2017开年以来，美国原油库存连续增加，平均周增幅达到500万桶以上，增速与历史同期相比较高，窄幅盘整了三个月的油价也随之出现了松动，短期压力显现且难以消退。在当前OPEC减产进行得如火如荼之时，美国库存与产量方面的压力恐怕难以引领原油走出趋势性行情，震荡格局仍将延续。

　　从历史经验来看，每年1-4月是原油库存累积的时期，近期EIA数据显示的库存连续增加本应处于情理之中，但深扒其平衡表可以发现，库存的增加不止来源于炼厂季节性检修及用油需求季节性低位，产量的持续增加也是贡献库存高增长的重要原因。从图1可以看出，今年一二月的库存增加幅度（斜率）与2015年极为类似，明显高于其他年份，而对比产量走势（图2）也可以发现，今年和2015年上半年美国原油产量都处于增产阶段，2015年的高库存与高产量引发了油价的暴跌，当前虽然基本面大环境和当时已经决然不同，但可以充分说明页岩油近期的快速增长和美国库存不断新高对市场的压力是巨大的。

　　OPEC一月以接近100%的减产执行率给市场交出了一份漂亮的阶段性答卷，近期也有调查数据显示2月执行情况仍然较好，OPEC减产是原油市场贯穿全年的主线，也是在美国增产阶段下能将油价维持于高位的重要原因。油价近期的表现充分验证了当前支撑和压力的重要因素，市场交易的核心仍然是OPEC减产协议和美国页岩油的卷土重来。

　　那么接下来这两个因素会如何变化和博弈将变得愈发重要，OPEC方面来说，减产计划已经苦心经营一年，当前沙特也已带头大量削减产量以求油价能够给出更多的惊喜，但如果减产幅度都难以覆盖美国页岩油产量的增加，那终究也只能是竹篮打水一场空，从近期OPEC官员的讲话可以看出，OPEC对美国今后的产量情况仍然较为乐观，这也和EIA、IEA等机构对美国产量的预测大致吻合，即今年难以突破之前950万桶/日的高点，如果这一假设成立，我们有理由对OPEC减产驱动下的原油市场感到乐观。

　　但事实是美国原油产量从2016年11月至今已经增加了50万桶/日，石油钻井的增加当前仍然没有停止，这一阶段WTI价格基本已经稳定于50美元之上，如果美国产量的减少最终需要油价的下跌来倒逼，那么今年原油50美元左右的均价将得到大概率的确定，但笔者更愿相信的是，产量的温和上涨不会成为利空价格的直接原因，在中东国家开始减产自救叠加特朗普政权对传统石油工业的大力扶持之下，对沙特也好、美国也罢，油价上涨才是其利益实现的最佳途径，2014年之前的油价大牛市始于金融危机后的主动抑或被动减产，而真正的成熟阶段却是平稳增产下的供需两方再平衡，当前仍未出现对油价产生悲观的重要信号，因此EIA数据引发的破位下跌以回调看待