观望OPEC将如何监督减产计划

圣诞和新年假期周将至,市场交投清淡,美国原油仅小幅上涨。,Brent油价收报55.16美元/桶;WIT油价收报53.02美元/桶,为去年7月来最高收位。WTI周线在六周内第五周上涨,自11月中以来上涨约22%,主要是受OPEC减产协议带动。

此前11月底OPEC国家达成2008年以来首个减产协议,同意减产120万桶/日至3250万桶/日。12月10日,OPEC与非OPEC产油国在维也纳达成了15年来首个联合减产协议,非OPEC产油国同意每日减产55.8万桶原油以配合OPEC产油国的减产行动。

OPEC产量减产前的产量仍在迭创历史新高

11月OPEC原油产量达到3387万桶/日,连续8个月创2008年7月以来的历史新高。俄罗斯、沙特、伊拉克等国的原油产量近期创历史新高,阿联酋、科威特、阿尔及利亚等国的原油产量在历史峰值附近,伊朗、利比亚、尼日利亚、安哥拉则还在增产。因此我们认为产油国仍未完全走出囚徒困境。

美钻机数超过500,页岩油产量回升明显,真减产是做嫁衣裳?

美国活跃钻机数本周增加13座,为523台,维持自5月底以来的增长势头,修复到1年前水平,明年活跃钻机数有望大概率达到600-700个。美国原油产量上升至879万桶/日,近3个月产量回升约35万桶/日。

考虑到页岩油目前完全成本已落入45-50美元区间;在今年油价站上50美元的时间段里,页岩油大量的套期保值出现;美国当选总统特朗普也主张放开油气行业限制而支持页岩油的发展;若传统产油国真严格执行减产,反而会为页岩油企做嫁衣裳。

减产不盲目乐观,明年均价有望50以上,总体维持中油价判断

目前油价已反弹至覆盖大部分产油盈亏平衡线以上,我们从二季度判断开始进入50美元上下的平衡价格区间,进入中油价时代;50美元成为美国页岩油的“生命线”,中油价预计还将维持1年左右;预计未来2-3年油价才有望回到60-70美元/桶。 我们认为减产达成,油价也很难冲破目前中油价区间,只是封杀下跌的下限区间。

油价短期冲高,可关注我们推荐的受益稳健组合

油价直接弹性大的依次是洲际油气、中天能源及新奥;炼化库存受益主要是华锦、上海石化及中国石化;价格传导弹性大的主要是PTA-涤纶的桐昆、恒逸石化、荣盛石化和恒力。兼顾弹性和安全边际,我们组合推荐中天能源、洲际油气、华锦股份、桐昆股份。