随着美国页岩油产业再度繁荣，中东产油国和俄罗斯等原能源输出大国地位直接遭到挑战。由于美国原油出口量大增，导致沙特等中东产油国的美国原油市场份额被迫减少，不得不转向欧洲、亚太开拓市场。同时，作为经济利益交换，由于油价回升，沙特阿美的部分股权公开募股预计将获得美国的支持而继续推进，满足沙特意在依靠推出价值超过2万亿美元的主权财富基金来促进国内采矿等非石油产业发展的经济转型需要。美国页岩油产能和出口量回升，会降低欧洲对俄罗斯原油和管道天然气的市场需求，俄罗斯利用原油和天然气作为地缘政治与外交武器的震慑力遭到削弱。

限产刺激国际油价回升

2016年，国际油价整体走势呈现震荡上扬的特点。1～2月国际油价惯性下跌，创13年来新低；3月国际油价开始出现由低谷反弹的升势；7～9月，国际油价围绕45美元/桶区间震荡；10月国际油价出现新一轮强势上扬，回升至50美元/桶；11月国际油价围绕47美元/桶区间频繁震荡；12月国际油价继续震荡上扬趋势。供需宽松格局的改善是影响油价回升的根本原因，其中产油国增产政策的改变是影响国际油价波动的主要因素。

伊朗自2016年初解禁回归世界石油市场后，不顾沙特强烈反对大力增产，当年10月原油日产量猛升至369万桶，逐步接近制裁前的产量水平。但由于受低油价压力及经济转型发展的需要，沙特等欧佩克国家开始期待世界石油市场的复苏。2016年沙特主导的石油增产政策进入尾声，转向冻产，开始有意削减其历史高位的产量，并要求各产油国协调一致进行减产。由于沙伊两个伊斯兰世界的地区大国存在博弈，并都缺乏取得压倒对方的足够实力，其间经历多轮谈判，导致国际油价围绕47美元/桶反复震荡。2016年11月30日，在欧佩克171次峰会上，两国取得妥协而达成限产协议，同意自2017年1月开始在当前日产量（3364万桶）减产约120万桶，将欧佩克日产量限制在3250万桶。减产协议持续6个月，根据市场状况可再延长6个月。当日油价大涨，布伦特油价重新迈上50美元/桶回升之路。

重塑全球油气工业格局

在未实施“限产”政策之前，中东是世界石油市场的主要新增产能。2014年世界石油产量呈上升态势，导致供需格局悄然改变。美国、加拿大等产油大国在“非常规革命”的推动下，石油产量持续增长。从2008年至今，美国日均原油产量增加了400万桶，增幅达到80%；加拿大油砂产量也增加了100万桶/天，上述两个国家产量合计增加了500万桶/天，年增长约2.5亿吨，极大地挤占了欧佩克传统原油在北美的市场份额,并迫使欧佩克暂时放弃现行3000万桶的配额制度,转向在低油价区间通过增大出口原油规模获取收益。

欧佩克2014年开启增产模式，原油产量增产40万桶/天；2015年加速增长，原油增产162万桶/天；2016年依然保持高速增长态势，原油产量增产252万桶/天，导致世界原油供应远超需求量，2014～2016年超出需求量分别达到22万、175万、75万桶/天，从而打压页岩油生产的利润空间。据IHS数据，2014年美国等非常规页岩油主力产区保本价为60～80美元/桶。持续的低油价迫使美国页岩油高成本区停产，尤其是2016年初，国际油价探底20美元/桶，对高成本区的产量和勘探开发投资产生抑制作用。2016年非洲、美洲等区域的钻机数大幅萎缩，国际石油上游活动聚焦于成本更低的中东地区。据贝克休斯钻机统计，2016年全球在钻钻机数锐减至1593台，较2015年同期减少32%。其中，2016年钻井数最稳定的区域位于中东，平均钻机数390台，仅比2015年同期减少4%。南美、非洲等区域的钻机数萎缩了38%、20%，北美国家中美国、加拿大分别减少48%、34%。位于中东的欧佩克产油国石油勘探开采活跃为世界带来更多的新增产能，其更低的成本成为世界边际成本。如果不限产，国际油价依然不会超过40美元/桶。

实施“限产”政策，页岩油将成为世界石油市场的主要新增产能。根据2016年11月30日欧佩克产油国达成限产协议及12月10日非欧佩克达成的减产协议，合计减产近180万桶。欧佩克各成员国在2016年10月的产量基础上减产约120万桶。其中，沙特将减产48.6万桶至1005.8万桶/日，伊拉克同意减产20.9万桶/天至435.1万桶/天，科威特和阿联酋将共减产26万桶/天，伊朗将产量冻结在397.5万桶/天。此外，印尼目前为石油净进口国，其成员国身份被冻结，不参与本次限产。非欧佩克共计减产55.8万桶/天，其中俄罗斯承担的份额最大，其目标是将原油日产量减少30万桶/天。墨西哥、阿曼、阿塞拜疆和哈萨克斯坦也同意分别减产10万桶/天、4万桶/天、3.5万桶/天和2万桶/天。其他同意减产的产油国还包括马来西亚、巴林、赤道几内亚、苏丹、南苏丹和文莱。

2017年1月欧佩克主导的减产实施后，世界石油市场供需格局回归平衡，将对油价回升起到支撑作用。一旦油价重上60美元/桶页岩油盈亏平衡点，就会带来页岩油的增产。

从限产执行情况看，根据欧佩克月报，包含尼日利亚和利比亚等获得减产豁免的成员国在内的13个成员国，1月份总原油日产量较12月减少93.2万桶；2月13个成员国原油日产量进一步减少13.9万桶，日产量均限制在3250万桶之内。据美国能源信息署预测显示，预估美国石油日产量略高于2016年内最高值，至1516万桶；预估加拿大石油日产量持平于2016年内最高值至470万桶，加之预估欧佩克原油产量至3269万桶，其他烃类液体产量持平于2016年内最高值685万桶，增长10万桶。2017年全球整体石油日产量较2016年增长80万桶，增长至9802万桶。

如果欧佩克与非欧佩克下半年继续维持当前产量目标，加之到2018年石油需求仍然保持增长至少150万桶，那么随着原油库存持续减少，世界石油市场将出现较大规模的供需缺口，新增产能的页岩油成本也将成为世界石油市场的边际成本。根据美国能源信息署的数据，2015～2016年全球非美油田资本开支持续削减，造成2018～2019年传统石油产量持续下滑，产量缺口在2018～2019年为最大。即使2017年增加投资，产量增加预计为2020年之后。按照限产协议，2017年沙特减产至1005.8万桶。而美国由于页岩油迅猛发展，到2017年将超越沙特阿拉伯成为全球最大产油国，至1516万桶。美国在放开原油出口禁令（2015年12月）后，重新回到世界生产市场，加之特朗普成功竞选总统后，其主张“美国优先能源计划”，大力发展美国的油气产业、提升油气产量，将对欧佩克主导的传统石油价格体系带来冲击，并将代替欧佩克传统原油成为目前市场新的浮动产能,弥补供需缺口。

世界供需缺口急剧缩小

结合供需双方面来看，欧佩克减产实施后，世界供需缺口急剧缩小，由2016年供大于求过剩量75万桶，转向供应生产量小于需求量的翻转，缺口大约为7万桶/天。预计这将是自2014年全球石油市场供需格局转为宽松以来，供需结构格局首次回归平衡，将对油价回升起到支撑作用。

根据国际货币基金组织（IMF）最新经济预测（2017年1月），由于低油价导致经济恶化，2016年沙特GDP增长率仅为1.4%，比2015年低2.7个百分点。2016年6月沙特重提以石油供求平衡为目标调整产量，是在本轮沙特主导增产政策实行一年半的时期内，而其他高成本产量大部分已经消耗殆尽的情景下提出的。如果持续以往的增产速度已经无法满足推高油价的目标，对于沙特来说，只有通过减缓增产步伐，适度调整产量，由金融机构在原油市场推高油价，进而为沙特经济转型顺利实施铺平道路。

基于提升油价改善经济需求的目的，沙特协调欧佩克成员国和俄罗斯等非欧佩克产油国取得大范围减产的共识。但是2017年的减产只是基于当月增产的欧佩克3364万桶及非欧佩克5729万桶的基础之上减产176万桶，相当于把2016年增产的部分产量减去。加之美国原油库存目前不断上涨，高于过去五年同期平均范围上限，经合组织成员国原油库存继续保持纪录高位。因此，预计2017年布伦特油价为54美元/桶，基本反弹持平于2015年水平。