近日，欧洲股市下行幅度较大，其中德国和法国跌幅明显，美国主板以及日本股市调整幅度较小，纳指跌幅略大，单周跌幅达1.99%。上周，主要农产品价格均有上涨，大豆、玉米、白糖、棉花涨幅较好。美元大幅走弱，原油、基本金属等普遍反弹，但受美国加息缩表等货币政策及欧洲QE退出预期的影响，贵金属表现疲软。国内股市风险偏好修复，主要指数继续上涨。

　　海外方面，全球流动性收缩进行时，货币政策将回归常态。欧央行、与英国央行均有鹰派表述。全球大行渐渐开始鹰派表态，内因是本轮经济复苏的进程与美国的分化程度渐渐收窄，外部约束则来自美联储收缩的趋势已然形成。

　　国内方面，5月企业利润并未伴随PPI的下行而下行，去年四季度以来工业企业存货周转、应收周转改善，杠杆持续下降的趋势并未改变，显示工业仍处在较为健康的状态。6月PMI各项指标均出现改善。这两个数据均好于市场预期。近期市场对周期性板块的偏好有了一定提高，应是预期差逐渐弥合的结果。

　　经济景气对A股仍有较强支撑，去杠杆、强监管以及稳市场的政策市逻辑延续，市场情绪短期内很难有极端表现。结构上，成长风格或相对走强，但内部分化也会加剧，在投资者心态未有大变的条件下，仍需要坚持以价值的标准进行成长股的筛选。

　　港股方面，国际主要经济体的货币政策调整预期，以及发达股市的走弱，对港股造成短期扰动。但在中国经济超预期企稳、人民币汇率以及自身估值等因素作用下，港股短期仍可能维持强势。中期而言，则需评估外围股市波动以及中国经济走势、金融政策对港股的影响。

　　债市方面，MPA半年考核已过，流动性月初或有阶段性宽松，货币政策短期仍不会超预期转紧，债市或延续反弹行情，但7月资金面超预期宽松的概率或较低，国内债市反弹空间有限。

　　回到原油市场，近期油价转为反弹，主要是页岩油产能短期见顶的利好支撑。短期看，因油价逼近45美元的页岩油成本线，油价下行空间有限，预计将维持弱势调整。中长期看，OPEC减产以及需求旺季来临预计带来库存的季节性回落，料将给予油价一定支撑。