2017年上半年，A股市场在“喝酒吃药”为代表的白马股独占鳌头当中落下帷幕，而商品市场国际原油价格下跌逾15%，让公募基金产品上半年业绩排行中，以油气为主要投资标的的石油类QDII产品成为垫底者。

天天基金网数据显示，今年以来截至6月28日，开放式基金业绩排行的最后5名净值回报跌幅均超过20%，其中石油类QDII占据三席——华宝标普石油指数基金（-25.49%），国泰商品基金（-23.93%）以及南方原油（-23.53%）。

经济观察报记者在采访中了解到，部分机构投资者对石油类QDII产品在下半年的投资“钱”景表示乐观，亦有机构人士表示已有部分配置资金流入相关产品。

石油基金生不逢时

近几年，随着汽车普及以及国内汽柴油价格挂钩国际原油市场，投资者对于原油价格指数开始密切关注，这也推进了以跟踪国际原油价格为投资标的的基金产品问世。

虽然目前市场上有10余只石油类相关基金产品，但因为生不逢时，使得石油类基金产品近几年业绩普遍差强人意。今年以来，国际油价更是跌破50美元/桶关口，至6月30日维持在45美元/桶附近，半年跌幅超过15%。

作为最重要的大宗商品之一，原油与股票、债券等其他大类资产相关性低，在投资组合中起到平衡配置作用。由于国内QDII基金无法直接投资境外期货产品，目前，市场上的油气QDII可大致分为两类：一类通过与原油相关的股票跟踪油价的油气基金，以SPSIOPTR为代表，这类基金包括华宝油气、华安标普石油、广发石油。其中，华宝油气跟踪的是美股的石油和天然气股票的指数，这个指数跟踪的股票主要集中于石油生产的中上游，受到油价影响相对较大；华安石油跟踪的是一个全球的石油股票指数，不仅仅限于美股市场，也遍布产业链上中下游，这使得该基金的波动较小；广发石油跟踪的是道琼斯美国石油开发与生产指数，该基金成立时间不长，聚焦于石油产业链上游企业，波动相对要小些。

另一类是通过商品基金来跟踪油价的油气基金，这类基金本质上属于FOF，易方达原油与工银原油投资纽约原油，南方原油同时投资纽约和布伦特两地原油，从一季度表现来看，3只基金的仓位接近，原油期货的升贴水情况、展期成本、所购买的海外原油基金本身的表现和追踪偏离等因素，是造成这类QDII基金追踪误差的原因。

份额聚拢的马太效应

虽然即将过去的2017年上半年石油价格指数跌跌不休，但并没有影响石油基金份额的申赎。

今年一季度的基金季报显示，有多只石油QDII获得净申购。华宝兴业标普石油天然气上游股票指数基金(LOF)获得14.88亿份的净申购，截至一季度末，上述基金产品的规模达到32.31亿元。

除了出现净申购迹象，今年以来，多家基金公司相继将稀有的QDII额度让渡给石油类QDII产品，积极布局相关新产品。数据显示，嘉实原油基金(QDII-LOF)、广发道琼斯美国石油开发与生产指数基金(QDII-LOF)在过去一季度相继成立。

但有人欢喜有人忧，亦有公司扛不住石油价格持续下跌而选择清盘相关基金。6月9日和12日，工银瑞信国际原油证券投资基金（LOF）（场内简称：原油LOF）发布了基金合同终止的风险提示公告和第二次风险提示公告，称由于该基金已出现连续60个工作日基金资产净值低于5000万元的情形，根据基金合同约定将终止基金合同并进入基金财产清算程序。

基金公告显示，截至今年一季度末，原油LOF资产规模仅有2365.8万元，在这之前，其规模就长期低于5000万元的“清盘线”。

下半年的期待

但即便如此，记者在采访中了解到，有机构开始看好目前时点石油基金的投资机会。

上半年业绩差强人意的国泰商品基金，其基金经理吴向军在接受记者采访时表示，中长期油价“上有顶、下有底”的格局应该是比较明确的，投资者对OPEC减产举动不宜抱过高预期。“但短期1-2个月内，我们认为油市利多仍压过利空，目前的45美元/桶可能已是阶段底部，搏原油短线反弹的投资者可适当关注并布局。”吴向军认为，基本面上，6月入夏后美国驾车旅行高峰季节即将到来，原油库存数据有望边际企稳并下降。再加上本身45美元就是美国页岩油复产的一个“坎”，过去两年每逢油价跌到45美元关口附近，美国页岩油产出基本都会从稳步上升转向盘整震荡，暗示这生产厂商的行为在这个价格附近会出现边际变化，也为45美元短期底的判断提供了支撑。

“目前几乎找不到便宜的投资资产，这也是我们虽然短期看空石油价格，但已经开始逐步买入的原因。”一位保险资管资产配置部负责人在接受记者采访时向记者透露，作为保险类资产主要考虑投资标的风险分散和安全边际的重要程度，“相较而言，我们已经在去年四季度减持了黄金ETF的配置比例，而在今年6月份对食品消费类蓝筹股也开始逐步逢高了结。”该负责人直言，减持后的资金部分已流入市场上流动性较高的场内交易原油基金。