况下,如何顺利实现价格传导是决定明年煤化工行业发展需要思考的问题。因此,我们建议关注煤化工存在下游需求增量的细分行业及景气反转的细分行业,例如PVC、PVA等,此类行业对上游价格传导接受能力较强。

深入推进农业供给侧改革,拓宽增收致富门路

会议指出,要把增加绿色优质农产品供给放在突出位置,狠抓农产品标准化生产、品牌创建、质量安全监管;要加大农村环境突出问题综合治理力度;要积极稳妥改革粮食等重要农产品价格形成机制和收储制度。

尽管供给侧改革在过去的一年里进行的如火如荼,但农业供给侧改革尚未进行过尝试,从哪改、怎么改都是值得重点跟踪的地方。但我们认为,万变不离其宗,不管用什么方式改革,最终的目的都是让农民增收致富。这也与我们在年度策略中提到的扶贫辅线交相辉映。

因此,我们认为明年可能会出台相应的政策,从分类补贴或粮食价格上让农民真实感受到与以往不同的地方,增加农民的种粮意愿。意愿提高带来需求,因此农化板块值得期待。

农化板块整体属于低端产能过剩,先进、绿色产能空间较大的市场,单纯的价格触底很难得到回升,供应商强行提价也将会导致价增量减,收益无法得到改善,因此,我们一直认为政策才是强有力的板块驱动力,同时,受益于绿色化、标准化、安全化的提出,我们建议建议关注农化板块中的龙头企业(行业集中度提高)及布局绿色产品及农业服务商的企业。

投资建议

我们认为中央经济工作会议定调明年深化供给侧改革的大背景下,价格传导是未来的必然趋势;首提农业供给侧改革体现出了全面改革的决心,通过分类补贴、促进粮价合理化等方式改善农民收益的可能性较大,因此,脱贫攻坚、精准扶贫等也将会是明年的亮点。

我们建议关注煤化工存在下游需求增量的细分行业及景气反转的细分行业,例如PVC、PVA等;农化板块中,建议关注龙头企业及布局绿色产品及农业服务商的企业。

风险提示

行业政策改变;农业供给侧改革进程不及预期;农产品价格低于预期;补贴政策低于预期。