核心观点:

我国农药行业在全球产业链地位根深蒂固,不可替代。

未来几年全球农药市场有望保持年5.15%增长,方向向好。我国是全球最大的农药原药供应国,主要为全球农药产业链提供原药及部分制剂,上游产业链完整,具有低物流成本、时间成本和资金成本以及人力资源优势,未来有望实现从农药大国到农药强国的飞跃。

农药行业去库存结束,进入补库存阶段。

经历近2年的去库存周期后,国际农化巨头已完成去库存,国内农药行业去库存也已接近尾声,逐步迈入补库存阶段,提振对农药原药需求。

未来两年随着农产品价格回升,进一步扩大全球农药需求。

16年下半年以来,全球农产品价格出现明显的上升。此外,全球原油价格也出现了明显的拐点,未来两年农产品价格有望持续回升。将激发种植业积极性,进一步扩大种植面积和增加单位面积农药使用量,增大全球农药需求量。

我国农药供给侧产能明显萎缩。

“化工入园”、工信部原则上不再新增农药生产企业备案的政策、环保政策三者叠加化解过剩产能,提高产业集中度和竞争力,需要特别关注的是,环保带来的去产能不同于以往,其具有不可逆性。

国内农药供需关系初现逆转,全球农药市场初现复苏迹象近期我国农药出口明显复苏,2016年成为我国农药行业转折之年,全球农药市场初现复苏迹象,农药行业景气度触底回升,持续向好,给予农药行业“推荐”评级。

耐麦草畏大豆和麦草畏制剂获批,打开行业增长空间。

麦草畏制剂使用美国获批和耐麦草畏大豆巴西获批,有望带来麦草畏爆发式增长,由于使用量数据的变化,我们大幅上调之前对麦草畏用量的估算。2019年美国和巴西的耐麦草畏大豆种植有望带来2.45-4.88万吨的麦草畏增量,若阿根廷可以顺利推广,有望带来3.17-6.32万吨的麦草畏增量。给予麦草畏原药企业推荐评级,重点推荐目前具有5000吨产能的扬农化工和具有3000吨产能的长青股份,两者均已解决技术难题和环保处理问题,均有进一步扩展产能的计划。