中国石化(5.710, -0.09, -1.55%)和石化油服(3.740, -0.01, -0.27%)利润冰火两重天，NOC油服前路未卜？

武魏楠

来源：能源杂志

2017年3月26日中国石化公布了2016年业绩。按照国际财务报告准则，公司实现营业额及其他经营收入为人民币1.93万亿元；实现经营收益为人民币772亿元，同比上升35.9%。本公司股东应占利润为人民币467亿元，同比上升43.6%，每股基本收益为人民币0.385元。按照中国企业会计准则，公司实现营业利润为人民币789亿元，同比上升51.0%。归属于母公司股东的净利润为人民币464亿元，同比上升43.8%，每股基本收益为人民币0.383元。

在中石化的几大板块中，炼油业务全年实现经营收益563亿元，同比大幅增长168.5%，实现历史最好业绩，成为公司利润的主要增长点。

另一方面，中石化的上游板块依然深陷亏损。根据中石化年报显示，中石化勘探及开发事业部2016年亏损366亿。在勘探开发成本仅减少2.2%的情况下，收入锐减16.4%。

除上游板块外，炼油事业部、营销及分销事业部和化工事业部全部实现盈利，并同比去年实现增长。

一体化优势成为中石化在低油价时期在三大国家石油公司中鹤立鸡群的独家法宝。同比已经公布年报的中海油，其全年实现收入1464.90亿元，净利润6.37亿元，较2015年分别下滑了14.6%和96.9%，利润率仅为0.4%。
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在为中石化实现高利润欣喜的同时，我们也不应该忘记，中石化旗下的另一上市公司、专业化油服企业——石化油服，发布了2016年业绩预亏公告。公告显示，预计公司2016年经营业绩将出现较大亏损，按照中国企业会计准则，实现归属上市公司股东的净利润为人民币-160.8亿。

石化油服去年净利润2447万元，相比2014年净利润12.29亿，已经出现了大跳水。今年更是预计出现巨额亏损，甚至有可能成为A股“亏损王”。

这与中石化上游366亿元的亏损是相匹配的。作为中石化旗下专业化油服企业，石化油服业务以钻井、工程建设为主，占到营业收入比例的70以上。业务区域中，中国大陆业务比重占到63%。

石化油服前身为ST仪化，2014年置入了中石化240亿元的石油工程资产，重组后更名上市。业务的单一性成为石化油服在低油价时期难以摆脱亏损难题的重要障碍。

石化油服所面临的问题不是孤立的。中海油旗下的油服企业，中海油服(12.700, -0.14, -1.09%)3月21日发布2016年年报。中海油服2016年公司实现营业收入为人民币15，152.2百万元，同比下降35.9%；实现归属于公司股东的净利润为人民币-11，456.2百万元，同比下降1，166.8%。基本每股收益为人民币-2.40元，同比下降1，166.8%。

依托油公司的NOC油服企业，也许正遭遇着历史上最大的危机。主业单一且依赖性强，曾经是其高利润的保障。但是在油价波动的影响下，单一性正在成为扼杀NOC油服企业业绩的最大杀手。

多元化迫在眉睫。同属于中海油旗下的海油工程(7.540, -0.02, -0.26%)，尽管同整个石油行业一样，生产经营和市场开发遇到了较大的困难，国际低油价和海洋工程行业工作量下降的冲击进一步显现。但是随着海外业务的比重从35%上升至接近60%，其业绩也继续保持盈利。

基于对2017年国际原油价格的判断，中海油已发布了2017年资本开支预期：预计2017年资本支出总额600-700亿元，同期增长约19.3%-39.2%。中海油是海油工程的控股股东，同时也是海油工程国内业务的主要来源，中海油资本支出增加，将对海油工程2017年国内业务订单量及国内收入产生直接影响。

海油工程在手未执行订单额约104亿，相当于2016年营业收入的87.4%：根据公司公告，目前公司在手待执行订单总量约104亿左右。其中，海外订单方面，Yamal项目（合同总金额16.43亿美元）完成进度87%，卡塔尔NFA项目（该项目与沙特海上运输项目一起总合同金额约12亿人民币）完成进度5%，壳牌SDA项目（2692万美元）完成进度11%，巴西FPSO模块项目完成进度54%；合计在手待执行海外订单总金额约30亿左右。从公司目前在手订单情况来看，2017年收入稳步增长是大概率事件。

随着油价趋于稳定，也许可能缓慢上升。油公司的上游业务亏损缓解甚至小幅盈利，已经是可以预期的了。也许NOC油服公司也会再度扭亏为盈。但是为了避免重蹈覆辙，像海油工程这样更加多元化的业务选择，不失为一种更优解。