7月的艳阳天里，股民们却跌进了冰窟窿。

7月17日，A股市场集体闪崩！沪深两市526只个股跌停，创下2016年初熔断期间以来新高。截至收盘，上证综指跌1.43%报3176.46点，失半年线；深成指跌3.57%报10055.8点。与此同时，创业板跌5.11%，报1656.43点，创2015年2月以来新低，市场的集体下挫再度拉响了股灾警报。

而事实上，冰与火不断交融，一边是题材股的暴跌，另一边蓝筹股却迎来新高。业内人士认为，由于市场风格的转换，高估值个股或将继续挤泡沫。不过，高盛最新研报却认为，随着A股入摩，A股很可能从“值得拥有（nice to have）”变成“必须拥有（have to have）”。A股目前是全球第二大股市，但A股的境外投资者比例只有1.5%。

单日526家跌停创一年多新高

7月17日，沪深两市共526只个股跌停，创一年多以来新高。从跌停超过500家的时间点来看，2016年以来一共有7次，其中6次主要集中在2016年初熔断期间。而17日的全市场暴跌，仿佛又在重温股灾N.0版本。

对于A股大跌，不少券商人士一阵见血地提出，实际上是由创业板引起的。

这种说法与早盘行情较为吻合。早盘先是创业板指数跳水，开盘15分钟直接砸掉了5%，几分钟回到了两年半之前，随后才是其他主要指数被带动跳水……

而股民们，对创业板似乎也没信心。7月14日，Wind资讯在文章《创业板权重股成长证伪，跌到何时涅槃重生？》 中发起“您认为创业板指数调整是否到位”的投票，共有1989位网友参与调查。数据查显示，30%的网友认为，创业板会继续跌倒1200点，18%的网友认为，创业板会跌到1400点，24%的网友称，创业板指会跌到1600点，也就是说有72%的网友认为创业板依旧会跌。调查显示，仅有10%的网友认为，创业板不会再跌了。

7月近600家跌停，创一年来新高

从跌停板家数统计来看，自去年7月份以来，去年下半年每月跌停家数多维持在100家次以内。而在去年12月份跌停数突破300家次后，今年来市场一直波动较大，特别是在刚刚过去的4月份，跌停数达到579家次，创出近期新高，5月份跌停数亦高达516家次，6月份跌停家数小幅减少至256家后，7月份仅过半跌停数就逼近600家。

创业板跌停占比逾四成

Wind资讯统计显示，7月17日，沪深两市526只个股跌停，其中，创业板217只，中小板126只，主板183只，创业板股票占比超4成。虽然近段时间以来，创业已连续下跌，但随着权重股负面新闻的发酵，板块指数亦快速下挫。

创业板权重前20几乎尽墨

作为创业板权重的第一的温氏股份，继14日大幅下跌后，17日股价再度大跌逾8%。此外，前20大权重股，除乐视网、神雾环保和长信科技停牌外，多数个股均不同程度下跌。而作为创业板权重第二的乐视网，中报大幅预亏，机构纷纷调低公司目标价，预计复牌后3个跌停，进一步打压市场人气。

曾经市值高高在上的创业板个股，如今仅温氏股份独守千亿市值，其余个股市值均大幅缩水。500亿市值以上公司仅剩乐视网、三聚环保、碧水源，而乐视网复牌后或跌破500亿。

“漂亮50”继续领涨

虽然17日创业板暴跌，但并未影响蓝筹股再创新高。银行、保险指数大幅上涨再度刷新近期新高，“漂亮50”依旧傲视群雄。

从主要股指今年来的走势可以看出，上证50和沪深300今年来均录得正收益，其余股指均出现下跌，其中，创业板指跌幅最大，超过15%。特别是7月份以来，喇叭口再度扩大。由此可见，面对市场的不确定性，资金更愿意选择那些安全边际高的绩优蓝筹股，而那些概念题材股则受到抛弃。

高估值是杀跌主力

股价涨跌都有其规律，虽然很多个股近段时间看似下跌不少，但事实上估值依然虚高。Wind资讯统计，7月17日跌幅超过5%的个股有1816家，绝大多数个股估值依然较高。其中市盈率小于30倍的公司仅274家，30到50倍之间的公司有569家。市盈率在50倍以上包括业绩亏损的公司有1367家。由于市场风格的转换，高估值个股或将继续挤泡沫。

创业板估值或继续下调？

事实上，对于此次股市大幅调整，有分析人士把矛头指向了7月15日的全国金融工作会议，会议中提到，要把发展直接融资放在重要位置，形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系。泓铭资本首席策略师李志勇分析，这表明未来将加快直接融资包括股权和债券融资，IPO发行还将提速。而目前的创业板股票总体估值偏高，如果加快IPO发行，存量股票的估值将会被市场向下调整。

根据中金固收研究报告对金融工作会议通稿中的词频统计，“风险”成为出现频率最高的关键词，在全文中被提及31次，而“监管”位列第二，被提及28次，“发展”与“改革”位列第三、四位，分别被提及25次与16次。

此次会议全文一共出现6个“严”字。“凡是涉及监管的提法表述都强调了一个‘严’字，全国金融工作会议继续传递出从严监管的思路。在强化全面风险管理的同时，加强监管的思路非常清楚。”

业内称，对资本市场而言，“严监管、防风险、去杠杆”，这都表明政府将风险的防范放在了第一位，而去杠杆的效果之一是资金回笼、收紧流动性，这对资本市场有着负面的影响。

李志勇认为，创业板的估值将继续下调，对于创业板之前攒下的泡沫，买单的时间到了。“消化这个泡沫的时间会比较长，但金融工作会议的影响是短期的，长期来看，在防范系统性金融风险的前提下，金融市场的运作将更加规范，中国股市以往高估值的‘恶疾’将得以解决，市场进一步回归到以价值取向为基础。”

深圳市前海鼎业投资发展有限公司合伙人吴良群认为，未来创业板的分化会更加严重，业绩好的公司肯定会跑出来，但对于概念化和估值较高的企业一定要去回避，“投资者应该要回归基本面的研究，目前是在挤泡沫阶段，马太效应会显现。”

高盛：A股不仅是值得拥有，而且是“必须拥有”

虽然，A股惨遭黑色星期一，但高盛却在最近的研报中表示，A股市场正从一个“值得拥有”（nice-to-have）转变为一个“不得不拥有”（have-to-have）的市场。据数据显示，中国A股市场在股票市值上仅次于美国纽交所，上市公司数量则位列全球第一，同时A股市场的交易量略高于纽交所。

然而，中国的股票、债券等资产相对于中国的经济影响力，在全球市场上被很大程度地低估了。就宏观经济来看，2016年中国的GDP占比全球达到15.3%，贸易总量占比11.4%，A股交易量截至今年5月占比全球超过1/5，但是中国在MSCI AC全球指数截止7月7日占比仅有3.1%，外国交易者占比仅1.5%，而债券市场的外国投资者占比为1.4%。

尽管一直以来，投资渠道有限被认为是国际投资者占比偏低的主要原因，但高盛表示，对于市场结构、交易动态、监管框架和公司治理的普遍担忧才是主要因素。然而现在，高盛在其最新研报中变身A股小迷妹，向国际投资者大力推荐A股——你值得拥有。

原因一：关联度低——A股市场与全球股票市场收益关联度较低，带来寻找α的机会。据高盛分析，A股和全球股市的相关性平均为29%，远低于其他发达市场的平均水平。同时，A股市场与美股、欧股和日本股市的关联度分别为20%、19%和18%。而美欧日几个发达市场的关联度整体在50%-70%之间。

原因二：估值低——就PEG而言，A股市场相比较其他重要市场整体来看是偏低的。

原因三：A股的某些部门给国际投资者参与中国新经济和巨大的消费者市场提供了机会。如下图所示，红色字体代表的是“新中国部门”，其中在A股市场而不在H股市场的部门包括医药零售、有线和卫星、人力资源服务、非资产管理/经纪服务的金融部门。

原因四：中国从房地产流向股市的资产再分配流动潜力巨大。目前，国内的房地产投资占家庭资产的65%，而股票投资占比仅3%左右，相比之下，美国的家庭房产投资占比为49%，日本和英国分别为34%和35%，但英国家庭股票投资占比达到36%，澳大利亚也高达33%。

原因五：相比较离岸市场的股票，A股收益对公司盈利增长普遍不太敏感。据高盛分析，上证综指和深证综指对中国的季度盈利增速相关性分别为17%和13%，而这一相关性在恒指中则达到40%水平。

原因六：由于未覆盖的股票长尾因素，A股中等待发掘的α机会将非常丰富。