2016年行将结束之际，原油价格持续上涨，与今年年初时的景象形成鲜明对比。1月间，油价崩溃，跌至每桶30美元以下。整个行业陷入恐慌，纷纷削减支出，裁撤员工，似乎即将到来的将是永远的严冬。

进入了12月，油价上涨，欧佩克达成减产协议，石油行业纷纷架设起新的井架，大家或许都相信，油价在2017年还将再接再厉。

可是，据外媒报道，尽管西得克萨斯洲原油价格现在已经涨近54美元，达到了2015年5月以来的最高点，但是一些关键因素的存在仍然决定了它明年还将走低。

1.欧佩克协议值得质疑。

欧佩克的减产协议还有几天就要正式生效了，但是产量未必会立竿见影地减少。首先，减产额度是基于六个月周期的平均数字，不见得1月就立即开始。其次，欧佩克在历史上不遵守配额的记录可谓劣迹斑斑，这次估计也少不了耍手腕。第三，非欧佩克国家，尤其是俄国的减产承诺就更不靠谱。参与各方是否能够说到做到，还有待于进一步的观察，但是原油市场显然更有理由采取怀疑的立场，而非现在这样心安理得。

2.利比亚和尼日利亚将增产。

欧佩克的两个关键角色利比亚和尼日利亚都没有参与减产，他们有充分的理由大幅增产。利比亚最近几个月已经将日产量提升了大约30万桶，而且伴随他们的最大石油出口终端锡德尔(Es Sider)恢复运转，他们希望明年再提升30万桶。尼日利亚也有几十万桶的增产空间，这部分产能是因为今年早些时候“尼日尔河三角洲复仇者”(NiGEr Delta Avengers)的袭击而损失掉的。尼日利亚政府正计划恢复这些产量。合计起来，利比亚和尼日利亚的增产幅度大约能够抵掉欧佩克一半的减产幅度。

3.美国页岩油卷土重来。

现在大家都在观察美国页岩油行业的反弹速度。能源信息署的数据显示，日产量已经较7月低点增长30万桶以上。不过，这还只是开始。原油和天然气钻机数量5月见底后已经反弹了了60%以上。对于美国页岩油2017年的增产幅度，分析师们的预期从50万桶到100万桶不等。具体增幅现在还难以断言，但美国页岩油2017年将大大增产是肯定的。

4.美元趋于强势。

美元在过去两年时间当中升值了超过20%，现在正处于近十年以来的最高点。联储本月做出了加息的决定，而且未来还将更多加息。强势美元会使得以美元计价的原油对许多国家而言变得昂贵，构成对需求的打压。一些分析师已经指出，这只能让一些欧佩克国家有更强烈的动机去违背减产承诺。一旦协议成为一纸空文，这对于油价意味着什么不言而喻。

5.需求增长迟缓。

能源信息署估计，原油日需求2017年将仅增长130万桶，为多年以来的最低。尤其是中国，鉴于其战略储备已经极为充足，胃口肯定不会再向之前那么好。需求疲软之下，市场要重归供求平衡，自然就需要更长时间。

6.库存依然庞大。

原油库存依然居高不下，无论在美国还是在世界层面都大大超过长期平均水平。美国库存第三季度一度减少，但是第四季度旋即反弹，让希望今年的水位能够大幅降低的人们梦碎。现在的库存和几个月前几乎完全一样。2017年，库存预计会再进入缩减通道，但是其庞大的规模显然还会持续拖油价上涨的后腿。

7.投机资金不容忽视。

2014年以来，对冲基金和其他一些投资经理人都在大力做多，这也在很大程度上帮助推动了近几周的涨势。这种净多头头寸的大规模累积也带来了风险，一旦不利信息出现，价格完全可能伴随着这些投机者的反应而急速下行。换句话说，现在的油价已经超过了合理水平，让坏消息可以很容易破坏这涨势。