易宪容    

　　近两个月来，在影响国际油价的两大因素———国际石油输出国组织（OPEC）承诺减产及美国页岩能源快速复苏的博弈下,纽约期油在53美元附近盘桓，布兰特期油则仅在4美元的幅度内涨落。不过，随着未来几个月OPEC产油数据出台，以及美国公布最新活跃页岩油钻井平台数字，这两者的博弈将分出胜负，国际油价也有望打破这两个多月的闷局。    

　　最新数据显示，美国原油库存激增，市场更是预期，美国页岩油企业的供应扩张，可能抵销国际石油输出国组织减产的效应，所以国际油价在2月8日连续第三天下挫。纽约期油继前两个交易日下挫了3.1%后，8日盘中一度下跌1.8%，报每桶51.79美元（在8日纽约时间有所回升，但升幅也很小）；布兰特期油下挫1.1%，报每桶54.44美元。也就是说，两个月来盘桓在53美元上的国际油价可能又将陷入较大震荡中。

　　可以说，国际石油输出国组织一直都认为美国页岩油的兴起及美国放开对石油市场的管制，是对国际石油市场的最大威胁。因此，以沙特阿拉伯为首的国际石油输出国组织为重新获得传统能源的霸主地位，从2014年开始展开了一场石油市场的价格争夺战。沙特阿拉伯等国大力增产，以此来击退美国页岩油。在这场石油市场争夺战中，美国页岩油生产商退下阵来，但国际油价也在2014年跌到27美元。

　　根据彭博的数据，OPEC2014年6月每日石油产量约3020万桶，2016年11月OPEC成员国达成减产协议前其产量暴升到3414万桶，累积增幅高达13%。国际市场石油供过于求的情况日益严重。其结果是，随着石油价格严重下跌，OPEC成员国经济状况每况愈下，财政压力大升。在这种情况下，OPEC各成员国不得不坐下来达成减产协议，即合计每日减产180万桶，期望通过减产来推动全球市场油价上升。历时两年的石油价格大战至此偃旗息鼓，刺激国际石油价格重回每桶50美元以上。

　　然而，无论是利比亚、伊朗及尼日利亚的特殊因素，还是沙特阿拉伯减产的承受能力，都存在很大的变数。

　　更为重要的是，随着国际油价上升，美国页岩油生产又开始活跃起来。美国石油协会（API）报告显示，美国前一星期原油库存增加1420万桶，远高于市场预期。美国能源信息署（EIA）在7日公布的短期能源展望报告中预测，美国石油产量可能在明年升到每日平均953万桶，达到1970年来最高水平。

　　美国油田服务商贝克休斯（BakerHughes）的最新数据显示，美国能源业者的石油钻井平台前一个星期增加17座，目前升到665座，为2015年10月以来新高。美国活跃石油钻井平台数，早在2015年5月20日见底，当时为404座，目前升幅达60%，为连续第十个星期增加。同时，美国石油产量也早已经筑底，在10月页岩油的产量增加超过了传统油井减少量，整体原油产量迅速回升。

　　还有，在这两年多的时间里，也是美国页岩油产业休养生息及技术提升的时期。近年来美国页岩油开采成本已经大幅降低。根据咨询公司RystadEnergy的数据，目前全巴肯盆地页岩油钻井生产平均成本已经从2013年的67美元/桶降至2016年的29美元/桶，三年內成本大幅减少55%。

　　伍德麦肯锡（WoodMackenzie）也表示，技术的进步会进一步降低页岩油企业收支平衡点。从基本因素来看，当前的油价已经超过了页岩企业开采的成本。国际能源署(IEA)2016年12月的数据显示，美国页岩油在2016年第三季达到了现金流平衡的打和点，其现金流充裕，并重新获得了大幅扩产的动力，在油价40美元以上的页岩油开发商通过期货对冲，已经能够轻易地获得持续及稳定的利润。

　　这也就意味着OPEC的时代已经过去。这不仅在于OPEC的石油产量已经只占全球石油产量的不到一半，OPEC想通过石油减产来掌控全球市场价格并非易事，而且也在于美国页岩油企业迅速增产，美国对石油出口放开，将全面冲击国际石油市场。国际油价的震荡也许会由此而起。同时，从国际石油期货市场的情况来看，这种冲击与震荡也已经显现出新的迹象。

　　中国投资者应密切关注国际油价的变化或震荡，因为它不仅会影响全球的价格水平及货币政策，也会影响不少行业及企业的利润，比如航空业及石油业。