小米将于7月9日在香港联交所挂牌上市。据媒体报道，小米IPO在价格区间17-22港元的低端定价，即每股17港元，对应小米市值约540亿美元。大约只是年初媒体传闻所说的1000亿美元估值的一半。

　　在我们进入细节讨论之前，先回顾一下1月30日我在财新网发表文章《小米估值之我见》的结论：

　　“综上，如果参照苹果的P/S，小米的估值有望达到600亿美元，但这恐怕是2018年小米完成上市的估值高端。如小米想比肩BAT，则需在盈利模式、竞争壁垒等方面有更多突破。

　　“雷军与董明珠曾打过10亿元的赌。笔者作为百姓，打不起这种赌。但如果小米2018年真上了市，而且按照IPO定价计算估值超过1000亿美元，则笔者在朋友圈认个错还是可行的。让我们拭目以待！”。

　　由于我的职业生涯与雷军没有任何交集，从大学，到工作，因此，无法与雷军打赌，但看过他的视频，此人看着蛮可爱的，尤其是他的雷式英文，很酷！

　　言归正传，为什么6个月前我能够准确预见小米今天的估值呢？其主要原因有三：

　　一、在发达国家的资本市场，金融是一门科学；而企业估值，则更是一门“硬碰硬”、以事实为依据、以数据为“准绳”的技术活。

　　企业估值是算出来的，而不是说出来的。尽管小米在年初几乎没有任何正式的财务数字披露，但依据其关于业务数字的简单披露与描述，经过简单直白的测算，作为一个华尔街“老兵”，一个西方商学院的毕业生，几乎很快就可以算出来“小米”IPO大致会是多少钱。

　　客观讲，我为国内媒体毫不掩饰地疯传小米估值不低于1000亿美元，甚至2000亿美元而诧异与震惊。且不说这是否违背在香港或境外资本市场上市的基本“静默期”要求，在一个企业上市之前，如此炒作其估值，只有百害而无一利。因为，在西方发达市场，专业机构投资者的定价是有完整估值体系的，不会受媒体“定价”的误导。恰恰相反，在一个企业上市前，过度炒作公司估值，只会引起专业投资人的高度警觉，甚至会为该企业是否涉嫌违背“静默期”的法律要求而担忧，从而使企业管理层的专业形象大打折扣。

　　二、小米是在香港上市，而不是在充斥“炒新”、“炒概念”的A股上市。

　　在国内资本市场，有一个全世界投资者都无法理解的现象，就是“炒新股”，甚至“炒次新股”。为此，中国资本市场监管层甚至不得不出台“市值配售”等针对“打新”的限制，来限制对通过IPO审核、新发行股票认购的限制。在西方投资人眼中，企业是否有投资价值，只与该股票价格相对于对应企业真实价值相关，而非取决于其是昨天刚上市，还是几个月，甚至几年、几十年以前上市。可以想象，如果小米在A股上市，在“米粉”的支持下，在媒体的高调宣传下，小米的A股将面临极其激烈的炒作。今天已经尽人皆知的“乐视”骗局，因为涉及新经济领域，在当初都被炒得炙手可热，何况小米这样扎扎实实做业务、认认真真做品牌的行业领导者，如果不受到A股市场的热捧，难以想象。

　　而西方发达资本市场已经历过两三百年的洗礼与发展，经历过数次类似上世纪30年代的华尔街过度投机所导致的“大萧条”。 在西方，对金融有着严格、一整套完善的理论体系、实践指导与道德指引，并且深入人心。而西方对企业价值的评估及股票估值，更有着上百年经验与测算的丰富积累，有着成熟估值方法、估值模型与专业人才。香港资本市场经过半个多世纪以来的积累与发展，已经成为与国际资本市场完全接轨的全球金融中心。投资者只会接受“用数据说话”，而不是用“概念说话”，更不会被媒体消息误导。

　　三、小米的业务模式尚未完全成型。如果想获得1000亿的估值，还需要2-3年。

　　在1月30日的文章里，我提到：“摆在小米面前有两条路：一是再等等，等小米找到了新的盈利模式突破口，使净利润率大幅提升之后，2019年或之后再上市；二是以估值“空间”换时间，今年先低估值上市，待企业发展后，再提升估值。”

　　我认为，如果小米持续这样的发展势头，如果雷军及其他企业管理层，“卧薪尝胆”，继续全力以赴，把小米作为“互联网生态圈”的业务模式进一步做好做实；稳扎稳打，实现公司业绩、收入、盈利稳步快速提升，在2-3后，小米完全有可能实现1000亿美元的市值。

　　在此，笔者祝“小米”业绩越来越好，未来及早突破1000亿美元的估值。同时，“小米”IPO的估值故事已经给所有的独角兽们上了一课，那就是：如果你打算登陆国际资本市场，你必须用事实、用业绩、用合法合规来说话。希望我们A股市场也尽快迎来用事实、用业绩、用合法合规的披露来说话的那一天！