油价：我们预计2017年原油均价上涨20-30%。自11月30日OPEC达成限产协议以来原油价格上涨近20%。虽然油价近期存在震荡可能性，但对于明年原油价格，我们相对乐观。支持油价上行的理由：（1）OPEC、非OPEC均达成减产协议，2017年1月起原油产量有望下降180万桶/日（约占全球产量2%）。（2）2015-16年全球石油公司上游资本支出连续两年下降。（3）OPEC剩余产能下降40%。
油价上行背景下的投资机会。（1）油气开采公司直接受益，洲际油气、新潮能源、新奥股份、中天能源；（2）业绩弹性大的石化公司。华锦股份、上海石化、桐昆股份、恒逸石化、东华能源、卫星石化等。（3）油服。通源石油、中海油服、石化油服等。（4）煤化工。华鲁恒升、丹化科技、神雾环保、三聚环保等。（5）综合油气。中国石化、中国石油等。
中国石化出售管道公司股权。今年8月中石化公告称拟出售旗下川气东送天然气管道公司50%股权。近日，中国人寿、国投交通拟分别以现金200亿元和28亿元认购天然气管道公司43.86%、6.14%的股权。股权转让完成后，中国石化仍是天然气管道公司第一大股东，持股比例为50%。管道公司引入社会资本，表明公司混改在进一步推进中。中国石化改革加码。继中石化出售管道公司50%股权后，中石化销售公司混改也有了新进展。据彭博报道，销售公司考虑2017年IPO，筹资100亿美元。
增强改革执行力，做大做优国有企业。近期中石化董事长表示要加强改革执行力，做大做优国有企业。2014年中石化销售公司启动混改；2015年中石化完成了旗下油服业务、油田机械业务的平台整合与上市；2016年中石化天然气管道公司引入社会资本。中石化销售公司在完成引资及股份制改制后，期待后续改革的进一步深入。
专业化重组、平台化整合。2016年中国石油开始对旗下资产进行重组，工程建设、金融业务板块有望实现整合重组并上市。我们认为做大做优国有企业的一个重要途径就是资产证券化。对于“三桶油”而言，利用现有上市公司平台，实现旗下资产的重组整合并上市将是重要途径。
关注石化央企改革主线。“专业化重组、平台化整合”将是石化央企改革的主要方向，建议关注石化央企旗下上市公司，如泰山石油、四川美丰、大庆华科、山东海化等。
重点关注上市公司。洲际油气（纯油气开采，通过增发并购油气产量有望大增）；通源石油（小市值民营油服，受益于国内页岩气及美国油气开采力度加大）；中国石化（PB估值低、业绩弹性足、改革稳步推进）；桐昆股份（涤纶龙头，业绩弹性大）。此外我们还建议关注华锦股份（800万吨炼油，业绩弹性最大的炼化公司）、泰山石油（中石化旗下加油站上市公司，期待改革进一步推进）；新奥股份（参股澳洲油气田，受益于油价上涨；甲醇价格上涨推动业绩提升）；海越股份（PDH项目助推公司实现扭亏；受益于2017年油品升级）。
风险提示：油价回落、石化产品价差下降、改革不及预期等。（海通证券）