起因是这样的。2016年8月4日银客集团官方对外披露了一个声势浩大的融资消息。彼时，银客集团称，其近期已经获得C轮融资，融资金额达3亿元，由香港上市集团云游控股通过股权认购的方式完成。

　　然而，云游控股今年6月25日披露的公告却是另外一个事实。钱还是原来的钱，还是原来的3亿本金，但是，主角却成原来的“老爹”换成了现在的“儿子”。

　　套路是不是很深呢？也就是说，云游控股最初说是要投资银客集团，但银客集团生了个“儿子”叫简理财。然后，云游控股把“儿子”抱走了，反过来又不要这个“爹”了。

　　当初对外界大张旗鼓、说好的C轮融资呢？看到这里，大家是不是感觉智商不够用了。

　　公开资料表明，截至目前，银客集团旗下主要有3个平台，分别为银客网（现更名为财富星球）、简理财和融时代。其中，前两个平台均为理财平台，融时代则为房产金融信息服务平台。

　　3亿蹊跷“卖子”背后

　　对此，前述资深业内人士称，基于种种不可言说的原因，在交易调整后云游控股把银客集团旗下最优质的资产拿走了。

　　根据云游控股与Yinker Inc.订立的补充协议，公司拟向银客收购目标公司（简理财）全部已发行股本的55.0%，作为本金额为人民币3亿元的可换股债券的注销代价。对应其估值约5.45亿元。

　　通俗一点来说，云游控股说的注销3亿可转债的意思是“钱我不要了，我要55%的简理财股权”。经过这样一番转手之后，银客集团就把自己的“亲生儿子”“过继”给了云游控股。

　　据云游控股披露的公告表明，简理财2015年、2016年、2017年前2月二年又一期的除税及非经常性项目后的净利润分别为-213.2万元、-2877.9万元和1213.8万元。

　　相比之下，银客网（现更名为财富星球）规模则要小得多。据其官网披露，截至2016年12月31日，银客理财全年交易额仅录得54.21亿元。

　　另据网贷之家统计数据表明，截至6月27日，财富星球近30天成交额仅为1.2亿元左右，待还余额仅7亿元左右。

　　财富星球运营数据一览

　　而银客集团旗下另一个主打房产金融信息服务的平台——融时代则面临严重的政策制约，估值更是要大打折扣。

　　从去年8月下旬银监会公布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》（《办法》）规定后，房抵贷等大标居多的业务明显受到抑制。

　　《办法》明确，对于同一自然人在同一网络借贷信息中介平台的借款余额上限不超过人民币20万元，在不同网络网贷信息中介机构借款总额不超过人民币100万元；同一法人或者其他组织在同一网络借贷信息中介机构平台的借款余额上限不超过人民币100万元，在不同网络借贷信息中介机构平台的借款余额上限不超过人民币500万元。

　　因此，对于一线城市动辄几百万元甚至上千万的一套房而言，《办法》显然抑制了房抵贷的规模体扩张。迄今，累计已有超过400家P2P平台退出了房抵贷业务。

　　显然，对融时代而言，即便不考虑转型的话，如何在合规经营的前提下生存下来尚有待考量，更别说要获得高估值了。

　　对此，融360网贷评级课题组认为，贷款余额从某种程度上表明了平台在未来一段时间的盈利能力。但对于P2P平台来说，盈利并不是一件容易的事情，尤其是在获客成本高企，银行存管等合规成本也增加的同时，贷款余额在50亿元以上的大中型平台都难盈利，数千家中小平台的利润表就更难持平了。由此也不难看出，云游控股为何宁愿只要简理财股权，而不要银客集团股权了。

　　C轮融资是场闹局？

　　如今，回过头来看，银客集团去年所谓的C轮融资已成为一个“闹局”。

　　根据云游控股去年8月3日公告其与银客集团达成的一项投资协议，云游将会认购银客集团发行的总额为3亿元人民币的可换股债券；该可换股债券的到期日为发行日期的5周年，复利每半年按年利率3.3%计算。

　　同年9月27日，云游控股宣布完成认购银客集团发行的本金总额为3亿元人民币的可换股债券。

　　对此，一位资深业内人士告诉互金咖，“按照当初的约定，严格意义上来讲，银客集团所谓的C轮融资并不是一项融资活动，可转债券是否转股是存在前提条件的。因此，这一项融资是存在风险的。”

　　而且，云游控股认股与否的前提是，取决于银客集团能否完成业绩对赌承诺。

　　根据双方在去年8月签定的对赌条件，云游控股与银客集团约定未来两年的盈利直接挂钩：若银客集团于2017年及2018年未能达到分别为1亿元人民币及2亿元人民币的净利润目标，云游控股则有权要求银客集团在到期日之前赎回未到期的债权。

　　假设在顺利完成业绩对赌承诺的前提下，银客集团原拟每股0.7448元共计约3.53亿元（本息合计）的价格出让约15.01%的股权。照此计算的话，银客集团彼时估值尚为23.54亿元左右。

　　可见，对银客集团而言，从2016年上半年的不足500万元净利润再到2017年和2018年的1亿元和2亿元净利润目标，是不是一个很难完成的任务呢？

　　事实上，如今银客集团蹊跷“卖子”也从另一方面间接印证了这一点。

　　尽管如此，银客集团把简理财“过继”给云游控股仍是有前提条件的。若达不到新的业绩承诺的话，银客集团需要进行现金补偿。

　　在当天的公告中，云游控股表示，上述付款将须基于2017年目标集团的经调整净收入作出调整。倘实际盈利少于人民币6000万元，银客须向公司支付一笔担保付款=(人民币6000万元-实际盈利)x 55% x市盈率，市盈率=9.1。