2018年是中国互联网企业史无前例的“IPO大年”，其中，比较引人关注的公司有在港股上市的小米和美团，在美股上市的拼多多、趣头条、B站、爱奇艺等。其中，小米和美团的市值比较大，而且作为港股首批同股不同权的公司，引起了社会的广泛关注。我们在此主要讨论两个问题：

　　（1）为什么这批互联网公司都赶在今年上市？

　　（2）未来中国互联网的格局会发生怎样的变化？BAT或者BATJ的格局将会如何演变？

　　第一个问题和宏观经济息息相关。在“人生发财靠康波”的《涛动周期论》中，作者周金涛谈到2018-2019年，全球经济将从衰退过渡到萧条，大宗商品市场和股市将会面临较大的下行风险。从现实情况来看，美联储加息，中国去杠杆，整体的流动性在收紧；而流动性的收紧会导致企业利息支出的增加和折现率的上升，从而对公司的理论市值造成负面冲击。同时，中美经济的不同步也决定了此刻融资的重要性：美国经济屡创新高，而中国经济下行压力较大；从金融周期的角度来看，中国正处于金融周期的下行阶段，而美国正处于上行阶段，国内的经济景气程度下降，“消费降级”现象开始显现。互联网企业的发展需要资金的支持，在经济进一步恶化的前夜进行融资也是这些企业此时的最优选择——而这一波上市潮也被香港的投行界称为“移动互联网的最后一口肉”。

　　第二个问题则见仁见智。5年前的BAT格局，到后来的BATJ格局，在今年瞬息万变的全球经济与金融形势下遭遇了重大变革。首先，阿里巴巴和腾讯仍然保持着巨头的位置，市值分别在4200亿美元和4000亿美元左右，而百度和京东已经掉队，市值分别在790亿和350亿左右，已经与“AT”不在一个阵营了。而最近上市的美团和小米（“MM”），市值已经达到485亿和480亿美元，已经超过京东，分列互联网公司的第4-5位。甚至是拼多多，市值也已经接近300亿美元。在刘强东事件的持续发酵和消费降级的大背景下，京东和拼多多的市值之争也是下半年中概股的看点之一。还有一家还未上市的公司则是“闷声发大财”的蚂蚁金服（M），今年6月在完成C轮融资之后，蚂蚁金服的估值就已经达到1500亿美元，已经将百度远远甩开。未来，在谷歌可能重返中国的情况下，百度将会很难与“AT”以及蚂蚁金服抗衡，甚至连“MM”也很可能将百度甩在身后，在我们看来，未来的ATMMM格局将会逐渐形成，引领下一个时代。

　　关于简理财投研中心

　　简理财投研中心全称为简理财投资研究中心，是港股上市公司云游控股旗下简理财设立的投资研究部门。部门成员同时具有国内外知名院校金融相关专业教育背景和知名金融机构工作经验。简理财投研中心的目标是希望通过对宏观经济、金融市场、金融产品的深入调查和分析，借助互联网平台，为用户提供更好的金融服务。